A股今天是表面热闹，实际上资金还是观望为主。

成交量继续萎缩，预计今天只有1.1万亿。别看这依然是万亿成交，但是自去年9.24以来，这1万亿出头已算是低量能了。在一堆不确定性面前，大家只能先作壁上观。

所以盘面明显是不稳的。午后市场有所回落，也在大家预料之内了。

截至下午2点，三大指数浅红，个股涨多跌少，小盘股偏强，全A等权指数上涨1.17%。

今天科技板块一度涨得还不错。Mr. BIG 发了篇重要文章，再次强调了“科技强国”的方向。

但这是一个长线条叙事，中线要看实际政策落地情况，而短线又受眼下财报季影响，对于科技，还是不少资金想暂时先回避观望的，怕这些科技股业绩不好看，所以午后一些科技板块跳水很明显。

特别是机器人方向，主要就是对财报的顾虑。但是半导体芯片相对还可以，半导体设备ETF（159516）盘中大涨2个多点。

有个比较有意思的事情，据 央视旗下“玉渊谭天”报道，上周日，中日韩开了个经贸部长会，三方一致同意抱团合作，日韩希望从我们这边进口一些半导体的原材料，我们也希望进口日韩的芯片产品。三方达成一个共识是，希望在这些领域保持供应链的畅通，来应对外部不利变化。

真有点合纵连横的意思了。

老川沉迷于搞事情，封锁这个打击那个，结果却是make 原本一盘散沙的亚太团结 again。

今天最抢眼的还是医疗，又是一波突然大涨，估计医疗人都觉得惊喜又莫名其妙。

我看到几个小作文，不过大多没头没脑，倒是有个消息有不少人在讨论，就是据俄新社报道说，俄罗斯疑似出现了一种未知病毒，患者感染症状包括咳嗽带血和高温达39度，但新冠和流感的检测结果都为阴性。这种未知病毒成了资金炒作的理由。

但如果仅仅是这样，除非这个病毒真的又来一波类似于五年前那样的大流行，不然这波突突很快就会熄火了。

不过医药医疗今年还是会有戏，包括集采缓和在内的政策松绑迹象越来越多，部分龙头公司的业绩也在好转，预期差会慢慢打出来，加上还有AI医疗的催化。只要对岸不在CXO这块搞事情，今年医药医疗还是有概率走出个拐点的。

另外，军工今天也涨不少，主要是联合演训的热度。但这个没啥好追的，别忘了3月初，一波资金冲着国防支出扩张的逻辑追了一波军工，后来立马全都吐回原点，想在渣男身上赚到钱不容易。

说下昨晚的美股。

开局确实吓人，纳指上来就是2个多点的下跌。依然是因为担心4.2会有黑天鹅，老川对媒体说，对等关税不只是针对那些对美贸易逆差最大的10~15个国家，而是所有国家。把市场又给吓到了。

但后来，老川又改口了，说在执行关税的时候，对一些贸易伙伴会比较友好，甚至在某些情况下可能还会大幅降低关税水平。于是市场开启修复。

总之这老头儿一张嘴，全市场围着他转。美股也是越来越A股化了。

最后，标普500还翻红涨了0.55%，纳指100近乎平收。

不过这种修复，并不代表市场情绪的彻底转向。在靴子落地前的最后一刻，市场就不可能真正排除顾虑。老川的说辞之所以反复变化，就是在不断给谈判对手放信号，一切都可谈，但只要你不接受我的条件，结果会很糟。

最新的消息是，老川会在美东时间周三下午3点宣布对等关税，也就是北京时间周四凌晨3点。还有一天多时间。这会儿美股三大期货又是跌的，市场继续保持谨慎。

老川带来的这种巨大的不确定性，让黄金成为了全球表现最好的资产。国际金价已经涨到3170美元了，再创历史新高。感觉这势头要追上沪指了。

这波黄金行情，核心引擎就是老川的关税，以及潜在的通胀和衰退风险。地缘这块也一直没消停。俄乌之前说要停火，到现在也没结果。反而老川还去威胁伊朗，逼迫伊朗跟自己谈判，还说，谈不拢就轰炸。非常文明。非常和平。

其实，黄金上涨还有一个重要的逻辑，就是对美元下行的预期。老川是希望“弱美元”的，他认为这样才能让美国出口变多，贸易逆差变小甚至变成贸易顺差。

虽然无论是经济学界还是产业界，都觉得他这个策略不仅不可能奏效，反而会削弱美国经济，但老川大概率不会放弃尝试，使得市场依然会对美元下行有预期，而这是利好黄金的。

当然，黄金上涨的直接因素，还是资金的购买。除了各大央行购金外，黄金ETF的大笔资金流入，也在助推金价上涨。据世界黄金协会的数据，今年全球黄金ETF全球净流入超过190亿美元，使2025年首季成为自2022年以来最强劲的第一季度。

国内市场上的14只黄金ETF，总规模也在快速扩张。其中，黄金基金ETF（518800）流通份额连续10天净增长，最新规模已经突破118亿元，创历史新高，今天又大涨1个多点。

老读者都知道，我从去年就一直在看涨黄金，只加仓，没减过仓。虽然最近黄金涨得挺猛的，短线波动会变大，但是驱动引擎还在，我本身也是长线配置逻辑，所以还是继续持有。

中债方面，今天再次回调。10年期国债收益率上行到1.83%了。季月过去，央妈又净回笼资金了，市场流动性还是偏紧。而因为要给四大行发债补血，存在债券供给增加的短期压力。

AH股相关指数技术面走势（仅为技术面现状描述，并非趋势预测）。暂时不变。

风险提示：本文所有内容均不构成任何投资建议，请务必独立判断。股市有风险，投资须谨慎。