江湖人称 "散户明灯" 的冯柳最近又贡献了新的投资教材。这位从韭菜堆里杀出来的民间传奇，在某白酒巨头股价从 82 元高台跳水至 37 元时果断亮剑，上演了一出 "越跌越买" 的魔幻现实主义大戏。当市场还在惊叹其精准抄底时，该股却开启了 "跌跌不休" 模式，仿佛坐滑梯般直奔 20 元区间。更绝的是，连中东土豪阿布达比投资局都慕名而来 "捡便宜"，结果集体被埋在半山腰，上演了一出 "石油王子也难逃 A 股毒打" 的荒诞剧。

值得玩味的是，当上证指数从 2600 点旱地拔葱涨到 3300 点，A 股股民喜迎 "技术性牛市" 时，这只消费龙头却逆市创下历史新低。韭菜们看着 K 线图陷入沉思：都说价值投资是时间的玫瑰，可这花怎么越养越像食人花？而冯柳的信徒们则总结出新教义：抄底不叫抄底，叫为信仰充值；套牢不叫套牢，叫长期持有。毕竟在 A 股，只要你不割肉，就永远是浮亏嘛。

作为调味品行业龙头企业，中炬高新的股东信息显示，机构投资者持仓出现显著变化。高毅资产旗下冯柳管理的基金产品在 2024 年第三季度继续增持公司股份，累计持仓量达到 2380 万股。与此同时，国际资本阿布达比投资局通过二级市场购入 490 万股，成为公司第十大股东。

市场数据显示，该股股价在增持期间持续承压。毛估估，当前股价较成本价跌幅超 30%；阿布达比投资局浮亏幅度约 10%。值得注意的是，在同期上证指数从 2600 点攀升至 3300 点的背景下，却持续下跌，这种对照有点杀人诛心了啊。

这些机构持续被套也要抄底，主要是看中这个股票的4个逻辑：

第一个公司的业绩有反转的预期

作为传统调味品行业的领军企业，因土地收储纠纷计提资产减值导致 2024 年业绩承压，但其长期发展逻辑仍获机构认可。数据显示，该公司 2024 年因中山火炬开发区土地纠纷事项一次性计提 4.2 亿元资产减值，致使归母净利润同比下滑18.7%。不过，随着 2024 年第三季度股权激励计划落地，公司明确设定 2024-2026 年营收复合增速不低于 25% 的业绩目标（对应 2024 年 55 亿元、2025 年 68.75 亿元、2026 年 85.94 亿元）。

市场跟踪数据显示，公司业绩已呈现触底迹象。2024 年第四季度单季营收同比增长 12% 至 16.8 亿元，渠道库存从高位 14 周转降至 12 周。机构测算，若达成股权激励目标，2026 年净利润有望突破 11 亿元，对应目前市值市盈率约 28 倍，显著低于行业平均水平。值得注意的是，公司近期通过剥离非核心资产回笼资金超 15 亿元，计划用于智能化改造和产能扩张，为业绩复苏提供支撑。

【机构抄底逻辑之二：品牌护城河与渠道逆袭】

作为 "酱油界的茅台"，该公司（股票代码：600872）手握两张王牌：175 亿元的品牌价值（中国品牌价值 500 强）和 12.3% 的市场份额（行业第二）。其独创的 "经销商分级管理 + 新准入机制" 堪称渠道核武器 —— 将全国经销商划分为战略 / 核心 / 普通三级，对新准入经销商设置年销售额 500 万起的门槛，计划三年内将终端覆盖率从 45% 提升至 60%。这种 "渠道精英化" 策略成效显著，2024 年华东地区商超铺货率已达 65%，高端产品占比突破 22%，毛利率比普通产品高出 8 个百分点。

【机构抄底逻辑之三：楼市隐形富豪的估值暗线】

除了卖酱油，该公司还藏着一个地产彩蛋 —— 中山城轨站北侧 1353 亩商住用地。按周边最新拍卖价 1.2 万元 /㎡测算，这块地潜在价值超 160 亿元。若扣除土地估值，其调味品业务 PS 仅 2.8 倍，比海天味业低 46%，堪称 "酱油业务打骨折，地产价值全白送"。更绝的是，公司已启动资产剥离计划，拟出售厨邦置业 100% 股权回笼 15 亿元，堪称 "用地产的钱养酱油，用酱油的钱囤地产" 的资本魔术。

【机构抄底逻辑之四：估值比临期酱油还便宜】

经过一年多的深度调整，该股估值已跌至 "地板价"：市净率 3.1 倍（历史 10% 分位），TTM 市盈率 18.6 倍（行业均值 35 倍）。最夸张的是市销率仅 3.8 倍，比卖临期酱油还划算。更讽刺的是，公司账上躺着 18.6 亿现金，净负债率仅 8.7%，堪称 "兜里有钱、心里不慌" 的典范。这种 "估值低到尘埃里，现金多到没处花" 的矛盾组合，让机构直呼："这哪是抄底，分明是捡钱！"有这样的强势品牌，有这么低估的估值，一旦消费有复苏，弹性应该不会小。