被称作智驾明星的黑芝麻智能今早在港股闪崩50%，直接蒸发了100亿。不得不说，港股割韭菜的镰刀可谓霍霍响亮。

金石杂谈简单分析一下，黑芝麻智能之所以暴跌，有两个原因：一是黑芝麻智能在港交所公告，澄清公司与比亚迪等合作关系无重大变动。此前有消息称，比亚迪已采用黑芝麻智能的车规级自动驾驶计算芯片，导致其股价一度大幅飙涨；二是黑芝麻上周五解禁，大约有8700万股，上周五没跌，今日补跌。

其实了解了公司为何暴涨，也就懂得了这次股价为何暴跌？一个极为明显的原因是：随着比亚迪采用公司芯片的消息传出，身为智能驾驶芯片厂商的黑芝麻智能也引来了各路资金的“疯炒”。

1）既然是炒作，炒高之后自然有暴跌，尤其在黑芝麻澄清后：集团与中国领先的汽车原始设备制造商（OEM）（包括但不限于比亚迪）有长期合作关系，此乃本集团的日常及一般业务过程。

2）2月7日有近1亿股解禁，近30亿资金磨刀霍霍，2月7日释放的利好不排除就是庄家和机构拉高出货、收割韭菜的戏码。

金石杂谈查询发现，2月10日，知名vc北极光有5500万股可以解禁，知名PE领航资本持有的近3000万股可以解禁，实控人及一致行动人的1.23亿要到8月7号解禁。

更确切说，所有的公开发售前投资者（不包括北极光和海松）和基石投资者以及领航资本都在2月10日正式解禁，这就意味着本次解禁股份高达4.09亿股。

解禁股自然也包括腾讯、小米这些明星资本，按最后一轮成本计算，c+轮成本为27.05港元，在上周五股价达到38.8元之际，自然要疯狂抛售，而A轮成本0.1美元，爆赚50倍，自然也要套现离场。

其中，腾讯参加了B+轮融资，成本0.7276美元，持股1877.1901万股，对应市值1亿人民币。在2月7日收市价（解禁前一天）对应市值为6.83亿元，这就意味着腾讯持股三年一度浮盈5.8倍，即便按今日价格依然浮盈313%（3.13亿）。

最早参与投资的北极光，参与了黑芝麻A轮、A1轮和B1轮，仅通过实体Northern Light Venture Fund IV投资1091.71万美元，解禁前持股50815819股，全部可以解禁，对应2月7日市值2.5311亿美元，浮盈22倍。按23.45港元计算，对应市值1.53亿美元，浮盈13倍，赚了至少10个亿。

小米则参加了黑芝麻B+轮和C轮投资，分别投资2322万美元、3050万美元，按38.8港元计算，小米持股市值09781亿美元，盈利不足100%；如果今日没有抛售，23.45港元对应市值5911万美元，几乎处于盈亏平衡。

所以，以上三个案例足以说明，像小米这类C轮甚至C+轮参与的投资者，自然会急于趁着高点出货，否则可能面临亏损风险；而像北极光、腾讯这些盈利垫比较厚，可能不急于套现，但选择部分抛售获利为安的机会较大。

黑芝麻C轮成本3.0655美元，C+轮为3.473268美元，分别对应23.88港元和27.05港元，所以说黑芝麻C轮已经被击穿。C轮和C+轮的投资者会争相抛售离场。先进制造基金、无锡方舟等均在此后参与的投资。

3）该公司质地其实不好，2024年上半年营收下滑，2021年至2023年，黑芝麻智能年内亏损金额分别为23.56亿元、27.54亿元、48.55亿元，经调整亏损分别为6.14亿元、7.00亿元、12.54亿元。2024年上半年，公司经调整亏损仍有6.02亿元。 此外，公司现金流持续恶化，现金及等价物从16.4亿锐减至9.2亿。这也是黑芝麻智能上市首日暴跌近30%的原因。

质地不好股价爆炒，核心还是智驾概念+明星资本加持。公开资料显示，黑芝麻智能在上市前进行了10轮融资，累计融资金额超过7亿美元。投资者包括小米、吉利、蔚来、联想、腾讯等知名企业。

据金石杂谈统计，上市前北极光持股10.47%，海松资本持股5.44%，武岳峰持股7%，小米持股3.69%，腾讯持股3.53%，中银投资持股2.71%，先进制造基金（国投招商为普通合伙人）持股2.35%，吉利持股0.78%，上汽持股0.52%，蔚来持股2.76%，京东方旗下的北京芯动能持股1.66%，达泰持股1.24%，红星美凯龙持股1.11%，江苏国寿持股0.73%。

至于黑芝麻智能后市走势，很大概率在解禁冲击波之后，会跟随比亚迪高阶智驾平权化的热度而炒作。就在刚刚，比亚迪宣布，比亚迪20万级、15万级、10万级车型将全系标配天神之眼高阶智驾，10万以下车型将多数搭载；比亚迪整车智能璇玑架构将接入Deepseek R1大模型。