上周，受美联储议息会议影响，A股市场呈现震荡整理格局，每经品牌100指数周跌幅为0.55%，成交金额较上上周有所萎缩。

进入年末时段，资金观望情绪升温，在活跃资金的阶段性利多兑现后，国央企高股息或将重新成为市场主线。

上周A股市场震荡整理

上周，A股市场维持震荡整理，市场赚钱效应一般，截至12月20日收盘，上证指数周跌0.7%，以3368.07点报收；深证成指周跌0.62%，以10646.62点报收；创业板指周跌1.15%，以2209.66点报收；科创50指数周涨2.17%，以1011.21点报收；每经品牌100指数周跌0.55%，以988.28点报收，上周成交金额较上上周小幅萎缩。

从国内市场环境来看，11月经济稳步回升，延续9月份以来回升态势。同时增量稳增长政策加快推进。2025年是首次实施“更加积极的财政政策”，并将连续实施了14年的“稳健的货币政策”改为“适度宽松的货币政策”。近期召开的中央经济工作会议明确九大重点工作，助力经济继续回升向好。2025年政策取向较2024年将更加积极主动。

此外，央企上市公司市值管理新规落地，沪深A股分红派息手续费减半收取，进一步活跃资本市场，提振投资者信心。虽然12月LPR利率维持不变，但在适度宽松的货币政策下，降准降息可期。

海外方面，12月美联储如期降息25个基点，虽美联储相关表态释放鹰派态度，但2025年上半年在通胀未全面回升前，美联储依然以降息为主。

因此，中央经济工作会议定调“各项工作能早则早、抓紧抓实，保证足够力度”，增量稳增长政策将加快推进，抬升市场风险偏好。另外，存量政策效能持续释放，全年经济社会发展主要目标任务将顺利完成，12月经济有望延续先前的修复路径，企业盈利有望继续改善，大盘有望在震荡反复中迎来上行。

值得关注的是，年底时间段，活跃资金的阶段性利多兑现，市场结构或将出现“高低切换”，活跃资金驱动的中小市值题材阶段性调整，国央企高股息或将重新成为市场主线。

中兴通讯周涨幅超20%

从每经品牌100指数成分股上周表现来看，“中字头”个股整体出现小幅反弹，通信设备龙头企业中兴通讯周涨幅达到22.36%，周涨幅一枝独秀，腾讯控股、中国电信、联想集团、建发股份以及中国通信服务周涨幅则在3%以上。

周市值增长方面，腾讯控股上周市值增长较大，达到1538.74亿元，中国移动周市值增长也超过500亿元，达到560.81亿元，工商银行、建设银行以及中兴通讯周市值增长在300亿元以上。

资料显示，中兴通讯是全球稀缺的能提供从微电子、数据库、操作系统等底层技术到电信、数通、算力、存储、模组、终端等设备产品的端到端全系列解决方案的ICT科技巨头。公司坚守“数字经济筑路者”生态定位，不断夯实以传统无线、有线产品为代表的第一曲线业务，并快速拉升以服务器及存储、终端、数字能源、汽车电子等为代表的第二曲线业务。

腾讯控股是中国最大的互联网和游戏企业，以日活用户（DAU）衡量，在社交网络、游戏、娱乐和数字支付领域均处领军地位，主要增长驱动因素横跨短视频/电子商务、海外游戏业务、云计算和生成式AI等领域。

公司作为全球游戏布局最全面的龙头厂商，长期拥有较稳固的竞争份额，2024年以来海外Supercell旗下《荒野乱斗》游戏的焕新，体现了腾讯团队对投资工作室在商业化运营上的经验分享。伴随国内游戏行业进入成熟期，关注大DAU游戏平台化等趋势以及后续新品表现。在当前游戏厂商以长效经营为目标的背景下，腾讯通过大DAU游戏平台化、发展电竞等方式，巩固自身游戏“护城河”，推动用户和流水进一步增长。

中国电信发展整体比较均衡。在移动通信服务方面，公司新增用户规模较快发展，卫星通信、量子通信等业务助力打造差异化优势，通信助理、视频彩铃、个人云盘等将推动应用场景升级，促进移动业务价值持续提升。在固网及智慧家庭服务方面，公司加快FTTR升级和千兆应用拓展，促进智慧家庭、智慧社区和数字乡村等生态建设，推动固网智家业务稳步发展。在产业数字化方面，公司深耕重点行业拓展生态合作，注重量质平衡发展，产数业务增收动能有望持续强劲。

通信类ETF也值得关注

除了个股投资价值凸显外，上周快速反弹的通信类ETF同样值得关注，比如电信ETF（159507）、通信ETF（159695）和通信ETF（515880）。

从投资逻辑来看，从5G-A开始，网络建设进入以业务场景为主要驱动的发展阶段。参照海外主要运营商，我国运营商资本开支占收比还有下降空间，有效提升行业盈利水平和分红派息能力。与此同时，5GRedcap性价比较高，有望推动物联网行业持续发展。此外，边缘AI作为云端AI的补充和延伸，AI智能模组有望受益。

运营商则在C端增速放缓的情况下着力H端发展，紧抓千兆发展机遇。在明确的政策预期支撑下，通过融合发展等方式发展千兆业务，稳定的业绩增长保障三大运营商红利属性投资价值。

据了解，电信ETF（159507）和通信ETF（159695）追踪的是国证通信指数。该指数选取沪深北交易所通信产业相关上市公司编制而成，用以反映中国证券市场上通信行业证券价格变动的趋势，并为市场增加新的指数投资品种。

从国证通信指数主要权重股来看，中兴通讯、中国电信和中国移动合计权重占比超20%，这些公司均是每经品牌100指数成分股，具有覆盖投资意义。

通信ETF（515880）则追踪的是中证全指通信设备指数。该指数从中证全指样本股中按中证行业分类方法选出通信设备行业股票，其前十大权重股涵盖了大量5G概念股，指数历史表现优异，成长性高。