【OPEC 再度下调 2025 年原油需求预期,成本端支撑松动】本周 WTI 原油下跌-0.91%,Brent 原油下跌-0.72%,煤价下跌-3.02%,甲醇上涨 0.66%,乙烯下跌-0.94%,丙烯上涨 0.29%,丙烷下跌-1.62%。宏观政策端支撑减弱,盘面交易逻辑受供需关系影响增强。 聚乙烯周度涨幅,pe="3" search-href="newsapp://nc/search?entry=articleKeyword&word=%E8%81%9A%E4%B8%99%E7%83%AF">聚丙烯周度跌幅(期货>成本>现货);聚乙烯现货标品价格持续上涨,05 合约基差处历史同期高位。 PE 产能利用率 83.00%,环比上涨 1.22%,同比去年下降-3.07%,较 5 年同期下降-9.89%。PP 产能利用率 73.71%,环比下降-0.95%,同比去年下降-4.41%,较 5 年同期下降-17.37%。四季度聚烯烃供给端压力整体偏高,PE 有 410 万吨产能、PP 有 565.5 万吨产能待投放,本周聚烯烃检修回归较多,对盘面形成一定压力。 10 月国内 PE 进口为 120.72 万吨,环比 9 月上涨 6.20%,同比去年下降-1.39%。10 月国内 PP 进口 19.32 万吨,环比 9 月上涨 2.19%,同比去年下降-10.37%。人民币升值推高进口利润,PE 北美地区货源增多,进口端或存一定压力。10 月 PE 出口 6.15 万吨,环比 9 月上涨 1.39%,10 月 PP 出口 17.23 万吨,环比 9 月上涨 0.30%。出口季节性淡季或将来临,叠加人民币升值,预计 11 月 PP 出口量或将环比季节性下滑。 PE 下游开工率 43.00,环比下降-1.62%,同比下降-8.49%。PP 下游开工率 52.00,环比下降-0.31%,同比下降-5.14%。双十一采购旺季结束,下游开工率季节性下行。 上游检修高位回归,聚烯烃整体库存去化放缓,基于后期产能投放计划及下游需求季节性淡季,整体库存压力或将增加。PE 生产企业库存 39.46 万吨,环比去库-4.59%累库,较去年同期去库-13.92%;PE 贸易商库存 4.56 万吨,较上周累库 1.36%;PP 生产企业库存 45.44 万吨,本周环比去库-3.69%,较去年同期去库-14.68%;PP 贸易商库存 13.31 万吨,较上周累库 19.80%;PP 港口库存 5.94 万吨,较上周累库 1.37%。 OPEC 再次下调 2025 年原油需求预期,原油价格向下空间打开。短期主要矛盾集中在 LLDPE 标品现货紧缺,待检修回归后或将出现转变。中长期预期端上,来自于政策端的博弈空间已较此前明显打开,远月 05 合约价格受新产能上马可能性影响或已增强,新装置动态关注度提升明显。预计 12 月供应端检修回归及投产预期转现实与宏观政策利好落地相博弈,盘面或将震荡下行。 下周预测:聚乙烯(LL2505)参考震荡区间(8200-8500);聚丙烯(PP2505)参考震荡区间(7300-7600)。推荐策略为 LL-PP 价差,根据投产落地节奏逢高做低价差。风险提示:原油大幅上升,PE 进口大幅回落。
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