A股和港股今天没有走独立行情，和整个亚太市场一起，跟随对岸全线回调。

截至下午2点15分，三大指数全绿，创业板指跌3个多点，全A等权指数跌2.45%。恒生指数跌3%，恒生科技跌5%。

这次A股包括港股的回调，主要就是外围带来的，而下周会议前资金本来也偏谨慎。除了老川对我们翻倍加征关税之外，美联储延后降息也会削弱我们的降息预期。

至于坊间传闻的说要适当放开IPO节奏，这个暂时没有可靠消息，不一定是真。但即便放开，只要质量把关没松，就没事。而且从传闻的放开IPO数量来说，对标往年，也是一个很低的水平。所以这个不用太慌。

AI科技继续趁机回调，机器人板块大跌6个点，人工智能5个点，动漫游戏和恒生科技4个点，金融科技3个点。前期获利盘很大，现在回调必然也很猛。回调之后，就是接人的时候。

白酒板块今天倒是一度逆势上涨，早盘涨了2个点，甚至年内收益一度翻红，但后来被大盘带下来，目前眼看也要翻绿。除了低位避险外，其实没有太多逻辑。

对了，今天是2月底最后一天，有ZZJ会议，关于下周的重磅会议，今天的会议通稿会给出核心定调。

所以A股尾盘能不能修复一下，就看这个通稿内容有没有什么超预期的东西了。如果没有，那会崩得更惨。

截至下午2点看到的消息，暂时没有超预期内容。这可能是2点后加速下跌的原因。

现在说下全球股市巨震的源头。

昨晚美股再次全线回调， 纳指100大跌2.75%，标普500也跌1.59%。

太阳转到地球另一边，今天亚太股市也全线大跌，日韩股市都暴跌3个点，港股和A股也没躲掉。

为啥呢？

利空确实有点多。起头的，依然是老川一句话。昨天的文章里我们提到了：

结果昨晚，老川果然改口，说针对墨西哥和加拿大的关税在3月4日生效，不推迟了。不仅如此，还要把之前针对中国的关税，10%，翻个倍，变成20%。

台面上给的理由依然芬太尼。但明眼人都知道，这是老川在给自己加谈判筹码，先用关税威胁一下，等达到他目的后，再下调或者撤销。

今天老川就说了，如果欧洲达成了跟他的贸易协议，那就不对欧洲加关税了。说到底，关税还是个谈判工具。

但是，美股依然高度紧张。为啥呢？

因为美国的通胀升温风险很高了，一些经济数据已经开始亮黄灯。

昨晚第二个利空就是，最新公布的美国四季度核心PCE通胀数据修正值，超预期上调0.2个百分点，上周首领失ye救济的人数也超预期增加。

加上前些天的零售展望数据，成屋销售数据，都在明显下滑，房价中位数创阶段性新高，这些都在说明，美国经济有走下坡路的迹象。

而老川四处加关税，会让美国的通胀继续升高，物价水平高了，就进一步抑制消费、抑制经济。

这种“滞胀”当然是最麻烦的，因为经济健康状态下的通胀，可以通过加息解决，或者经济衰退下的通suo，可以通过降息刺激。而经济衰退下的通胀，既不能降息也不能加息，让美联储左右为难。这是目前美股最焦虑的地方。

美股昨晚本来开盘有修复上涨的势头，因为盘初公布的四季度美国实际GDP环比修正值2.3%，跟初值持平，至少没有下修，一度减缓了市场对经济走势的焦虑。可是后来关税的消息，又再次让市场破防了。

昨晚第三个利空，是美联储再次释放延缓降息的鹰派信号。

美联储鹰派官员、克利夫兰联储主席哈玛克说，目前利率尚未具有显著限制性，应该在一段时间内保持稳定。或者换句话说，目前这个利率水平可能接近中性利率。总之言下之意是，目前不需要再降息了。

这个言论对市场的刺激很大，因为这跟上个月鲍威尔的言论大相径庭。鲍师傅当时说的是，目前利率依然具有限制性。也就是说，后面还是要降息的。

现在哈玛克出来说完全相反的话，虽然不代表整个美联储观点的转变，更不代表鲍师傅的转变，但起码说明，美联储内部的分歧更大了。而且作为明年FOMC票委，哈玛克的观点没法让人完全忽视。所以这对昨晚对岸市场也带来不小的冲击。

第四个利空是，公布财报后的英伟达，昨晚暴跌8.48%。昨天的文章也提到了这个潜在波动，以及对纳指带来的影响。

昨天也提到过，英伟达周三盘后发布的季报，虽然营收、盈利都超预期，但是对今年一季度的毛利率指引，低于预期，更重要的是，以deepseek为代表的低成本路线，对英伟达是不是还会带来更大的冲击，市场是必然担心的。

黄仁勋回应了这个质疑，说，deepseek这类推理模型，其实比大语言模型需要更多的计算。随着推理模型越来越多，可能会让全行业比当前多出至少100万倍的算力需求。他这个说法可能是对的，但需要验证。

昨天财报公布后，段永平开始看多英伟达，说准备卖点英伟达的put（看跌期权）。

从估值来看，英伟达确实已经不贵了，40倍PE，处在历史很低的位置（虽然股价还在历史高位，属于典型的高速增长的业绩消化了估值）。相比之下，超威半导体（AMD）和英特尔都是98倍，博通157倍，咱A股的寒武纪，是负的434倍，为啥是负的呢，因为还是亏损的。

顺便说下美股的另一大巨头，特斯拉，最近也很惨，已经从12月中旬的历史最高位一路下跌了41%，今年就已经跌了30%，完全回吐了自老川上任后的全部涨幅。

为啥呢？网友有个总结很有意思，“喜欢电动车的自由派，现在很讨厌马斯克，喜欢马斯克的红脖子，不开电动车”。哈哈哈哈。

真正的原因主要是两个，一个是自身的业绩萎靡，全球销量明显下滑。另一个是马斯克自己，现在在美国ZF效率部门当公务员当得起劲，四处树敌，让投资者很不安。华尔街用大号标题质问他：你老马的精力现在到底放在哪里？

总之，昨晚科技巨头跌得更狠，七巨头指数跌了3.25%。相比之下，科技巨头含量更低的标普500等权重指数，只跌了0.9%。隔壁全球远航计划一直在采取降低科技巨头风险暴露的策略，目前来看还是有效果的，在这轮美股回调中，会更从容。

黄金方面，因为降息预期被再次削弱，美元上升，冲击了黄金，导致金价继续回调。comex黄金从2月24日的历史最高位2974美金，到现在回调了大概3%。目前是非常正常的波动。美元并不具备一直上行的动力，如果美国经济真的不行了，作为主权货币的美元，也没法这么硬气。

中债方面，国债收益率全线下行，不出意外的话，今天债民的持仓应该可以稍微修复一下了。一方面是股债跷跷板，另一方面是央妈今天净投放了1000亿，虽然没有实质性改善市场资金面，但聊胜于无，稍微缓解了紧张的情绪。再一个就是，对这次政策刺激的规模，预期比较温和，对债市偏利好。债市暂时大概率还是维持震荡。

AH股相关指数技术面走势。人工智能从左边调到中间。恒生科技和国证芯片已经跌破10日均线，如果下周一没有修复，这波行情短线见顶。

风险提示：上表中的“上行趋势、底部震荡、下降趋势”仅为技术面现状描述，并非趋势预测，本人所有内容均不构成任何投资建议，大家务必独立判断。股市有风险，投资要谨慎。