周末，老郭和老铁们探讨一下今年的春季行情！

2024年收官之战以及2025年年的开年之战，A股遭遇“跨年杀”。2024年12月31日到今年1月3日，仅仅3个交易日，市场累计下跌200点，随后更是重心走低，接连失守3300点、3200点。

为什么市场遭遇开门黑？还有没有春季行情？何时可抄底？

上证指数失守3200点

1、有关开门黑

从外部环境看，美联储在12月议息会议上展现出鹰派降息的姿态，加之特朗普未来政策可能推高美国通胀中枢，使得美联储后续的降息路径变得迷雾重重。同时，特朗普关于移民、关税等政策的落地时间和实施力度均不明确，地缘冲突风险也依然高悬，这一系列因素使得2025年外部环境的不确定性显著增加，给 A 股市场带来了诸多潜在的不利影响。

聚焦国内市场，临近年末，部分资金出于锁定收益等考虑，产生了较强的兑现意愿。与此同时，近期市场对于退市政策收紧的预期逐渐升温，这直接导致了小微盘股持续遭受调整压力。此外，市场正处于从强预期向弱现实转换的敏感阶段，整体处于一种脆弱的弱平衡状态。不容忽视的是，当前交易机制的某些特性也在一定程度上加剧了市场情绪的走弱，投资者的阶段性担忧持续蔓延，进一步压制了市场的活跃度。

当然，这其中还有因为交易机制导致的情绪走弱以及阶段担忧延续下的低迷表现。

2、还有没有春季行情？

回顾历史上的历次跨年行情以及春季行情，我们不难发现一个有趣的现象：在行情启动之前，市场往往会经历一段 “挖坑” 式的调整。

根据信达证券的研究，跨年行情本身以交易性资金博弈经济和政策预期为主，历史上跨年行情启 动之前，市场大多会先有一定的调整，主要是因为调整后指数估值相对更安全，交易性资 金对技术形态安全性的考虑通常影响行情启动的早晚。信达证券同时指出，从历史经验来看，如果指数处在低位，则跨年行情启动的时间较早，幅度较大，有正收益的概率较高。但如果指数处在高位，则跨年行情启动的时间往往较晚，幅度和收益不确定性也更大。

历年跨年行情启动前的市场情况

当前，当前市场位置并非历史低位以及阶段博弈之后的兑现需求下，阶段性有调整的需求，但这种调整，将为真正的跨年行情腾挪空间。一方面，自2024年“924”行情以来，市场大幅上涨后迎来波段的获利出局需求。同时，在去年四季度多项重要会议以及政策纷纷落地之下，市场整体兑现需求也在升温。随着市场风格转向迹象的增强，在小微盘股的率先下挫之下，实际上调整迹象已经显露；另一方面，当前宏观基本面整体迎来修复，经济数据迎来边际改善，但整体看，全面的改善仍需进一步的验证和等待，市场或仍有反复的需求。

然而，我们也应该看到积极的一面。当前宏观基本面正呈现出逐步修复的态势，经济数据也开始出现边际改善的迹象。尽管全面改善仍需时间来进一步验证和等待，市场可能还会出现反复，但不可否认的是，市场向好的基础依然坚实，提振市场的动力也依旧强劲。随着阶段性风险的逐步释放，春季行情仍然值得广大投资者期待。而当前市场正在经历的阶段性调整，从某种意义上来说，也恰好为即将到来的跨年行情腾出了更为充足的空间。后续只要增量资金能够再度踊跃入场，必将为跨年行情的上行注入强大的动力。

3、波段何时可抄底？

对于大家最为关心的抄底时机问题，目前来看，或许还为时尚早（但值得期待）。当前市场存在几个值得重点关注的现象。

历年跨年行情启动时间和幅度

一是机构谨慎态度打压市场信心。当前机构对市场前景悲观，不认可牛市。自2024年12月31日起，主力资金持续流出，仅1月7日例外，出逃迹象显著，给市场后续走势带来重压，严重打击市场信心；二是跨境 ETF 飙升折射市场低迷。近期跨境 ETF 市场热度攀升，多只 ETF 涨幅明显。年初至今已有4只 ETF 涨幅超20%，其中包含2只沙特 ETF、标普消费 ETF 和亚太精选 ETF。跨境 ETF 的持续上涨，侧面反映出 A 股市场情绪低迷，赚钱效应差。回顾2024年1月底市场走低时，跨境 ETF 也曾受青睐，这意味着短期内 A 股市场或仍将维持低迷；三是在多因素影响，走势不明。市场紧盯1月20日美国新总统上台这一节点。尽管内因主导 A 股市场，但当下市场情绪低落，海外因素短期内或成焦点。

此外，从技术层面看，指数波段杀跌结束通常伴随成交量释放。然而年初以来市场成交萎缩，创 “924” 行情地量。虽这可能是调整结束信号之一，但指数不会马上反弹。在恐慌性下跌未现和成交量未有效释放前，指数仍有下跌风险，市场走势充满变数。

指数仍有下跌风险，市场走势充满变数

综上所述，当前市场可能还欠缺最后一轮的下跌调整。而如果在未来这种可能的再次下跌过程中，能够结合政策的适时释放、市场情绪的逐步缓和以及增量资金的积极入场等因素，市场才有可能迎来阶段性的反弹甚至反转行情。因此，投资者目前仍需保持耐心，密切关注市场动态，等待更为合适的抄底时机。