2024.12.23

民生期货：海外主要经济体或将维持宽松货币政策支撑贵金属价格【观望】

展望2025年，预计海外主要经济体将维持宽松的货币政策，从而继续支撑贵金属价格。但美国经济有望延续韧性增长，关注特朗普政府政策组合对经济、就业、通胀的影响；尤其是美国通胀面临抬升风险，或导致美联储降息节奏更为“缓慢”、降息空间相对有限，从而使得流动性宽松对贵金属价格的利好驱动边际放缓。甚至需警惕在降息“后半程”中，一旦市场开始逐步交易流动性紧缩预期，可能会再次推升利率水平和美元指数，从而给贵金属价格带来调整风险。

广州期货：贵金属价格短线偏弱震荡【偏空头】

美国11月核心PCE物价指数同比增2.8%，持平前值、略低于预期的2.9%；美国核心PCE环比增0.1%，略低于预期和前值。美联储上周如期降息25个基点，联邦基金目标区间下调至4.25%-4.5%。美联储大幅上调未来利率目标区间中位数，上调明后年通胀预期。美联储鲍威尔主席表示，美国下半年经济增长快于预期，考虑利率调整时可以更谨慎，声明措辞的变化表明正处于或接近放缓降息阶段，美联储正处于利率调整过程的新阶段，明年将根据数据做出降息决定。通胀处于朝着目标2%回落的正轨之上，可能还需要一两年的时间才能达到目标；劳动力市场保持稳健。美联储降息符合预期但官员发言偏向鹰派， 2025年降息预期下调，美元指数上涨，贵金属价格短线偏弱震荡。

光大期货：沪银大幅反弹，金银比略有修复【偏空头】

周一开盘后，贵金属板块重拾涨势，沪银涨幅超2%，金银比从高位回落。

短期来看，上周五公布的美国11月PCE物价指数同比增2.4%，预期2.5%，核心PCE物价指数同比增2.8%、持平前值，环比增0.1%、创5月以来的最低。PCE缓和通胀担忧，市场对美联储偏鹰预期有所缓和，美元指数下跌，贵金属、有色金属普涨。

不过中期来看，美国宏观经济呈现出韧性及相对于其他经济体的比较优势，市场对明年的美联储的降息押注仍然谨慎，预计强美元格局难以快速扭转，金银价格短期反弹后，上方或依旧承压。此外，未来两周将迎来圣诞、元旦假期，资金阶段性流出，成交或存在转弱预期，上行驱动或较为有限。

格林大华期货：贵金属价格弱势，空单持有【偏空头】

美国核心通胀数据环比上升，显示通胀正缓慢回升，美元指数回落，支撑贵金属价格反弹；但我们预计，随着美国经济保持良好，降息频率和幅度都将受限，这将压制贵金属价格；虽然仍有部分区域仍有争端，但整体上中东局势有所平稳，俄乌战争出现缓和预期，推动贵金属避险功能缓解；从中期看，特朗普政策中并不支持俄乌战争及中东区域争端，在特朗普正式入住白宫后，地缘政治危局有可能缓解，也将不利后期的贵金属价格。贵金属价格弱势，空单持有。

申银万国期货：后续或转入偏弱震荡【偏空头】

12月利率会议后金银下探，但在PCE物价指数不及预期的表现下重新反弹。美国11月个人消费支出(PCE)物价指数同比增长2.4%，增幅低于预期的2.5%，11月核心PCE物价指数同比增长2.8%，增幅低于预期的2.9%。12月美联储利率会议降息25个基点，点阵图显示明年的降息预期为2次（50bp），比原先市场普遍预期的（75bp）要少一次。对明年和后年的通胀预期也显著上调，2024至2026年底核心PCE通胀预期中值分别为2.8%、2.5%、2.2%（9月预期分别为2.6%、2.2%、2.0%）。本次会议一方面是前期“特朗普交易”的延伸，可视为对“再通胀”风险下美联储货币政策框架调整的落地。对于特朗普政策影响的关注度进一步移向其就任后首季度具体政策实施状况。另一方面，美联储对经济的预期进一步确认美国经济达成软着陆。整体基调要比市场预期更加鹰派。考虑前期美国大选、地缘冲突、美联储的政策调整预期已经一定程度兑现，后续或转入偏弱震荡。

（实习编辑张亚雯）