老牌基金公司申万菱信，近年来深陷困境，业绩表现不佳、管理团队动荡以及多只基金面临清盘风险，这些问题犹如阴霾，笼罩着这家曾经在行业内颇具影响力的公司。

究其原因，公司投研能力不足是根本症结，产品业绩做得太差，资金对申万菱信的态度始终是“敬而远之”。尽管申万菱信试图通过换帅等方式挽救公司的败局，但收效甚微。

在此情形下，申万菱信正在经历清盘危机！

业绩低迷：难以逾越的困境

申万菱信旗下基金的业绩表现，实在难以让投资者满意。以 2022 年成立的一批发起式基金为例，截至 2024 年底，这 10 只发起式基金的规模全部小于 2 亿元。

规模与业绩往往紧密相连，而这些基金的业绩表现着实令人堪忧。在业绩方面，仅有 3 只基金的累计回报跑赢同期业绩基准，分别是申万菱信双禧混合、申万菱信国证 2000 指数增强型发起式和申万菱信中证内地新能源主题 ETF 发起式联接 A。

然而，即便在这几只相对表现较好的基金中，也存在诸多问题。例如刚刚被清盘的申万菱信双禧混合，其累计超额回报仅有 0.7%，如此微弱的超额收益，根本无法对投资者形成足够的吸引力，导致资金持续流出。

而在业绩表现不佳的基金中，申万菱信碳中和智选混合型发起式 A 堪称典型。该基金于 2022 年 8 月成立，截至目前，累计回报为 - 42.56%，跑输同期比较基准超过 10 个百分点。

近 2 年收益为 - 28.88%，在同类产品中排名垫底，处于后 10% 的区间。这样糟糕的业绩，使得该基金在市场上几乎毫无竞争力，份额增长更是无从谈起。还有申万菱信鑫享稳健混合发起式 A，作为一只偏债型基金，本应在市场震荡环境中发挥稳健特性，为投资者提供较为稳定的收益。

但现实却令人失望，其成立近 3 年收益仅为 2.03%，跑输同期业绩比较基准近 4 个百分点。目前该基金合并规模仅 0.19 亿元，距离清盘红线越来越近。

从整体数据来看，申万菱信旗下众多基金的业绩长期处于行业中下游水平。在权益类产品方面，其投资组合未能精准把握市场热点和趋势，导致收益不佳。以申万菱信新动力的 2024 年第三季度报告的前十大重仓股来看，新能源行业的标的占比较少，而在当时新能源板块表现活跃的情况下，这无疑使得该基金错失了不少上涨机会。

在固定收益类产品中，虽然像申万菱信安泰丰利等基金在投资方向上选择了国债、金融债和企业发行债券以及 A + 级以上可转债等相对稳健的品种，但在沈科等基金经理的管理下，也未能取得突出的业绩表现，甚至出现了申万菱信汇元宝这样运作超过三年、投资回报为 - 3.26% 的偏债型产品。

管理动荡：频繁换帅的隐忧

除了业绩问题，申万菱信在基金管理的稳定性方面也存在严重不足。在其 2022 年成立的 10 只发起式基金中，不到三年的时间里，有一半的基金已经更换了基金经理，涉及范磊、沈科、唐俊杰、徐远航、孙晨进等多位管理人，而这些基金经理目前都已离职。其中，申万鑫享稳健混合发起式 A 的情况最为突出，成立不到 3 年时间，已经更换了 3 位基金经理，之前的基金经理唐俊杰和范磊均已离职。

基金经理的频繁更替，对基金的投资策略和业绩产生了极大的负面影响。每一位基金经理都有自己独特的投资风格和策略，频繁更换基金经理意味着投资策略缺乏连续性。当新的基金经理上任后，可能会对基金的持仓结构、投资方向进行大幅调整，这使得投资者难以对基金的未来表现形成稳定的预期。

例如，一位原本擅长价值投资的基金经理离职后，新上任的基金经理可能更倾向于成长投资，这种投资风格的突然转变，可能导致基金业绩出现大幅波动，投资者的利益也因此受到损害。

此外，基金经理的频繁离职也反映出申万菱信内部管理可能存在问题。一方面，可能是公司的激励机制不足，无法留住优秀的基金经理；另一方面，也可能是公司的投研环境、团队协作等方面存在缺陷，使得基金经理难以在公司长期发展。在市场竞争日益激烈的今天，稳定的管理团队是基金公司取得良好业绩的重要保障，而申万菱信在这方面显然存在较大的改进空间。

清盘危机：悬在头顶的达摩克利斯之剑

业绩不佳和管理动荡的直接后果，就是多只基金面临清盘风险。2022 年，证监会发布《优化公募基金注册机制促进行业高质量发展》的机构监管情况通报明确指出，对于符合 “产品开发能力弱，迷你基金、基金清盘、募集失败、已批未募产品变更注册数量较多” 等情形的基金公司，将采取暂停适用快速注册机制、审慎评估、现场核查等审慎性措施。而申万菱信目前的状况，显然已经符合其中多项标准。

申万菱信稳鑫 90 天滚动中短债基金因资产净值连续低于 5000 万元多次召开基金份额持有人大会，可能出现终止基金合同的情形。申万菱信智能生活量化选股、申万菱信沪深 300 价值 ETF、申万菱信国证 2000 增强等产品也都徘徊在清盘边缘。尤其是 2022 年成立的那批发起式基金，情况更为严峻。申万菱信双禧混合已于 2025 年 2 月 23 日被宣告清盘，成为申万菱信今年首只因规模不足而被清盘的发起式基金，拉开了该公司 2025 年发起式基金集体面临清盘考核的大幕。

而其余 9 只同样在 2022 年成立的发起式基金，也都岌岌可危。在 2024 年四季度，这 10 只发起式基金中有 8 只基金的份额都出现了净赎回现象，在迎接三年考核的关键时刻，不仅没能吸引新资金入场，反而继续流失原有投资者，清盘风险进一步加剧。

一旦大量基金清盘，不仅会给投资者带来直接的经济损失，也会对申万菱信的品牌形象造成极大的打击。投资者对公司的信任度将大幅下降，未来公司在产品发行、资金募集等方面都将面临巨大的困难。而且，清盘过程中涉及到的资产处置、投资者清算等工作，也需要耗费公司大量的人力、物力和财力，进一步加重公司的运营负担。

申万菱信到底路在何方？目前没人能给出准确答案。