与10月、11月商品房交易的止跌回正同步，年末土地供给节奏也有所加快。
给大家看一个有趣的先行指标：每一年之中，11月供地规模的占比。
关心行业数据发布情况的大家知道，自2023年1月以来，国家统计局已不再发布土地购置面积这一数据，自然资源部的土地市场网信息，年末成交延迟公布的现象又较为突出。而12月土地成交规模又往往可以达到其他月均值的2倍以上，因此较为准确的年度土地成交统计数据，往往需要等到来年2月才可得到。
但所幸的是，与快节奏的商品房预售证发放不同，土地挂牌数据一般会提前1个月公布，为分析年末土地市场交易规模发展趋势提供了更为可靠的依据。
对比历年11月供应/近一年供应，以及12月成交/全年成交来看，两者走势极为相近。尤其是自2021年以来，随着更多土地集中在11月供应，12月成交翘尾的现象也愈发突出，2023年11月供应占比达到25.7%，12月土地成交也达到了全年的27.9%，创下历史新高，12月土地成交达到了前11月均值的3.3倍。
而2024年这一供应占比还在上升，11月新增供应建面3.7亿㎡，达到近一年供应总量的26.3%，并且考虑到年末土地补录供应的情况，由此来看，2024年年末，土地成交将迎来最为显著的一次“翘尾”，并进一步收窄全年土地成交的同比降幅。
PART01
四季度以来地方供地意愿显著复苏
12月土拍将迎“翘尾新纪录”
为了更加准确地预估年末土地交易规模，研究中心梳理了地块公告信息，根据挂牌、招标、拍卖日期信息，统计每个月到期的土地总建面。可见四季度以来土地到期建面持续增长，尤其是在9月末政治局会议定调止跌回稳之后，10月地方供地意愿显著复苏，带动11月、12月到期建面大幅上升，并且明显超过了往年周期波动的正常范围。
2024年12月将有3.8亿㎡的土地迎来出让截止时间，为年内最高。进一步对比到期建面和成交建面关系，可见9月份以来全国土地出让率¹稳定在85%左右，由此推算，12月土地成交将达到3.3亿㎡左右，环比增长97%。2024年土地成交累计降幅也将进一步收窄至16%，2021年以来，全年成交建面同比降幅首次收窄至二成以内。
在全年土地成交规模持续收窄的大趋势之下，预计2024年12月将达到年内月均值的3.5倍，创下历史新高。对比这一指标的历史曲线可见，2021年之前多在2倍左右或更低，2021年以后显著上涨。这一变化趋势也不难理解，受地方工作铺排影响，大量与城建发展相关的重点项目会在年末完成交易，每年的出让量也相对稳定。因此在行业投资规模下降的大环境之下，随着平常月份交易量的下滑，“水落石出”之下，年末土地成交翘尾特征也愈发显著。
再加之2023年、2024年下半年中央部委出台了一系列稳市场政策，如2023年下半年全面推进三大工程，配售型保障房开启了行业发展新赛道；2024年四季度更是定调“止跌回稳”，新房成交明显改善。年末供地节奏均明显加快。
从2024年四季度供地规模发展趋势来看，在行业去库存、稳市场的基本大前提之下，虽然供地规模同比仍在持续收窄，预计2024年12月新房成交仍将有超过一成的同比降幅。但是从年末翘尾情况来看，3.5倍的“翘尾”新纪录，还是透露出了地方供地信心的回升。
PART02
武汉、长春等高库存城市年末供地显著加快，仅上海、杭州等少数城市保持平稳
具体到城市视角，可见武汉、长春、无锡等消化周期在20个月以上，库存压力较大的城市，年末供地信心回升也更加明显。四季度以来行业销售端信心的提振，以及中央对行业融资端的给出适度宽松预期，大大促进了这些城市供地信心回升。其中武汉12月更是计划出让737万㎡建面的土地，总底价达到418亿元，供地“流速”达到全年均值的7倍，仅仅一个月计划出让的土地规模，即超过了前面11个月的总和。
而12月供地节奏保持相对平稳的，则大多是去化压力较低，或土地投资热度本身较高的城市。这些城市供地计划完成进度相对平稳，年末加速供应的意愿反而不高。典型如北京计划12月出让土地底价132亿元，仅为年内平均流速的60%，上海计划出让土地底价219亿元，也仅为年内平均流速的1.7倍。二线城市中仅杭州“翘尾倍率”低于2倍，而其不到10个月的消化周期，也是现阶段全国库存压力指标最低的城市。
PART03
与供应规模增加同步
12月底价成交比例明显上升
进一步联系12月以来土拍成交，可见大多数城市土拍平均溢价率降至0%，仅深圳、南昌、济南等少数城市、少数稀缺优质地块出现了高溢价土拍，典型如深圳南山区粤海板块商住地块，该地块仅有两名竞买人报名，依旧经过了近300轮竞价，才由华润中海联合体以185亿元竞得，溢价率约46.3%。
但更多的地块还是底价成交，北京、上海、杭州等城市也是如此。如北京的首宗不限价百亿宅地，起拍总价110.5亿，由中海以底价竞得；厦门湖里区05地块以57.7亿底价成交，由厦门建发竞得。
12月以来，大多数城市土地溢价成交的比例有所下降，其中成都12月更是只有3%的地块溢价成交，较前11月减少了11个百分点。12月供地节奏明显加快的武汉、长春，地块溢价成交的比例也在低位下行。仅西安、无锡溢价成交的地块占比明显上升，不过无锡溢价地块均为优质袖珍地块，全市平均溢价率仍不足1%，西安的溢价地块也集中在曲江新区和沣东新城等优质板块。
在去库存、稳定市场预期仍是行业调控主要任务的大背景之下，土地项目的去化速度和盈利空间的确定性，必然要经受投资方、融资方层层的严格考验。地方层面能够适度增加土地供给，并顺利完成竞拍出让已实属不易。
从乐观角度解读，溢价率指标的适度下降，搭配交易量的大幅上升，意味着有更多“优势不突出”的地块为投资方所接受，供求双方信心均在缓慢恢复之中。
综上，
与10月、11月商品房交易的止跌回正同步，年末土地供给节奏也有所加快。预计2024年12月将创下年末土地成交翘尾的新纪录。
比数据纪录更重要的，还是更多地方政府供地信心、以及投融资对于市场预期的回暖。鉴于当前行业采取的预供地模式，绝大多数地块在出让前即已有了明确的意向买家，供应节奏的变动，在很大程度上也等同于城市供求信心的变动。尤为可喜的是，少数高库存城市12月供地节奏也迎来大幅加快，更多的城市供求预期开始逐步进入企稳周期。
在各地成交规模、盈利空间、供求风险均大幅分化的时代背景下，希望“止跌企稳”的预期趋同，能够在行业更多层面显示出明确信号，并推动行业新平衡周期更快到来。（来源：克而瑞研究中心）
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