镍 政策面尚未落地 情绪回落带动镍价下跌

本周镍价宽幅回落，印尼新税收政策尚未落地导致前期市场情绪有所回落，叠加基本面纯镍过剩格局延续以及美联储暂停加息压制，周内镍价宽幅下跌。

基本面上，镍矿端表现依旧强势，价格表现偏强，但目前菲律宾发运逐步恢复，镍矿实际情况有待继续观察，月末印尼新税收政策或将落地，镍矿端扰动仍存。精炼镍方面，基本面过剩格局不改，情绪回落后镍价宽幅回落。但短期消息面扰动依旧存在，且矿价上涨后镍价边际明显抬升，镍价或难回新低。需求方面，镍价回落后整体成交有所好转。内外方面，内外价差维持低位运行，国内资源持续交仓情况下内外价格波动幅度明显收窄。镍铁方面，周内镍铁成交有所转冷，镍铁涨幅有所收窄，下游不锈钢表现偏弱进一步抑制镍铁上行，供应端随着高冰镍逐步转产镍铁，镍铁过剩格局有所扩大，中期产业利润或面临压力。硫酸镍方面，硫酸镍价格表现偏强，系成本推涨。原料端中间品维持偏高系数，整体市场散单偏紧，中间品价格表现强势。下游三元表现依旧平淡，镍盐厂利润亏损程度有所修复，但上行动力依旧有限。短期硫酸镍成本支撑，产业利润持续低位，价格维持成本定价。

综合来看，由于前期镍价估值明显偏高，情绪消散后镍价宽幅回落，但矿端支撑依旧，镍价底部上移。预计短期镍价维持震荡。中长期产业过剩压制，但边际或有政策支撑，关注税收政策落地情况。短期运行空间暂看125000-138000元/吨。

铬：铬矿南非系资源趋紧引领市场挺价，铬系稳中偏强运行

本周铬市维持小幅上涨走势，铬矿现货交投氛围僵持，根据海关数据，1-2月中国铬矿进口同比小幅增长3.8%，虽然目前港口库存总量维持在300余万吨，但其中南非粉等可流通资源偏紧，叠加铬矿期货近期连续高位平盘成交，贸易商后续进货成本压力较大，惜售情绪较浓，下游铁厂生产成本区间高位，原料采购压价询盘，导致本周铬矿市场多集中于询盘阶段，实际成交情况有限。4-5月南方产区逐渐进入平水期，电价下调后前期停产企业陆续有复工计划，但同时北方个别铁厂利润率压缩，减停产范围扩大，预估单月国内铬铁产量增幅有限，而1-2月中国高碳铬铁进口同比呈降量，铬铁供应持续缩减，下游不锈钢期货震荡下行，利多逐渐出尽，且社会库存及仓单库存总量均较高，不锈钢市场情绪或受一定影响。原料铬铁市场情绪维稳，叠加钢厂询盘增多，工厂维持看涨心理，预计短期铬市继续平稳偏强运行为主。

1.1价格预测

下周价格预测

品种

规格

运行趋势

预测区间

原因

镍价

Ni≧99%

宽幅震荡

125000-138000

由于前期镍价估值明显偏高，情绪消散后镍价宽幅回落，但矿端支撑依旧，镍价底部上移。预计短期镍价维持震荡。中长期产业过剩压制，但边际或有政策支撑，关注税收政策落地情况。

高镍生铁

Ni:7-13%

偏强运行

1020-1030

周内镍铁市场成交落地，成交最高去至1028-1030元/镍（舱底含税）。镍铁议价区间维持坚挺，预计下周镍铁价格维持偏强运行。

铬矿

Cr:40-42%精粉

平稳偏强

53-55

期货主流粉的连续高成交区间带动下，现货商维持看涨挺价，目前铬矿期现价差较小，内外价格高位震荡运行。

高碳铬铁

Cr:50%

强稳运行

7700-7900

铬矿上行的成本推动及下游需求的一定回升，铬铁现货价格依然坚挺，与长协之间价差进一步拉大，4月钢招盼涨心态较强，短期铬铁维持强稳运行。

废不锈钢

304工业料

震荡运行

9500-10000

沪镍及不锈钢期货盘面震荡偏弱，现货价格弱稳运行，本周镍铁供方报价坚挺，镍铁价格维持强势，周初青拓大户304采购价震荡运行后持稳，周四316工业料跌100元/吨，周内钼系废料弱势下行，贸易商避险情绪浓厚，预计短期废料价格震荡运行。

注：镍价为沪镍主力合约价(元/吨）；镍矿为印尼CIF基准价（美元/湿吨）；高镍生铁为中国市场到厂含税价（元/镍）；铬矿为天津港现货价（元/吨度）；高碳铬铁为内蒙地区出厂含税价（元/50基吨）；废不锈钢为温州价（元/吨）。

1.2热点关注

印尼镍矿商协会（APNI）要求政府重新考虑提高特许权使用费率

印尼镍矿商协会（APNI）强烈反对政府提高采矿特许权使用费率的计划，担心这会给该行业带来沉重的财务负担。

APNI 秘书长 Meidy Katrin Lengkey 表示，镍矿开采商、冶炼厂运营商和其他利益相关者已就拟议的监管变化提交了意见。Meidy 表示，计划中的特许权使用费上调幅度（镍矿特许权使用费上调幅度为 14% 至 19%，镍加工产品 (FeNi/NPI) 特许权使用费上调幅度为 5% 至 7%）是不现实的，并且不能反映该行业的现状。“今天，我们将向能源和矿产资源部（ESDM）以及其他 11 个机构（包括贸易部、财政部和投资部）发送正式信函。矿产和煤炭总局已经在等待我们的信函，我将在今晚做出任何决定之前将其发送出去，”梅迪在 2025 年 3 月 17 日星期一关于采矿特许权使用费的讨论中说道。

APNI 认为，拟议的累进特许权使用费率并未考虑到当前全球镍价的下跌。此外，运营成本的上升——包括 B40 生物柴油价格上涨、最低工资上涨 6.5%、增值税 (VAT) 上涨 12% 以及 12 个月内强制 100% 出口收益汇回——进一步挤压了矿商的利润率。

特许权使用费上调的影响还将延伸至冶炼厂运营商，他们的资本密集型项目每家冶炼厂的成本在 15 亿至 20 亿美元之间，还不包括土地复垦、非税收国家收入 (PNBP)、社区发展基金 (PPM) 和 15% 的全球最低税。

为了减轻影响，APNI 敦促政府实施更公平、更灵活的特许权使用费政策。 Meidy建议根据商品价格调整特许权使用费费率，确保只有当镍价超过一定门槛时才适用更高的特许权使用费。该协会还呼吁为冶炼厂提供财政激励措施，例如降低投资下游加工企业的特许权使用费费率。。

南非Eskom：2025年电价将上调

3月20日，南非能源监管机构Nersa已正式批准了2025年Eskom零售电价和结构调整 (ERTSA)，自2025年4月1日起电价将上涨12.74%。监管机构还批准了市政电价上调，自2025年7月1日起市政客户的电价将至少上涨11.32%。根据ERTSA的方法，Eskom必须在其财政年度（即4月至3月）内收回全部允许收入。但是，市政财政年度是从7月到6月。市政税率也可能会发生变化，具体取决于市政当局在确定预算时对增加的税率所赋予的附加值。在监管机构批准了Eskom 来三年的MYPD6申请后，Eskom的电价得到了批准。这将导致近年南非电价上涨分别为：2025年为12.74%，2026年为5.36%，2027年为6.19%。

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