2025年3月29日，长城基金管理有限公司发布了旗下长城医药科技六个月持有期混合型证券投资基金（简称“长城医药科技六个月混合”）2024年年度报告。报告显示，该基金在过去一年面临诸多挑战，份额、净资产均出现下滑，净利润亏损明显。以下是对该基金2024年年报的详细解读。

主要财务指标：业绩欠佳，多项指标下滑

本期利润亏损9253万元

2024年，长城医药科技六个月混合A类份额本期利润为 -84,959,388.24元，C类份额为 -7,569,891.07元，整体合计亏损92,529,279.31元，相较于2023年的 -38,815,741.04元，亏损幅度进一步扩大。这主要归因于市场波动加剧，医药行业表现不佳，基金投资收益受挫。

加权平均基金份额本期利润为负

2024年，A类份额加权平均基金份额本期利润为 -0.1223，C类份额为 -0.1236，表明投资者在该年度内平均每份基金份额处于亏损状态。

期末净资产降至3.83亿元

2024年末，该基金净资产合计为382,552,112.44元，较2023年末的530,818,931.05元，减少了148,266,818.61元，降幅达27.93%。这一方面是由于基金净值下跌，另一方面是投资者赎回导致份额减少。

基金净值表现：长期落后于业绩比较基准

近一年净值增长率大幅低于业绩比较基准

过去一年，长城医药科技六个月混合A份额净值增长率为 -17.69%，C份额为 -18.10%，而同期业绩比较基准收益率为 -9.50%。这表明基金在过去一年的投资运作未能跑赢业绩比较基准，投资策略的有效性有待提升。

成立以来累计净值增长率不佳

自基金合同生效起至今，A份额累计净值增长率为 -45.61%，C份额为 -46.57%，而业绩比较基准收益率为 -43.29%。长期来看，基金表现仍落后于业绩比较基准，投资者收益欠佳。

投资策略与业绩表现：聚焦医药科技，受行业拖累

投资策略

基金通过对宏观经济、政策形势和证券市场走势的综合分析，进行资产配置。在债券投资上，综合考虑多种因素构建组合；股票投资聚焦医药科技主题，包括新药研发、生物疫苗等领域，并通过定性和定量分析筛选个股。同时，基金还涉及港股通标的股票、存托凭证以及股指期货、国债期货等投资。

业绩表现归因

2024年市场波动加剧，结构分化明显，医药行业处于垫底状态。基金聚焦创新药及院外刚需等领域，但仍受行业整体低迷影响，导致业绩不佳。

管理人展望：2025年市场存机会，聚焦特定领域

管理人认为2025年市场具备机会，美联储降息、全球流动性改善，国内经济弱复苏且政策空间更大。尽管可能存在中美贸易摩擦等波动因素，但国内政策有望对冲。基金将综合考虑景气度与博弈情况，聚焦创新药、低基数的院内线以及偏消费属性的领域，如减肥药、院外刚需等。

费用情况：管理费、托管费下降

基金管理费降至509万元

2024年当期发生的基金应支付的管理费为5,091,437.76元，较2023年的8,194,393.76元有所下降。其中，应支付销售机构的客户维护费为2,423,766.34元，应支付基金管理人的净管理费为2,667,671.42元。自2023年8月21日起，基金的管理费费率由1.50%/年调整为1.20%/年，这是管理费下降的主要原因。

基金托管费降至85万元

2024年当期发生的基金应支付的托管费为848,573.07元，低于2023年的1,365,732.25元。自2023年8月21日起，基金的托管费费率由0.25%/年调整为0.20%/年，导致托管费相应减少。

交易情况：股票投资收益不佳，关联交易合规

股票投资收益亏损5063万元

2024年股票投资收益——买卖股票差价收入为 -50,631,654.85元，较2023年的 -71,541,371.86元虽有所减少，但仍处于亏损状态。卖出股票成交总额为1,350,531,113.79元，卖出股票成本总额为1,398,365,253.11元，交易费用为2,797,515.53元，导致买卖股票差价收入为负。

关联交易情况

通过关联方交易单元进行的股票交易中，2024年长城证券成交金额为181,578,591.76元，占当期股票成交总额的6.85%；东方证券无成交。应支付关联方的佣金方面，长城证券当期佣金为247,921.48元，占当期佣金总量的5.68%，期末应付佣金余额为110,003.84元，占期末应付佣金总额的10.30%；东方证券当期佣金为15,541.61元，占当期佣金总量的0.36%。关联交易均在正常业务范围内按一般商业条款订立，符合合规要求。

投资组合：权益投资占比84.07%，聚焦医药相关行业

资产组合情况

期末基金资产组合中，权益投资金额为330,029,654.12元，占基金总资产的84.07%，其中股票投资金额与权益投资金额一致。银行存款和结算备付金合计61,249,374.59元，占比15.60%；其他各项资产1,267,045.11元，占比0.32%。权益投资中通过港股通交易机制投资的港股公允价值为27,700,302.13元，占基金资产净值的比例为7.24%。

行业分布情况

境内股票投资组合中，制造业公允价值为255,742,066.47元，占基金资产净值比例为66.85%；批发和零售业为8,170,875.00元，占比2.14%；科学研究和技术服务业为24,406,183.80元，占比6.38%；卫生和社会工作为9,968,278.00元，占比2.61%。港股通投资股票投资组合中，医疗保健行业公允价值为27,700,302.13元，占基金资产净值比例为7.24%。整体来看，基金投资集中在医药科技相关行业。

份额持有人情况：个人投资者为主，份额有所减少

持有人结构

期末基金份额持有人户数为18,275户，其中A类份额持有人10,674户，户均持有60,597.79份；C类份额持有人7,601户，户均持有7,567.08份。机构投资者持有份额占总份额比例为0.51%，个人投资者持有份额占比99.49%，表明该基金以个人投资者为主。

份额变动

本报告期内，长城医药科技六个月混合A类份额期初为738,301,507.76份，申购8,788,908.17份，赎回100,269,655.48份，期末为646,820,760.45份；C类份额期初为65,855,884.37份，申购5,431,572.32份，赎回13,770,092.41份，期末为57,517,364.28份。整体来看，基金总份额从期初的804,157,392.13份减少至期末的704,338,124.73份，减少了99,819,267.40份，降幅达12.41%。

风险提示

  1. 市场风险：尽管管理人认为2025年市场存在机会，但市场波动仍可能对基金净值产生不利影响，尤其是医药

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