酒业实战局

3月20日晚间，珍酒李渡发布2024年度业绩公告，报告显示2024年珍酒李渡实现营收70.67亿元，同比增长0.5%，实现净利润13.24亿元，同比下降了43.12%。

作为第一家率先披露业绩的行业代表，整份财报可以说是喜忧参半。

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营收结构稳定

毛利率增长

根据公告来看，珍酒李渡毛利率得到了进一步增长，盈利能力持续增强。

据悉，从2021年至2023年，珍酒李渡毛利率分别为53.5%、55.3%和58．6%。2024年，毛利率增至58.6%，经调整净利率23.7%，同比均提升0.6个百分点。

其中，核心品牌珍酒收入约44.80亿元，占总营收63.4%，毛利率为58.6%；李渡收入约13.13亿元，占比约18.6%，毛利率为66.8%；湘窖8.02亿元，占总营收11.4%；开口笑3.37亿，占总营收4.8%，毛利率分别为59.2%、45.7%。

毛利率增长的背后，产品结构升级成为关键增长引擎。报告期内，珍酒销量出现小幅度下滑，据年报数据，去年该公司珍酒品牌取得的收入为44.8亿元，同比下降2.25%。

但受提价影响，珍酒李渡次高端及以上价格带产品营收47.04亿元，占比66.6%，是公司业绩增长主力。

2！！

营收增速，缓缓缓

相较于2023年70.3亿元的营收，2024年全年实现营收70.67亿元，收入增长微乎其微，全年增速仅为0.5%。

全年来看，2024年上半年收入为41.33亿元，同比大幅增长17.5%。

那么，根据全年计算来看，2024年下半年，珍酒李渡录得营收达29.34亿元，相较于2023年下半年缩减了16.46%。

对此，该公司在财报中解释道，这主要受到两方面因素影响：一是，珍三十系列标准版的销售渠道于2024年调整扩张至传统流通渠道，而珍酒于2024年下半年有意减缓了珍三十产品的市场扩张节奏，并削减了珍十五和珍三十的支线产品，以稳定市场价格并谋求长期发展；二是，基于产品结构优化策略，珍酒的电商业务削减了部分单价较低、毛利率不高的中低端产品。

从2021年至2024年，珍酒李渡营收增速分别为14.79%、20.06%、0.5%，可以看出，去年是李渡增速最低的一年。

从过去一年财务数据来看，珍酒李渡营收增长较小，扣非净利润虽也能小幅增长，但略低于市场预期，业绩表现不佳主要还是因为珍酒的电商业务削减了部分单价较低、毛利率不高的中低端产品。

换句话说，珍酒李渡控货保价策略牺牲了短期业绩表现。而控货保价策略的执行能否让公司收入重回快速增长通道，尚需时间验证。

虽业绩增长并未及预期，但产量仍在持续扩充中。

据了解，珍酒李渡持续在贵州、湖南、江西增产扩能，储备长期发展动能。2024年，珍酒优质基酒储存达10万吨，产能达4.4万吨，规模稳居贵州酒企前三。

在渠道上，销售网络进一步扩大，目前珍酒李渡主要通过全国经销商网络以及直销团队出售白酒产品，渠道布局呈现“精耕+优化”特征。

截至2024年末，珍酒李渡经销合作伙伴增至3204家，体验店达1097家，零售商3334家，合计7635家。

另外，在消费市场承压的大背景下，白酒行业暂未度过深度调整期，现金流成为酒企“血液”。2024年，珍酒李渡的经营活动所得现金净额为7.8亿元，同比增长116.3%。其股东应占净利润为13.24亿元，同比跌至43.1%。对此，珍酒李渡称主要受非经营性金融工具公允价值变动影响。

整体而言，珍酒李渡四大品牌中，除李渡外，其他三个品牌销量都有不同程度下跌。尽管如此，珍酒李渡仍在持续向中高端市场迈进，对于去年下半年公司为控货报价而牺牲短期业绩的举措，能否帮助公司收入重回快速增长轨道，目前还需要时间来验证。

整体来看，珍酒李渡旗下的四大品牌中，除李渡外，其他三个品牌的销量均出现了不同程度的下跌。尽管如此，珍酒李渡仍在持续向中高端市场迈进。对于去年下半年公司为控货报价而牺牲短期业绩的举措，能否帮助公司收入重回快速增长轨道，目前还需要时间来验证。