中兴通讯

交出了近四年最差的成绩！

营收，净利润统通下降！

按理说，中兴通讯提出发展算力，打造第二增长曲线

加上去年又是AI大年！

中兴通讯的日子应该过得很滋润才是！那为什么中兴通讯年报业绩全面下滑呢？

中兴通讯的未来发展潜力怎样？

现在不到20倍PE，市值1600亿的中兴通讯还有投资的价值吗？

接下来从财务报表、业务前景、估值水平三个维度去聊聊中兴通讯

新刷到我的朋友，不妨点个免费的关注，接下来我每期都会盘点一家A股行业龙头，带你看懂大资金背后的行为逻辑！

前几期我们已经聊了中科曙光、浪潮信息、海光信息、北方华创等等

下期想看哪家公司，都可以在评论区留言！

言归正传，先来简单了解下中兴通讯！

中兴通讯是1985年成立的，前身是深圳市中兴半导体公司，公司业务包括无线网、核心网、承载网、终端等等！

中兴通讯是综合通信与信息技术解决方案的提供商，现在已经发展成为全球第四大的通信设备企业！

中兴通讯业务主要有三块：运营商业务、消费者业务、政企业务

首先，中兴通讯57.9%收入都是来自运营商业务，去年收入703亿，毛利率50.9%，贡献了77%利润，是最挣钱的业务；

运营商业务其实就是给中国移动、联通、电信等提供网络基础设施建设和优化，像5G基站，光纤宽带接入、核心网等等！

其次是消费者业务，去年收入324亿，营收占比26.7%，毛利率是22%；

消费者业务主要面向个人和家庭，像努比亚、红魔系列的手机，还有AI耳机、可穿戴设备、路由器、智能机顶盒等；

最后是政企业务，去年收入185亿，占比15%，毛利率是15%，只贡献了6%的利润；

政企业务主要给政府和企业提供服务器和存储、交换机等网络设备、数据中心和数智化转型的解决方案；

所以，对于中兴通信发展的前景分析，主要有两个核心要素：

第一：中兴通讯的核心收入-运营商业务，接下来有没有增长潜力？第二：政企和消费者等新兴业务能不能崛起，成为第二增长曲线？

我们首先来看运营商业务！

中兴通讯的运营商业务收入703亿，比去年减少了124亿，下降了15%！

主要还是移动、联通、电信这几大运营商在去年削减了开支，单单中国移动，投资比例就下降了21%！

去年三大运营商的总投资金额是3340亿，下滑5.4%，也是自2018年以来，首次出现资本开支下滑的情况！

主要是因为这几年国内5G网络建得差不多了，运营商后面的钱更多会用在维护上，而不是继续新建基站，所以运营商投资下滑也是预料之中的事情！

自然就是导致中兴通讯的设备订单减少，收入下滑！

在这个背景下，中兴通讯的基本盘增长预期比较弱的！

再来看下中兴的消费者业务；

去年收入了324亿，同比增长16%

我问一下大家，在做的各位有没有在用努比亚和红魔手机的？

有的可以在评论区留言

估计用的人比较少，甚至有些人都没有听过这两个牌子！

努比亚主打屏下摄像、AI功能，而红魔主要针对游戏用户!

其实，中兴通讯98年就开始做手机了，比华为、OPPO、小米这些还要早！

只不过后面掉队了，起个大早，赶了个晚集而已！

中兴手机在东南亚、欧洲这些地方还是卖的挺好的，但没办法，国内手机市场太卷了，基本上被华为、小米、OPPO、vivo瓜分了;

中兴手机的存在感比较低，短期很难撼动华米OV的位置！

再加上整个手机行业的高速增长期已经过了，所以这块的预期也不会太高！

最后是中兴通讯的政企业务，主要帮助政府和企业进行数字化转型，也是大家比较关注的业务之一!

早在23年，中兴通讯就提出要打造以算力为代表的第二曲线业务！

数据中心又是算力的主要载体，数据中心建设本质上是AI基础设施的“新基建”，中兴自身在这块是有优势的！

目前中兴通讯可以提供从基础设施到应用的全场景智算解决方案。

具体来看，政企业务在去年收入185亿，同比增长36%！

其中，服务器及存储业务翻倍增长！

看似增长势头挺猛，但是我们仔细看毛利率的话，就会发现毛利出现了大幅减少！

2023年政企业务毛利率是34%，去年直接跌到了15%，整整减少了19%，利润贡献比例也从9%降到了6%，可以说增收不增利！

也可以说，这块业务的增长大概率是打价格战换来的！

没办法，因为AI服务器、算力基础设施这些业务，国内太卷了，前有华为，后有浪潮这些大佬在激烈竞争，大家都在降价抢市场！

更何况服务器本质上就是组装，门槛不高，浪潮、新华三等已经抢占了大部分市场！

去年上半年，中国加速服务器厂商销售额中，浪潮、新华三、宁畅位居前三，占据了超70%的市场份额；

中兴通信的整体服务器份额还在处于弱势地位！

再加上，21年之后，地方手头比较紧，导致IT预算收缩，“东数西算”落地慢于预期等；

虽然说中兴通讯在AI、算力这些方向有长期布局的潜力，战略也是对的，但目前来说，还得努力；

整体来看，中兴通讯的基本盘开始下滑，第二增长曲线在激烈竞争下，短期难扛大旗！

这几块业务对目前市场来说，没有非常大的吸引力，只能说，饿不了，但也很难吃得胖！

所以21年以来，市场给中兴通讯的估值都没有很高，基本都是在20倍左右！

现在中兴通讯19倍PE，低于通信设备行业均值34倍！

从A股整个通讯板块的上市公司来说，这个估值也说不上贵！

最后，你们觉得中兴通讯被低估了吗？

可以在评论区留言！