周四，欧洲央行本年度第四次降息，行长拉加德在新闻发布会上对货币政策、通胀及经济前景发表了看法，并表示2025年可能进一步放松政策以应对欧元区政治不稳定和美欧贸易风险。

华尔街见闻网站对拉加德讲话要点进行了总结。

货币政策与利率

拉加德谈到新的政策措辞。“我们希望在货币政策的决策中保持适当性。如果用同类比较来说明，紧缩性不再使用，而由适当性取而代之。”

拉加德透露，就考虑降息50个基点方面有一些讨论，不过大家一致认为降息25个基点是正确之举：

我们召开了2024年的最后一次管理委员会会议，并确认，尽管尚未完全战胜通胀，也未能宣布任务完成，但通胀确实正在逐步接近2%的中期目标。这为我们提供了一定的信心，使我们决定降息并确定适当的降幅，也就是25个基点。该提议得到了所有管理委员会成员的一致同意。

在谈到利率路径时，拉加德表示，“我们决心确保通胀在中期内可持续地稳定在2%的目标水平。我们的利率决策将基于经济和金融数据、潜在通胀动态以及货币政策传导强度的评估。我们不会承诺采取特定的利率路径。”

中性利率无法精确的确定。欧洲央行本周没有讨论中性利率。

关于通胀

拉加德指出，欧元区内通胀仍居高不下，不过离通胀目标越来越近了，但还没有结束，控制通胀的任务尚未完成，希望通胀成分发生变化，才能完全确信已接近目标。

通胀近期预计将在当前水平附近波动。拉加德预计，到2025年，欧元区的通胀率将达到2%，这在预测中清楚地反映出来。工资水平将达到符合2%的通胀目标的水平。潜在通胀率将回归2%。

通胀风险比以前更具双面性：

  • 上行风险：地缘政治紧张可能推高能源价格和运输成本，干扰全球贸易。此外，极端天气事件和气候危机可能使食品价格超出预期。
  • 下行风险：低信心和地缘政治担忧可能抑制消费和投资。如果货币政策对需求的抑制作用超出预期，或全球经济环境意外恶化，通胀可能低于预期。
欧元区经济和劳动力市场

拉加德认为，最新的信息表明欧元区经济正在失去动力。经济增长前景面临下行风险。经济增长速度将比预期的要慢。不过随着时间的推移，预计经济应该会走强。政府应该专注于促进增长的改革。

劳动力市场方面，拉加德说，对劳动力的需求继续减弱，不过劳动力市场仍有韧性。劳动力成本增加将变慢。

欧美贸易摩擦

拉加德提到，贸易摩擦的加剧可能会拖累经济增长。“全球贸易摩擦的风险可能会通过削弱出口和全球经济，拖累欧元区的增长。更可负担的信贷应该会提振消费，但前提是贸易紧张局势不升级。”

贸易摩擦将使通胀前景不确定。关税对通胀的总体影响尚不确定，这是一种非常复杂的情况，涉及许多可变因素。

来自美国新政府的不确定性不在预测基线之内。“过去几天我们讨论最多的就是我们面临的不确定性水平。”

关于汇率

拉加德表示，“我们不以汇率为目标，但我很乐意重申，汇率及其变化对通胀有影响，我们对此保持关注，并将在未来几周和几个月继续关注。”