消费贷这两个月可谓波折不断，前脚还在被全网推广，后脚就迅速被叫停。前几天，监管正式要求各银行消费贷利率不得低于3%，各家银行也赶忙纷纷上调利率。为啥监管态度来了个180度大转弯呢？

最主要原因就是大量消费贷并未真正用于消费。有粉丝希望我深入聊聊，那我就再详细展开讲讲。

之前讲消费贷提到，这个政策本意是加大消费刺激，可实际上相当于转移了银行的部分业务重心。以前，银行把给央国企放款当作安全点，给地产放款作为主要利润点。但现在这个模式被打破了，要是控制不好，还容易危及安全。

所以消费贷政策本质上是对银行业务的重构，同时控制整体风险。与此同时，银行要降低原先利润点的风险，比如尽早剥离不良资产，折价转给AMC。

消费贷实施的前提，是银行严格按规定发放真正的、风险可控的消费贷。这就要求对个人收入、信用、资产负债等多方面因素进行严格审查。然而，在这种严格要求下，符合条件的客户就会不足，毕竟能满足条件的人不多。我特别强调过，资产负债情况不能包含房贷负债，不然绝大多数人都批不下来。但房贷压力又是个现实问题。

要想既增加符合条件的潜在客户，真正刺激消费，又控制好还款风险，只能从两方面入手。

一是拉长还款时间，把短期债务换成长期债务来缓冲压力；

二是降低债务成本，减轻现金流压力。

所以出现了5年变7年，利率低至2.49%的情况。但前提还是得确保消费贷真的用于消费。

可现在很明显，并非所有消费贷都用于消费，很大一部分被通过各种方式置换出来用于投资。这就产生了风险，因为这些钱用于投资，最终还款能力不确定，毕竟不是每个人投资水平都能保证妥善处理资金。而且，如果消费贷主要流向投资领域，潜在需求就会很高。

从银行角度看，需求旺盛意味着竞争加剧，各家银行就得抢客户，这就出现了“囚徒困境”。意思是，我明知你可能不把钱用于消费，但我不贷给你，其他银行也会贷，那我还不如睁只眼闭只眼也给你贷，不然就完不成经营业绩考核指标。

当大家都放松审查，或者部分银行严格审查时，要想抢业务份额，就只能进一步降低贷款利率吸引客户。但利率降得太低，风险更严重，因为这会拉低银行整体净息差。什么是净息差呢？

比如一家银行存款利率是2%，贷款利率是4%，这中间2个百分点就是净息差，也就是贷款不出问题时银行的毛利润。

净息差太低，不仅影响银行经营状况，银行还会试图从投资端挽回损失。投资端大多是国债，甚至二级国债。这样一来，国债价格会被抬高，收益率降低。而收益率相当于市场预期的未来平均收益基准，这个基准太低，会让大家对未来发展失去信心。即便通过窗口指导打压国债价格，银行经营状况反而更糟糕，左边净息差减少受冲击，右边投资端也受冲击，整体经营倒退，系统性风险上升。所以净息差很重要，牵一发而动全身，不能太低。

现在银行业监管对净息差的限制是1.8%。也就是说，如果净息差低于1.8%太多，就得控制潜在风险。那现在银行实际净息差是多少呢？

以工行为例，去年全年净息差达到1.42%。好在去年国债市场整体是牛市，不然经营利润可能很难看。现在降准降息一直在择机进行，基准利率下不去，银行就没法调低储蓄端利率，要是为抢消费贷市场进一步调低贷款端利率，净息差就会更窄。

举个极端例子，假如一个资质好的客户，以50万、七年、2.49%的利率贷到款，转一圈后去其他银行存个5年期大额存单，运气好抢着了，利率比贷款利率还高，这就实现了无风险套利，根本没起到提振消费的作用。更夸张的是，有人直接跑去买美债套利，效果一样。

当年日本就是把基准利率降到极低，想刺激贷款和经济，结果大部分放出去的钱都去买美债套利了，日本难受了很多年也没办法，因为大家都不踏实干活，都去玩金融了。这就是为啥咱们尝试一段时间后，立马叫停3%以下消费贷的原因。

最后说说，这个举措对经济复苏会不会造成预期下降的影响呢？

我觉得不用太担心。因为即便不叫停低利率消费贷，很多人也不是真实消费需求。而对于那些真有消费需求的人，最低3%的利率也没什么影响。别忘了，这只是一项货币政策，还有降息降准这项主要货币政策在伺机而动，而且财政政策也还没发力。现在是在等美国那边出牌，等那边一些重要经济数据出来，局势明朗些，对美联储何时降息、降多少有个初步判断后，咱们再接着采取行动。所以别着急，这些都需要过程。

对于资本市场来说，当前这个时点尤其不应该过度悲观。经济复苏是个漫长过程，但资本市场会先有反应。往往在这种悲观时刻，反而是个不错的布局时机，因为这时好公司能有好价格。等从经济数据看到好转，甚至切身体会到经济复苏时，资本市场大概率早就涨起来了，那时再入场就容易有风险。