【美国衰退逻辑与再通胀影响商品，国内需求弱化】美国衰退逻辑加上再通胀，降息通道或打开，12 月消费信心回落，整体对商品影响偏空。国内需求弱化，政策利好已消化。生猪经历去产能后进入产能恢复阶段，前期二育的量将逐渐体现。这两年消费不佳，旺季不旺，今年年前腌腊对消费有支撑，但刺激作用可能弱化。集团厂 12 月和 1 月出栏压力大，在产能恢复、需求偏弱背景下，养殖利润或被消磨，合约近强远弱。鸡蛋至明年一季度在产蛋鸡存栏处于高位，小码蛋占比较高，鸡龄年轻，3 个月后达产蛋高峰。鸡蛋与生猪有不同，淘汰去产能相对简单，能承接消费降级致需求不降反升。盘面已体现蛋白替代效果，比值上涨，值得跟踪。生猪供强需弱，存栏增加，需求偏弱，12 月集团出栏压力大，二育、压栏作用消散，养殖利润或被蚕食，估值方面能繁存栏高于去年同期，价格也高，技术上单边下跌反弹后有压力，供强需弱已被交易，单边空间小。鸡蛋蛋鸡存栏高，养殖利润不错但大量淘汰困难，年前有需求支撑，蛋白替代效应明显需求好于肉类，估值方面现货价格与 21 年相近，存栏和月度需求高于 21 年，基差较高，技术上低位筑底，蛋白质替代形成需求支持，鸡蛋生猪比值有走高趋势。