文/厂妹

3月25日，头部短视频平台快手发布了2024年业绩。

2024年，快手的业绩、用户规模、电商商品交易总额（GMV）都创下了历史新高。

整体来看，2024年快手海外营业收入为47亿元，较2023年的22.84亿元大幅增长超过105%，海外业务依旧亏损9.34亿元，上一年快手海外业务亏损金额为27.89亿元。

不得不说，快手出海的决心很大，但架不住要先烧钱才能适应海外的业务逻辑。

日活用户增长出现瓶颈 海外业务近两年亏损超35亿

快手在2024年营收突破千亿大关，达到1269亿元，同比增长11.8%；年内实现净利润153.44亿元。

虽然公司给出了未经审核的京调整净利润额177亿元，且给出了解释称：经调整利润净额是以股份为基础的薪酬开支及投资公允价值变动净额调整的年内或期内利润。

换言之，只有企业的pr稿才会用未经审核的经调整利润净额作为我们通俗易易理解的净利润。

一般来说，在A股，退市都要看扣非净利润和净利润，并取数字小的那一项作为st或者退市的标准，因此，扣除非经常性损益的净利润才能真实反映公司经营状况。

在各项数据取得增长之时，2024年第四季度，快手应用的平均日活跃用户和平均月活跃用户分别达到了4.01亿 及7.36亿，分别同比增长4.8%和5.0%.

与第三季度相比，快手第四季度日活跃用户出现环比下滑。去年第三季度，快手的平均日活跃用户为4.08亿，这意味着第四季度DAU减少了700万。尽管同比增长仍在，但环比下降无疑是快手增长不足的表现。

因核心业务增长出现疲态，快手将业务扩展至AI和海外，作为新的业绩增长点。但目前来看，AI业务取得了一定的成绩，可灵AI商业化收入超1亿元，短剧日活用户突破3亿，但对直播业务的协同效应尚未显现。

此外，快手海外一直处于亏损状态，近两年亏损金额超35亿。

线上营销占大头 直播业务收入下降5.1%

从收入占比来看，线上营销是快手主要利润贡献点。

2024年，快手线上营销板块全年收入达724亿元，同比增长20.1%，占总收入的57.1%。这表明快手在广告变现方面持续发力。

目前，直播和电商贡对业绩贡献度都不如线上营销。直播和电商一直是短视频平台核心业务之一，但快手这两个板块业务近两个季度收入都受到挤压。虽然电商业务保持增长，但快手电商一直采取的是极致的低价策略，持续性并不能长久保证。‌

电商业务上，快手2024全年GMV达到13896亿元，第四季度同比增长14.4%至4621亿元，电商月活跃买家数也同比增长10.0%至1.43亿。

而其竞争对手抖音，凭借在品牌商家资源和用户黏性上更具优势，其直播电商GMV达3.5万亿元（2024年），远超快手。抖音的品牌化策略吸引了更多广告预算，进一步压缩快手直播的生存空间。

2024年全年，快手直播收入为371亿元，同比下降5.1%，第四季度收入为人民币98亿元，同比下降2.0%。而2024年第三季度，快手的直播业务收入同比下降了15.1%，且过去几个季度的增速也在放缓‌。对此快手解释称是直播生态变化。

反观竞争对手虎牙，其直播业务也呈现下降态势。根据2024年第四季度及全年财报，虎牙直播的全年总收入为60.8亿元，同比下降13.1%，直播收入更是下降了26%‌。虎牙的核心收入长期依赖直播业务，尽管其他业务收入有所增长，但占比仍然较低，且直播业务的增长瓶颈和用户流失迹象明显。

在传统核心业务增长出现瓶颈之时，快手怎么继续讲增长的故事，决定了它未来的估值。

从2024年年报和四季度报来看，快手第四季度的表现相较于第三季度有所放缓。用户增长的停滞，尤其是DAU的环比下滑，都是快手增长遇到瓶颈的重要信号。而海外业务和AI目前还不足以弥补电商和直播板块不能快速增长的事实。

同时，一些机构对快手DAU质量的质疑也浮出水面。快手的低价竞争引入的用户，也被其他几家平台视为质量不高。质量不高意味着转化较低，这对任何一个短视频平台未来估值都是硬伤。

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