沃什能走到这一步并不轻松。早在2025年夏天，特朗普就开始公开物色鲍威尔的接班人，沃什、哈西特、沃勒等人轮番进入＂面试名单＂。参议院最终以54票对45票通过任命，几乎完全按党派站队，仅有宾州民主党议员费特曼一人投了赞成票，使沃什成为现代银行业以来第11位美联储主席。这是美联储主席任命史上分歧最大的一次表决，连共和党自己人都没能凑齐＂全票护送＂。
参议院之所以拖了这么久，根子在党内分歧。北卡罗来纳州的共和党参议员蒂利斯曾放话，除非司法部撤销对鲍威尔的刑事调查，否则他不会为特朗普提名的任何美联储人选投赞成票，而检方此前已表示没有发现不当行为证据。一直到上周司法部放弃了对鲍威尔的刑事调查，蒂利斯才松口，沃什的路这才彻底铺平。
更耐人寻味的是鲍威尔的去留安排。鲍威尔将继续留在美联储任职，他作为理事的任期还剩两年；他上个月表示，至少要等到针对美联储总部装修的调查彻底结束才会离开，而上一次卸任主席返回理事会任职已经是近80年前的事。鲍威尔自己的话也很直白：他否认是为了阻止特朗普填补空缺才留下，而是＂因为本届政府采取的那些行动＂才决定留任。
沃什接替的鲍威尔自2018年起担任美联储主席，而沃什本人早在2006年就被布什总统提名进入美联储理事会，是美联储历史上最年轻的理事。鲍威尔八年任内，美联储资产负债表从约4.4万亿美元一路冲到2020年的近8.9万亿美元历史峰值，即便经历了所谓＂缩表＂，到2026年初手里还压着6万亿美元出头的国债等债券。基准利率从1.25%—1.5%抬到了3.5%—3.75%，但美国联邦债务也从20多万亿膨胀到了39万亿以上。
美国财政这个＂无底洞＂已经撑不住了。截至2026年3月17日，美国联邦债务直接冲破39万亿美元大关，2026财年美国国债的净利息支出将超过1万亿美元，仅前三个月，净利息支出就达到了2700亿美元。一年还利息的钱比五角大楼一年军费还要多，有机构估算今年秋季中期选举前美国国债将达到40万亿美元。沃什在就职演讲中也直言不讳——他承认过去八年的宽松美联储已经成了美国财政挥霍的＂提款机＂。
沃什上任第一炮就把＂廉价货币时代结束＂几个字钉在了讲台上。他在大约12分钟的就职演讲中明确两点：一是美联储必须捍卫独立性，履行＂稳定物价＂和＂充分就业＂两大法定职责；二是要把通胀这个＂压在劳动者身上最残酷、最不公平的税负＂压下去。话讲得漂亮，特朗普毫不掩饰地表示，他期待沃什上任后降息，此前曾多次抨击鲍威尔的货币政策过于紧缩。
不过沃什手里还藏着另一招——缩表。市场普遍预计他会在未来3到5年内把美联储资产规模压回3万亿到4万亿美元区间，同时辅以小幅、慢速的降息。这套＂卖债+降息＂组合拳的逻辑是：把当年印出去撒向全球的美元抽回来，让流动性回流美国本土，配合特朗普的＂美国优先＂战略。代价是全球其他经济体的美元流动性将被快速抽干，伦敦、东京、新加坡等离岸金融中心首当其冲。
2026年2月上旬，美国10年期国债收益率一度逼近4.25%，迅速点燃全球债市与汇市的连锁反应，多国债券价格承压、主要货币对美元波动加剧。几乎同步，彭博社援引知情人士透露，中国金融监管部门已向若干全国性商业银行发出窗口指导，明确要求审慎管理新增美债头寸，并在中长期维度有序压降存量持仓。中国不再仅仅是外储层面动刀，连商业银行体系都开始系统性收缩美元敞口。
中国央行的减持节奏更是稳准狠。最新数据显示，2025年11月，中国持有的美国国债规模较上月减少61亿美元，至6826亿美元，为2008年以来的最低水平，自2025年1月以来下降近10%。较2013年1.32万亿美元的峰值近乎腰斩。截至2025年11月，这已经是中国连续9个月减持美债。更关键的是，面对美国抛出的8500亿新美债，中国这次不再照单全收。
抛美债的同时，黄金储备一路加码。截至2026年3月末，中国央行的黄金储备达到7438万盎司，这已经是连续17个月增持黄金。算下来按当前金价折合三千亿美元以上。用不受任何国家操控的黄金硬资产，替换掉随时可能被＂武器化＂的美元资产。这个战略选择背后有血淋淋的教训——2022年俄乌冲突后，美西方冻结了俄罗斯央行约3000亿美元的海外储备，全世界央行都看明白了：美元早就不是中立货币，而是华盛顿手里的政治工具。
＂去美元化＂也不只是中国一家的选择。IMF数据显示，2025年三季度，美元在全球外汇储备中的占比跌到56.92%，创下1995年以来的新低，各国央行都在减持美元资产，加码黄金和本币结算。日本虽然名义上是美国＂铁杆＂，但日本央行在2025年下半年同样为了汇率干预动用过美债储备。2026年1月31日凌晨，美国联邦多个部门资金耗尽，部分机构瘫痪，影响220万雇员，超50万人无薪工作，48万人休假，距2025年43天停摆结束仅数月，主权评级机构的警告越来越密集，国际资本自然要重新算账。
美国财政部长贝森特坐不住了。中国连续减持的压力直接传导到华盛顿，贝森特公开表示不希望与中国脱钩。这话听上去硬气，背后是无奈——只要中国不接盘8500亿新债的口子堵不住，美联储的缩表节奏就得反复推演。今年沃什上任后能否说服国会和市场接受3-5年的＂缩表+温和降息＂路径，将直接决定美元资产在全球储备中的存续地位。台湾地区方面也已经被美方拉去当＂接盘助手＂，台湾地区＂中央银行＂的美债持仓持续被外界质疑，岛内＂立法机构＂内部已有声音要求公开外储结构，但当局对此态度暧昧。
人民币这边却出现了积极信号。在境内融资成本优势凸显、跨境结算渠道扩容的双重推动下，熊猫债市场迅速升温。2026年一季度，熊猫债发行规模突破800亿元，同比近乎翻倍。中俄、中沙、中巴本币结算协议继续扩容，上合组织、金砖国家框架内的清算系统建设进入实操阶段。资本永远最诚实——愿意涌入人民币资产，就说明国际市场对中国经济的信心远高于对美国债务的信心。
判断未来走势，几个节点要盯紧：第一，沃什会在7月底的FOMC会议上释放怎样的缩表时间表，是否给市场充分预期；第二，11月的美国中期选举前后，美债是否会再次冲击40万亿关口，并触发新一轮主权评级下调；第三，中国央行的黄金增持是否会保持每月10吨以上的节奏，以及人民币跨境支付系统CIPS在沃什时代的渗透速度。这三个变量将决定＂沃什改革＂是平稳过渡还是引爆类似2008年那样的全球资本市场连锁震荡。
对中国来说，54比45的票数差敲响的不只是美联储一个时代的结束，更是美元锚定权松动的开端。我国必须抓住沃什＂亲口承认廉价美元时代终结＂这个窗口期，继续把美债持仓往下压、把黄金储备往上抬、把人民币结算网络往外铺。等沃什真正全面开闸缩表，美债流动性陷入＂卖盘踩踏＂，那时再想优雅退场就来不及了。金融博弈不相信外交辞令，账本上的数字才是最硬的底牌。
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