新经济e线

基金一季报披露进行时。

Wind统计显示，截至2025年4月15日，共计有87只基金（A/C分列，以下同）发布了今年一季报。在主动权益型基金中，平安基金张荫先、华富基金沈成、中欧基金邵洁等新锐基金经理纷纷打起了头阵。整体来看，大部分“打头阵”的基金有着较为亮眼的业绩表现。

其中，平安先进制造主题A一季度净值增长率达到53.65%，其份额C净值增长率达到53.43%，在内地所有权益基金中分别位列第三和第四，而同样率先公布一季报的华富科技动能A、C在今年一季度也有着37.12%和36.90%的净值增长率。对比之下，两只产品在同期的业绩比较基准收益率分别为4.58%和-0.35%，均实现大幅跑赢。

与此同时，两只产品的规模同样出现大幅上涨。Wind数据显示，截至今年一季度末，平安先进制造主题A规模增长1995.49%至4.14亿元，份额C规模更是以3108.10%的涨幅增至9.07亿元；华富科技动能A规模增长807.75%至5.30亿元，份额C规模增长674.72%至3.23亿元。

新经济e线获悉，从共通点来看，以上两只产品均以人形机器人作为主要布局方向，力求深度参与相关产业的高速成长。同样，邵洁管理的中欧智能制造（A/C）也特别关注对AI领域的投资机会，包括芯片设计、云计算和智能驾驶等领域的公司。截至今年一季度末，中欧智能制造A和中欧智能制造C报告期净值增长率分别为26.72%和26.50%。

科技赛道业绩胜出

据新经济e线了解，整体来看，2025年一季度，市场风格中小盘股占优，科技股表现尤为突出，押注科技赛道的基金业绩胜出。

来源：基金2025年一季报

从平安先进制造主题来看，根据一季报披露，在产品前十大重仓股中，华曙高科、峰岹科技、龙溪股份、浙海德曼、科达利、四会富仕的6只个股为新晋，分别位列第三、第五、第七、第八、第九和第十，而此前的重仓股兆威机电、豪能股份、拓普集团、双林股份、福达股份、安培龙则已退出前十大配置。在其余个股的变动上，三花智控由第一大重仓变为第六；奥比中光由第二大重仓变为第四；浙江荣泰由第九大重仓变为第二；恒立液压由第十大重仓变为第一。

而在行业上看，以申万一级行业分类，今年一季度平安先进制造主题基金用多家机械设备和电子行业个股替换了此前重仓的多家汽车行业个股。在具体业务上，新增的重仓股中，科达利是人形机器人核心传动部件领域的突破者，而峰岹科技、龙溪股份、浙海德曼和四会富仕四家公司亦在电机驱动芯片、关节轴承、数控机床、印制电路板等领域开展了对人形机器人产业链的布局。

与此同时，作为得到保留的重仓配股，三花智控、奥比中光、浙江荣泰和恒立液压同样在人形机器人领域有着持续的研发。从产业链协同角度看，奥比中光解决环境感知问题，三花智控和恒立液压聚焦运动执行环节，浙江荣泰保障精密传动，四家公司聚焦人形机器人三大核心系统，共同构成了从感知决策到动作执行的技术闭环。

有分析预测，四家公司机器人相关业务收入在2025-2027年复合增长率均超50%，其中三花智控和奥比中光有望在2030年实现机器人业务占比超30%。

同样通过积极调仓，华富科技动能也在今年一季度收获了亮眼的业绩。

配置上看，该基金前十大重仓股一季度新进了隆盛科技、美湖股份、中大力德、中鼎股份、银轮股份、瑞迪智驱，分别位列第四、第五、第六、第七、第八和第十，而去年年末重仓的中坚科技、鸣志电器、兆威机电、富临精工、伟创电气、斯菱股份则退出前十大重仓股名单。此外，去年末该基金的第一大重仓股北特科技下滑至第九位，第二大重仓股三花智控下滑至第三位；原本排名第九位的兰黛科技上升至第一大重仓股，第三位的拓普集团升为第二大重仓股。

实际上，从重仓股业务可以发现，华富科技动能基金同样享受到了今年人形机器人带来的东风。

具体来看，新增的重仓股中，隆盛科技、中大力德、中鼎股份、银轮股份、瑞迪智驱均与人形机器人产业链存在明确的业务关联。其中，中大力德作为精密减速器头部企业，通过核心传动部件供应宇树科技等机器人厂商，技术指标已达国际水平；中鼎股份战略合作布局传感器与执行器模块；隆盛科技聚焦灵巧手硬件与软件技术整合，已在内部产线开展应用验证；银轮股份与瑞迪智驱则在热管理、谐波减速机领域进行了前瞻性技术储备。

同样，邵洁在选择重仓股时，也明显倾向于具有较高成长潜力的科技股和新能源汽车股。截至今年一季度末，在中欧智能制造（A/C）前十大重仓股中，恒玄科技、翱捷科技、澜起科技等都是AI领域的龙头公司并位列前三大重仓股，其持仓均较去年四季度末有所增加，期末持仓占比分别增加至10.04%、6.26%、5.98%。与此同时，邵洁还加大了对新能源汽车股的投资。今年一季度，理想汽车和小鹏汽车双双进入基金前十大重仓股，反映了基金经理对新能源汽车市场的看好。此外，腾讯控股新进入前十大重仓股，期末持仓占比达4.65%，为第六大重仓股。

来源：基金2025年一季报

交易拥挤度受关注

新经济e线注意到，今年一季度涨幅居前的成长行业基本都贯穿AI叙事，个股涨跌幅相较指数差异更大，2025年初小市值、个股Alpha因子远胜其他。整体来看，2025年一季度市场表现分化较大，沪深300和创业板指分别下跌1.21%和1.77%，而科创50和北证50整体上涨，分别上涨3.42%和22.48%。整体市场风格中小盘股占优，表现出较强的市场活力。特别是春节后TMT成交量拥挤度受到市场关注，这也成为基金经理共识。

如在平安先进制造主题（A/C）今年一季报中，基金经理张荫先表示，他们本着“长期成长股”的策略去对待人形机器人产业的投资。人工智能快速迭代发展、人力成本持续上升、人类一直追求美好生活，在这样不可逆趋势背景下，人形机器人产业在未来数年乃至十年间，无疑将成为极具成长性的黄金赛道，蕴藏着巨大的发展潜力和投资机遇。但投资路上存在起伏，当前板块静态估值处于较高水平、短期涨幅较大可能会面临调整压力，波动率较大，这往往是成长性赛道投资过程中会面临的问题，希望投资者理性看待、分批投资。

张荫先称，板块短期上涨较多后，他们也在机器人细分领域内做出取舍，例如市场对可能面临快速通缩、同质化竞争激烈的品种的定价较为充分后，其更愿意把仓位布局在感知类零部件、新制造工艺、潜在新型电机方案、整机组装代工商、积极拓展机器人业务且估值相对偏低的公司等，这也符合本产品一贯的投资方法：一方面布局确定性，寻找在机器人业务中较高概率进入供应链的公司，另一方面挖掘弹性，积极寻找主业基本面有支撑或改善、同时新拓展机器人业务的优秀公司，这类标的一旦实现0-1的新突破，有望获得估值及业绩的双击机会。

中欧智能制造（A/C）基金经理邵洁也认为，诚然，经过24年四季度和25年一季度的涨幅后，TMT行业整体PB估值已经到达历史中位数水平，后续需要观测的是推理落地的速度和力度，如若推理应用或者训练大模型的进展不达预期，科技股票也或将会随之波动。

“我们依然持有长期看企业有价值、全球有竞争力的股票，4月份进入业绩的检验期，有真实盈利和产品力的公司和细分行业会受到重视，端侧芯片在已经验证3-4个季度的增长后，还会持续增长证明公司产品的全球竞争力；推理侧其他芯片的订单收入也在持续兑现的路上；Agent、智驾和医疗行业的AI提效增利会伴随自身产品周期和经济复苏的过程而逐季展现。我们在市场情绪波动的时候依然坚持对AI带来的科技浪潮中期看好，期待新质生产力带来经济转型升级的希望。” 邵洁在基金一季报中如是说。

天风证券表示，尽管全球宏观环境存在诸多扰动，包括市场对美国通胀及潜在经济衰退可能抑制企业AI资本开支的担忧，但全球云计算龙头企业仍在AI领域重申投入金额，加强了AI产业信心：谷歌CloudNext大会，CEO Sundar Pichai宣布2025年将在服务器和数据中心投入约750亿美元。中国AI方面，阿里云AI势能召开，发布AI Agent Store与“繁花计划”，计划未来三年联合生态伙伴服务百万客户，拓展百亿市场，国产AI应用有望加速发展；同时，AI科学家李飞飞发布的《2025年人工智能指数报告》显示中美AI差距显著缩小。

天风证券还称，随着中国本土AI技术能力的持续提升，以及云厂商与生态伙伴的深度合作不断拓展，中国AI应用有望在多个行业加速渗透与商业化落地，助力本土AI生态进入加速发展阶段。预计后续AI应用公司有望逐步进入AI带来的增量业绩兑现阶段，建议持续关注AI基础设施需求及AI应用商业化进展。

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