1

债基最近跌的有点狠。

原因有二。

第一个原因，当然是之前涨得太多。

过去两年，债基走出了比纳斯达克还要强势的牛市。在相当程度上，提前透支了今年的涨幅。

涨过头了就要跌，这是资本市场的基本规律。

但这还不是债基下跌的最大原因。

毕竟去年透支今年的，今年也可以透支明年。

泡沫哪年都能破，凭什么一定是今年？

答案是，因为今年，或者说今年至少到目前为止，全社会对经济的预期要比去年好得多。

首先我们需要理解，债券和红利股类似，某种程度上可以算是一种“看空中国”概念。

低风险、低回报。

我举个例子。

假设你的领导跟你讨论薪资结构问题。

如果你对公司未来的业绩非常有信心，那你会优选低底薪高提成比例的薪资结构，博取高收入。

而如果你没信心，你就会优选高底薪低提成比例的模式，先保命再说。

又比如改开初期，大量体制内人员下海从商。而现在，进体制则被称之为上岸，有编制在相亲市场价值千金。

本质上，这都是对未来预期出现变化后的理性人决策。

那过去两年，全市场对于经济的预期特别差。

我们的CPI在通缩，我们的上证指数在相当长的时间里不到3000点。

如果不是言论管制得紧，估计崩溃论啥的都得整出来了。

而现在，不管你认不认同，但事实上，市场对于经济的预期已经出现了改变。

沪深300相较于24年9月低点反弹了17%。

CPI和楼市虽然还没有强复苏，但起码没有变得更差，甚至已有一点点弱复苏的苗头。

说到底，以Deepseek为核心的中国科技觉醒，让相当一部分资金对东升西落、对中国资产重估有了至少短期的坚定信心。

这就导致，市场的资金开始从低风险偏好标的转移到高风险偏好标的。

也因此，近期高风险高收益的科技股遥遥领先，而下跌的不只是债基，还有红利。

中证红利日k

数据来源：雪球

除了对宏观经济的预期，还有对宏观政策的预期。

目前，债市走牛最需要的逻辑支持，就是降准降息。

然而， 降准降息目前看来却遥遥无期。

原因呢，是保汇率、保资金不外流。

美元是世界性货币，华尔街是世界金融中心，全世界央行都要看着美联储的脸色行事。

这是现阶段不可否认的客观事实，也是美国霸权最直接的体现。

目前，由于美联储对特朗普的严重不信任，导致了美联储降息遥遥无期。

美联储不降息，我们也就不敢降息。

否则，很有可能导致资金外流。

更何况，咱们前头也说了，目前大家对于宏观经济的预期是比去年要好的。

这在客观上也降低了中国降息的迫切性。

外部条件不允许降，内部情况不必要降，那答案当然就是不降。

而去年债基的大幅上涨，一定程度上是已经透支了今年降息预期后的结果。

现在预期破灭，泡沫当然要被刺破。

这一点，和美股之前预期美联储要降息，结果今年降息遥遥无期，于是美股大跌，是一个逻辑。

只能说，就目前来说，债市的基本面仍然不能算好。

不敢说还会持续大跌，但起码缺乏大幅反弹的逻辑支撑。

2

那么，持有债基的朋友应该怎么办呢？

我的建议是，你得首先搞清楚你持有债基的目的。

如果你本身就是一个低风险偏好者，股市对你而言波动太大；又或者说，你虽然持有权益类资产，但你的风险偏好要求你必须同时持有一定比例的债券类资产。

那么在这样的情况下，我不建议你去减持你的债基。

咱们要清楚，债券被称为低风险资产的原因，不在于或者说不只在于它波动小，更大的原因，是它一定会创新高。

中证全债月k

数据来源：雪球

持有一年以上，基本不太可能收益为负。

再加上债基的波动本来就小，你去高抛低吸，做对了，也就3%-4%的超额。做错了，还要负收益。

而相对于这个收益来说，手续费也称不上便宜。

性价比非常低。

更不建议大家因为最近权益好、债券差，就贸然提升自己的风险偏好。

而如果你本身买债基只是因为综合胜率赔率后，认为债基值博率最高的结果，本身的风险偏好远不止此。

那你可以考虑挪动一定债市仓位到股市上。

毕竟，如果不考虑风险偏好，现阶段股市的性价比会明显更高。

当然，大家也可以选择把仓位控制的权力交给基金经理。

我们之前帮大家整理了一批连续N年正收益，年化也有 6-8%的基金，其中的一只也被我们选为派克斯实盘的底仓基金。

大家可以阅读参考，但还是要强调，这些基金是有权益仓位的，风险肯定比纯债要大得多。

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