美联储硬是把降息弄出了加息的架势。19 号凌晨,美联储宣布 12 月份降息 25 个基点,原本这该是个好消息,对吧?可消息一出,各类资产直接被击穿,美股跌,美债跌,黄金跌,非美货币也跌,唯有美元蹭蹭上涨,突破了近两年的高点。

美联储今年像是拿了个精分的剧本,一边喊着要暂停降息,一边不停地降息。这个剧本是在 9 月 24 号咱们推出大规模增量刺激政策之后拿出来的,喊了大概四个月。降息一次没少,昨晚可以说是故技重施,降息 25 个基点后,向市场传达出紧缩的信号,大概有三件事。

第一,明年要控制节奏,随时可能暂停降息;

第二,通过点阵图向外释放明年降息幅度有限的预期,目前看是降两次,每次 25 个基点;

第三,把长期的降息目标,也就是所谓的中性利率从 2.5%附近提升到 3.5%附近。总之,降都降了,就是不肯承认自己需要降息。

正常人装精神分裂只有一个原因,那就是有巨大的好处等着。这个好处就是在降息周期里保持美元持续强劲,因为只有美元走强,才能减缓资金外流,支撑美元资产,比如美股。美股不能跌,对美国政客来说这是政治正确。12 号,特朗普去纽交所敲开市钟,得意洋洋地对大家说,最近美股上涨是因为他当选。

因为美股是美国人的养老金,是美国富人的财富蓄水池,更重要的是它是美国经济的信心。即便昨晚美股下跌,但在美元持续走强的阶段,美股屡创新高,美债也需要强势美元的支持,因为从外资的角度看,只有美元持续走强,他们才愿意持续买入美债。

那问题来了,美元能持续走强吗?

目前来看变数还挺大。在历次降息周期里,初期容易出现边降息美元边走强的情况,但随着降息的逐步深入,美元都会有一轮回落。早期美元走强主要是因为刚开始宽松时,美国经济比其他国家好得多。

根据美联储最新的经济预测,2025 年 GDP 增速还算乐观,但通胀麻烦较大,降息 100 个基点后,通胀没降反而反弹。明年特朗普还要加关税,加了之后物价还得涨,高通胀必然会压制经济。所以在这次议息会上,鲍威尔开始谈论通胀问题,不光是他,全球的央行和交易员都在盯着特朗普怎么加关税。所以强势美元的拐点很可能会出现在关税政策落地前。

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