在2020年之前，国际运动鞋服品牌基本上是耐克与阿迪两家独大的局面。巨头笼罩之下，总会有后起之秀杀出重围，向赛道中固有头部玩家发起挑战，来自我国的安踏集团正是其中之一。

根据安踏2024年的财报数据，安踏集团的营收规模已经突破千亿人民币，在运动鞋服领域位居世界第三。跟行业排名第二的阿迪营收差距降低到一百亿美元左右。安踏集团之所以能够超越其他同行，实现异军突起跟2018年联合其他财团出资近57亿欧元收购芬兰运动巨头亚玛芬体育有着密不可分的关系。

这笔交易已经过去了7年，安踏集团到底赚了多少呢？

亚玛芬有何来头？

这一家来自北欧国家芬兰的公司，前身是烟草企业，主要生产制作各类美式烟草，直到1986年才开始进入体育用品行业。2000年通过代理商进入中国市场，产品线覆盖网球、羽毛球、高尔夫、高山滑雪、越野滑雪、越野、徒步装备等，种类非常全面。

到2018年被安踏收购前，亚玛芬旗下已经拥有13个品牌，特别是始祖鸟生产的冲锋衣被称为“运动服装里的爱马仕”，可见其在体育用品中的地位。

但是从亚玛芬体育当时的表现看，截至2018年9月底，亚玛芬体育仅有29.6亿欧元的总资产，净债务达到9.5亿欧元。当时安踏净现金有11亿欧元，营收不足170亿人民币（2017年财报数据）。业内人士分析，整体核算下来，收购亚玛芬需要57亿欧元。这场收购在当时被外界视为一场“蛇吞象”的豪赌。

为了能够成功拿下亚玛芬，安踏拉来了其他合作伙伴，组成了收购财团，以56.6亿欧元的总对价收购了亚玛芬所有品牌资产。其中，股权价值46.4亿欧元，债务9.5亿欧元，交易费用0.73亿欧元。其中，安踏集团斥资15.43亿欧元，持股占比57.85%。

56.6亿欧元的收购价，按照汇率约合人民币445亿以上。这笔收购案曾因安踏自身营收与收购金额的悬殊差距而引发市场质疑。然而，7年后的今天，这场并购不仅成为全球化战略的经典案例，更以惊人的财务回报验证了安踏的远见与执行力。

成功上市狂赚一笔

收购初期，亚玛芬体育的债务压力曾让安踏如履薄冰。但通过精细化运营与资本运作，公司营收持续增长，从2021年的30.67亿美元攀升至2023年的43.68亿美元。尽管运营利润和净亏损在期间有所波动，但整体而言，亚玛芬体育的财务状况正在不断改善。

在2024年，亚玛芬全年营收增长至51.83亿美元；调整后净利润增长3倍多，达到2.36亿美元，首次扭亏为盈。亚玛芬的债务在2024年第四季度降至6亿美元，原始债务接近还清，资产负债结构显著优化。

更大的转折点来自2024年2月亚玛芬体育在纽交所的上市，成功募资13.65亿美元，其发行市值达63亿美元。安踏作为控股股东，尽管持股比例从57.85%稀释至44.5%，但按上市首日收盘价计算，其账面浮盈已超过90亿元人民币。若以2025年2月亚玛芬165亿美元的市值估算，安踏所持股权价值约73亿美元，较初始投资增值近五倍。

助力安踏全球化与高端化突破

亚玛芬的加入，填补了安踏在高端户外运动市场的空白。旗下始祖鸟、萨洛蒙、威尔胜三大品牌，分别瞄准户外装备、山地运动与球类器材领域，与安踏主品牌及FILA形成差异化布局。尤其始祖鸟凭借“运动奢侈品”定位，在中国市场掀起消费热潮，门店数量五年间从13家扩张至196家，会员数从1.4万飙升至170万。毛利率超越耐克、阿迪达斯等竞争对手。

全球化层面，亚玛芬成为安踏进军欧美市场的跳板。截至2024年，亚玛芬业务覆盖100多个国家，欧美市场贡献约73%的营收，这种“中国孵化、全球输出”的模式，为安踏的国际化提供了可复制的路径。

安踏对亚玛芬的并购，超越了单纯的财务投资，成为中国企业全球化运营的标杆案例。如今，安踏市值突破2500亿港元，稳居中国运动品牌之首。这场豪赌的终局，证明了中国品牌不仅能通过资本“买下世界”，更能以本土化能力“改造世界”。