历经8年上市辅导以及两次在新三板挂牌之后，汽车零部件企业安徽省小小科技股份有限公司（以下简称小小科技）正式冲刺北交所上市。

为何小小科技的上市之路如此曲折？小小科技实际控制人为许道益、许茂源，两人系父子关系。根据公开资料，小小科技及实际控制人与股东之间曾有多项对赌协议。在漫长的投资过程中，有机构曾经苦等7年后转让股权。

从产业链上来看，小小科技对于上游大客户有一定的依赖性，特别是第一大客户博格华纳（博格华纳集团及其附属企业），2021年至2023年均为公司贡献了超七成营收。2022年和2023年，小小科技应收账款占营收比例均高于可比公司平均水平，应收账款周转率也低于可比公司平均水平。

上市目标由创业板改为北交所

小小科技主营产品为主转毂、输入毂、齿轮环、传动轴、电机轴等汽车精密零部件，产品应用于变速箱、分动箱、发动机及驱动电机等汽车核心部件领域。

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公司主要产品在汽车中的实际应用分布图

图片来源：公开转让说明书（申报稿）截图

早在2016年3月，小小科技就在新三板挂牌。2021年3月，小小科技主动申请终止新三板挂牌。当时，公司公告中称，这是“根据公司业务发展及长期战略发展规划的需要，结合当前市场环境及公司经营管理的需求”。2021年4月，公司终止挂牌。

小小科技的野心不止于新三板。2016年12月，即刚刚在新三板挂牌不久，公司就与国元证券签订了上市辅导协议。此次上市辅导历经28期，长达8年，至2024年12月中旬，国元证券终于向安徽证监局提交了小小科技的上市辅导完成报告。

1月7日，香颂资本董事沈萌接受《每日经济新闻》记者采访时表示，历时8年长达28期的上市辅导并不常见。上市辅导的内容是让企业了解作为上市企业应掌握的基本信息，超长期持续辅导一般都是企业自身因为监管政策限制无法提交上市申请。

《每日经济新闻》记者注意到，公司及实际控制人与多位股东之间都曾签署对赌协议。2024年12月中旬公告的小小科技上市辅导完成报告显示，小小科技历史上存在“特殊投资条款”协议，其中涉及绩溪工投的已履行完毕，涉及芜湖瑞建、黄山安元、毅达基金、火花创投等12家机构或者个人的“特殊投资条款”或协议已解除终止。

值得一提的是，芜湖瑞建（全称“芜湖瑞建汽车产业创业投资有限公司”）于2011年入股小小科技，但时隔7年之后，即2018年将其持有的小小科技233.33万股股份转让给了宣城正海（全称“宣城正海资本创业投资基金（有限合伙）”）。公司对外披露的转让原因是，芜湖瑞建因投资时间较长，未达到预期收益，拟转出股权。

如今的小小科技，仍然在曲折中推进公司的上市进程：2024年7月，小小科技二次在新三板挂牌。至2024年10月，小小科技宣布改变上市目标板块，即从创业板改道北交所。

小小科技的二次新三板挂牌可能与北交所上市有关。1月7日上午，记者拨打北交所客服电话了解到，企业要想在北交所上市，需要满足北交所上市的必要条件，即先在新三板挂牌满12个月，同时也是创新层公司。

核心产品平均价格连续下滑

2016年，小小科技开始与国元证券签约进行上市辅导时，其2015年和2016年的营业收入分别为7638.95万元和9871.58万元，对应的归母净利润分别仅为392.06万元、535.02万元。

时隔多年，小小科技的业务规模有了较大增长。2021年至2023年以及2024年上半年，小小科技营收分别为49151.17万元、46482.12万元、63237.05万元和29102.81万元；归属于母公司所有者的净利润分别为5117.14万元、2929.40万元、9535.39万元和4551.73万元。

虽然小小科技营收规模已经实现数倍增长，但公司业绩仍存在一定波动：2022年公司营收小幅下滑5.43%，归母净利润则同比下滑42.75%。

这与小小科技核心产品变速箱零部件的收入下滑有关。2021年至2024年上半年，公司变速箱零部件产品收入占当期主营收入的比例均超过75%，相关收入分别为38487.08万元、35420.23万元、49454.06万元和22228.81万元。

2022年，小小科技变速箱零部件收入同比下滑7.97%。具体来看，销量和单价分别为1603.16万件和22.09元/件，同比分别下滑了3.56%和4.58%。对此，公司招股书中解释称，国内公共卫生事件对汽车供应链造成短期性冲击以及新项目处于量产爬坡阶段，销量有所下降；单价下降主要系受产品结构影响，单价较低的导磁管等产品销量占比提升所致。

事实上，截至2024年上半年，小小科技变速箱零部件的价格仍处在下滑通道，2024年上半年为19.09元/件，同比大幅下滑8.57%。相比2021年的23.15元/件，下滑幅度达到17.54%。

这种情况下，今年前三季度，小小科技的营收增长显现疲态：公司实现营收43833.18万元，同比下降2.15%；归属于母公司所有者的净利润为6642.20万元，同比增长2.37%；扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润为6377.28万元，同比增长0.20%。

应收账款周转率低于可比公司平均水平

根据披露，小小科技的主要客户包括博格华纳、泉峰汽车（603982.SH，股价7.57元，市值20.62亿元）、蜂巢传动（蜂巢传动及其附属企业）等众多国内外知名汽车零部件厂商。其中，博格华纳系公司第一大客户。2021年至2024年上半年，来自博格华纳的销售收入占当期营收的比例分别为73.77%、74.45%、72.26%和69.80%。

小小科技招股书中提示了“客户集中度较高及对第一大客户依赖的风险”。公司表示，博格华纳作为全球知名汽车零部件厂商，在公司所处的汽车传动系统精密零部件领域尤其是DCT（双离合系统变速箱）变速箱领域具有较高的市场地位，公司2010年成功进入博格华纳合格供应商体系，多年来一直与博格华纳保持良好的合作关系。

同时，小小科技也坦承，如果未来公司不能继续保持自身优势，或者第一大客户博格华纳未来出现经营困难或停止与公司的合作关系，将会对公司的经营状况产生较大的不利影响。

对上游客户有一定的依赖性情况下，小小科技的回款也受到影响。招股书显示，2021年至2023年以及2024年上半年末，小小科技应收账款账面价值分别为14822.76万元、16427.14万元、24151.33万元和17089.31万元，占各期末流动资产的比例分别为41.90%、41.89%、55.77%和40.27%，占比较高。

如果和营收相比，2021年至2023年以及2024年上半年，小小科技应收账款账面余额占营收比例分别为31.75%、37.22%、40.25%和62.04%，这一比例逐步提高，2024年上半年甚至超过了六成。

相比之下，2022年和2023年，中马传动（603767.SH，股价10.77元，市值33.24亿元）等5家同行业可比公司应收账款占营收比例平均为27.66%和28.35%。也就是说，小小科技应收账款占营业收入的比例高出同行平均水平9个百分点以上。

这种情况下，2021年至2024年上半年，小小科技应收账款周转率分别为3.85次、2.83次、2.96次和1.34次，相比同行业可比公司的平均应收账款周转率4.22次、3.85次、3.88次和1.83次，小小科技也更低一些。

就此次拟在北交所上市的相关问题，《每日经济新闻》记者于2025年1月7日致电小小科技并发送采访邮件，截至发稿未获回复。