政治局会议首提超常规逆周期调节，重提适度宽松

中共中央政治局12月9日召开会议，分析研究2025年经济工作。

会议指出，实施更加积极有为的宏观政策，扩大国内需求，推动科技创新和产业创新融合发展，稳住楼市股市，防范化解重点领域风险和外部冲击，稳定预期、激发活力，推动经济持续回升向好，不断提高人民生活水平，保持社会和谐稳定，高质量完成“十四五”规划目标任务，为实现“十五五”良好开局打牢基础。

会议指出，明年要坚持稳中求进、以进促稳，守正创新、先立后破，系统集成、协同配合，实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，充实完善政策工具箱，加强超常规逆周期调节，打好政策“组合拳”，提高宏观调控的前瞻性、针对性、有效性。要大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求。要以科技创新引领新质生产力发展，建设现代化产业体系。要发挥经济体制改革牵引作用，推动标志性改革举措落地见效。

【点评】政治局会议将明年宏观政策定调为“更加积极有为”，首次提出“加强超常规逆周期调节”，货币政策立场持续14年的“稳健”转为“适度宽松”，财政政策从“积极”到“更加积极”，强调“稳住楼市股市”。本次会议整体定调积极，明年宏观政策有望继续加码。内需扩张的重要性进一步凸显，后续促消费政策的范围和力度均有望加大。

中央经济工作会议定调明年经济

中央经济工作会议12月11日至12日在北京举行。

会议指出，当前外部环境变化带来的不利影响加深，我国经济运行仍面临不少困难和挑战，主要是国内需求不足，部分企业生产经营困难，群众就业增收面临压力，风险隐患仍然较多。同时必须看到，我国经济基础稳、优势多、韧性强、潜能大，长期向好的支撑条件和基本趋势没有变。我们要正视困难、坚定信心，努力把各方面积极因素转化为发展实绩。

会议强调，要实施更加积极的财政政策。提高财政赤字率，确保财政政策持续用力、更加给力。加大财政支出强度，加强重点领域保障。增加发行超长期特别国债，持续支持“两重”项目和“两新”政策实施。增加地方政府专项债券发行使用，扩大投向领域和用作项目资本金范围。优化财政支出结构，提高资金使用效益，更加注重惠民生、促消费、增后劲，兜牢基层“三保”底线。

要实施适度宽松的货币政策。发挥好货币政策工具总量和结构双重功能，适时降准降息，保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配。保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。探索拓展中央银行宏观审慎与金融稳定功能，创新金融工具，维护金融市场稳定。

会议部署了明年经济工作的九大重点任务。包括全方位扩大国内需求、科技创新引领新质生产力、推动标志性改革举措落地见效；扩大高水平对外开放，稳外贸、稳外资；有效防范化解重点领域风险；统筹推进新型城镇化和乡村全面振兴；加大区域战略实施力度；协同推进降碳减污扩绿增长；加大保障和改善民生力度等。

【点评】中央经济工作会议延续了政治局会议的重大判断和政策取向，讨论了2025年主要经济目标和重点任务。会议指出当前中国经济同时面临国内需求不足和外部环境变化的挑战，要求明年要保持经济稳定增长，强调实施更加积极有为的宏观政策，并将大力提振消费扩内需放在九项重点工作之首。

会议提出要实施“更加积极”的财政政策，综合专家预计，明年赤字率可能在3.5%~4%，超长期特别国债有望在1.5万亿元至2万亿元，专项债额度有望在4.5万亿元左右。货币政策将进一步放松，明年央行可能继续降息，并带动LPR和房贷利率更大幅度的下降。更具体的政策目标和刺激措施将于明年3月的两会前后公布。

11月出口增速回落

海关总署12月10日发布数据显示，今年前11个月，我国货物贸易进出口总值39.79万亿元，同比增长4.9%，其中，出口23.04万亿元、进口16.75万亿元，同比分别增长6.7%和2.4%，外贸运行总体平稳。

11月单月，进出口为3.75万亿元，同比增长1.2%。其中，出口增长5.8%，进口下降4.7%。在地缘政治冲突、不确定性增加、不稳定性增多等一系列因素影响下，增速较上月有所放缓，但月度进出口仍连续8个月保持增长。

出口方面，前11个月，技术含量及附加值高的机电产品占出口比重近六成。其中，集装箱、船舶、摩托车出口分别增长108.7%、65.3%、24.8%。

国际市场方面，前11个月，我国对欧盟、美国、韩国等传统贸易伙伴进出口分别增长1.3%、4.2%、6.3%。11月中国对主要区域出口的累计同比增速大多较上月提升。

【点评】11月出口增速在高基数影响下有所回落，但韧性仍强。从结构上看，11月中国对美出口相对强势，“抢出口”效应初步显现，同时近期美国制造业PMI回升，对“抢出口”也有所支撑。未来一到两个月，“抢出口”效应将持续。明年特朗普就任美国总统后，伴随可能的关税升级，出口不确定性将明显增加。

M1增速降幅继续收窄

中国人民银行12月13日发布的金融数据显示，11月末，广义货币（M2）余额311.96万亿元，同比增长7.1%；11月末，狭义货币（M1）余额65.09万亿元，同比下降3.7%，较上月（-6.1%）回升2.4个百分点。

11月末，社会融资规模存量为405.6万亿元，同比增长7.8%，同经济增长和价格水平预期目标基本匹配；1~11月，社会融资规模增量为29.40万亿元，总体平稳。

贷款方面，11月末，人民币各项贷款余额254.68万亿元，同比增长7.7%，与上月末（8%）相比，增速小幅回落。

【点评】专家认为，11月金融总量增长平稳，流动性合理充裕，对实体经济保持了较强的支持力度。M1余额同比增速较上月回升，M2与M1的“剪刀差”持续收窄，折射出经济向好态势。随着一系列增量政策的支撑效应进一步落地显效，M1增速有望企稳。新口径调整后的M1数据也会有所优化，综合来看，2025年新口径M1增速应较2024年有所回升。

CPI同比涨幅连续三个月回落

国家统计局12月9日发布11月份全国CPI（居民消费价格指数）和PPI（工业生产者出厂价格指数）数据。CPI同比上涨0.2%，环比下降0.6%；PPI同比下降2.5%，环比上涨0.1%。

国家统计局城市司首席统计师董莉娟表示，11月份受气温偏高及出行需求回落等因素影响，全国CPI环比有所下降，同比小幅上涨。扣除食品和能源价格的核心CPI继续回升，同比上涨0.3%，涨幅比上月扩大0.1个百分点。

从同比看，CPI上涨0.2%，涨幅比上月回落0.1个百分点，主要受食品价格涨幅回落带动。其中，食品价格上涨1.0%，涨幅比上月回落1.9个百分点。非食品价格由上月下降0.3%转为持平。非食品中，能源价格下降3.8%，降幅比上月收窄1.3个百分点，其中汽油价格下降8.2%。

国家统计局新闻发言人、国民经济综合统计司负责人付凌晖日前表示，随着冬季和元旦的到来，食品价格可能趋于稳中有升。工业消费品除了能源价格受国际的输入性影响较大之外，多数产品供应充足，价格有望保持稳定。服务供给总体稳定。随着经济回升向好，会带动服务需求的扩大，对服务价格会起到一定的拉动。综合这些因素，下阶段CPI价格会保持小幅上涨态势。

【点评】专家分析，去除超季节性因素、一过性因素等影响后，11月CPI和PPI数据均显示出经济基本面进一步整固、政策支持质效进一步提升、经济内生动能进一步增强。 特别是扣除食品和能源价格的核心CPI继续回升、PPI同比降幅收窄，充分体现出随着一系列存量政策和增量政策协同发力，企业部门与家庭部门信心加快恢复，以消费和投资组成的内需回升势头更稳、增速更快。

个人养老金制度全国施行

人力资源社会保障部等五部门发布《关于全面实施个人养老金制度的通知》，自12月15日起，将个人养老金制度从36个先行城市（地区）推开至全国。

通知要求优化产品供给，在现有理财产品、储蓄存款、商业养老保险、公募基金等金融产品基础上，将国债纳入个人养老金产品范围，将特定养老储蓄、指数基金纳入个人养老金产品目录。

所谓个人养老金，就是个人自愿参加、市场化运营、国家政策支持的补充养老保险制度。个人自愿在特定账户存一笔钱，每年不超过12000元，在享受税收优惠的同时，还可通过购买相关金融产品获取收益。

作为我国养老保险体系“第三支柱”的重要制度设计，个人养老金制度于2022年11月25日起正式启动，在北京、上海、广州、西安、成都等36个城市（地区）先行先试。人社部数据显示，截至今年6月底，已有超过6000万人参加个人养老金。

【点评】个人养老金制度试点两年来，取得了积极进展，不仅第三支柱规模上升，各界对养老金管理的重要性也更为明确。但个人养老金“开户热、缴存冷”的问题也一直存在，原因是多方面的，包括税优政策门槛和力度设定待优化、账户资金流动性较低、产品数量多且同质化严重不利于选择、产品收益率不具备明显优势等。向全国铺开后，未来多方协同提升个人养老金账户的获得感是关键。

百度、吉利发声：积极协助极越处理相关事宜

12月13日，吉利和百度发表关于极越汽车的联合声明，作为股东，将积极协助集度管理层妥善处理相关事宜：第一时间解决员工社保缴纳、离职员工补偿问题；维护用户车辆正常使用、售后和维修保养；推进其他事宜的合理合法解决。

据报道，吉利和百度内部已在12日晚间走完转账流程，为极越员工缴纳11月社保。

声明称，集度汽车有限公司是吉利控股与百度控股投资设立的造车新势力初创公司，是探索汽车智能化转型的创新产物。极越汽车产品由吉利工厂制造，授权集度独家运营。由于行业竞争格局发生巨大变化，既定商业计划无法执行，经营遇到了挑战。

近日，极越汽车因资金问题面临经营困难，多家门店已停止营业，员工社保和工资支付中断，公司正在进行内部调整和裁员。极越CEO夏一平被员工围堵，要求其就工资、社保、员工赔偿事宜等给出解决方案。12月11日，夏一平通过视频会议的方式与全体员工沟通，表明公司遇到困难，需要立即调整，进入创业的2.0阶段，管理层将全力以赴，与全体员工共渡难关。

【点评】极越汽车本是百度与吉利强强联手，背后有科技与制造支撑的明星企业，但却因产品定位、营销策略等因素，最终爆雷。极越汽车从成立起始终未能建立一个清晰的市场定位，在决策过程中百度和吉利也难以达成高度统一。在激烈的市场竞争中，极越汽车销量不佳，最终陷入资金链危机。此次吉利和百度的联合声明，显示了双方解决问题的态度。极越事件也让市场对新能源汽车行业有所反思，新能源车市场仍有广阔空间，但成功的关键在于让技术、管理和市场形成真正的协同效应。

尹锡悦弹劾案今日二次表决

据新华社，包括共同民主党在内的韩国6个在野党，12月12日再次向国会提交总统尹锡悦弹劾动议案。韩国国会决定于当地时间14日16时投票表决该动议案。

韩国总统尹锡悦12日上午通过电视发表对国民谈话，为紧急戒严辩解。尹锡悦说，在野党所作所为威胁宪政，作为总统采取紧急戒严措施不是为了破坏国家的宪政秩序，而是为了向国民告知国家处于危机的状况，守护宪政秩序并恢复国家宪法。他指责在野党诬陷自己“内乱罪”、大搞弹劾，并表示无论是弹劾还是调查，都会奉陪到底。

对此，韩国执政党党首韩东勋表示，尹锡悦对国民谈话内容“超乎预料”，将推动党内决定赞成弹劾，“尹锡悦确认无意提前下台，弹劾是目前唯一办法。”

据韩国媒体报道，截至13日下午，国民力量党议员中已有7名议员公开表示赞成弹劾。

韩国国会通过总统弹劾案需要200张赞成票。在192名泛在野党议员全体赞成的前提下，还需要8名执政党议员予以支持，弹劾案才能在国会获得通过。此前，在7日进行的弹劾动议案首次表决中，绝大多数执政党议员未参与投票，致使弹劾案因投票人数不足作废。

【点评】在7日的弹劾动议案首次表决中，执政党希望推动事态“软着陆”，因而未支持弹劾动议案。然而，一周以来，韩国国内要求弹劾尹锡悦的民意高涨，涉事人员接连辞职和被捕，尹锡悦讲话让事态急转直下，执政党内部分裂加剧，倒戈议员越来越多，尹锡悦下台或许只是时间问题。