今天推送的是

九维狐

的策略周报。

每周周日我会给大家复盘一下上周的市场。

市场回顾

先来看看指数和交易数据——

川普豁免了芯片等商品的「对等关税」后，这周又说提到已开始调查「半导体和半导体制造设备」以及「药品和药品成分，包括成品药」进口对美国国家安全的影响，可能是打算搞多个关税名目出来。

中国出口美国的个别商品关税税率甚至达到了245%，咱跟之前的口径一样——「对于美方这种毫无意义的关税数字游戏，中方不予理会」。

而面临关税压力，中国的韧性则正在逐渐体现——

- 不少平台企业（腾讯/京东/阿里/PDD/美团等）都开始支持企业「出口转内销」。

- 商务部也开会说要组织协会、商超、电商平台等开展采购对接，让企业有更多内销渠道。

- 另外3月份在抢出口，中国的出口（美元计价）同比+12.4%，大大超出了市场预期的3.5%，顺带把咱一季度的GDP增速拔到了5.4%。

- 70城房价3月份的二手房房价，一线城市开始涨了（除了广州），二三线城市则是环比降幅收窄。

CNBC引用了某美国企业高管的评论说，川普政府「大大高估了关税给他们带来的对华影响力。」

Anyway，川普开始示弱了——17日（周四），他提到说：「在某个时候，我不想让关税再提高了，因为到了一定程度，人们就不会购买商品了。」

而且18日（周五）也有外媒报道说，因为对华关税畸高可能导致美国的供应链危机，白宫内部开始讨论要组建个工作组，用来应对没谈成deal而出现的紧急情况。

过去这周，川普的关税谈判整体都不大顺利——

日本在周一（14日）对美国发出「最强硬警告」后（「不打算做出重大让步，也不会急于达成协议」），周三抵达华盛顿开始谈，说是在考虑增加进口美国的大米和大豆。

周三（16日）川普亲迎日本代表团，表示谈判「取得重大进展」。

但很快被日本首相打脸说，美日立场存在差距；日媒也点评说，除了同意接着谈以外没任何进展。

这周川普还见了意大利总理梅洛尼（跟他的政治立场相近，所以比较谈得来），说「百分之百」有信心在90天的关税暂停期结束前与欧盟达成贸易协议。

不过欧盟委员会主席冯德莱恩提到说，「我们所熟悉的西方已不复存在」，而且确认说如果关税谈判没谈好，美国的制成品和数字服务都可能成为报复目标。

对比之下，咱的「合纵连横」策略进展得还挺顺利——

韩国：中韩自由贸易协定（FTA）第二阶段第十一轮谈判于4月15日至18日在北京举行

柬埔寨：一起发了关于构建新时代全天候中柬命运共同体、落实三大全球倡议的联合声明

马来西亚：马航考虑购买中国商飞飞机；另外一起发了关于构建高水平战略性中马命运共同体的联合声明

越南：一起发了关于持续深化全面战略合作伙伴关系、加快构建具有战略意义的中越命运共同体的联合声明

欧盟：欧盟委员会主席冯德莱恩日前表示，欧盟将进一步转向亚洲

德国： 德《经济周刊》等媒体称，德国新政府联盟协议删除针对华为的「可信国家」限制条款，转而采用「可信技术标准」（也就是不搞针对了）

巴西：本周接待了咱的中国农业代表团，说是会重点谈用巴西大豆和牛肉取代美国关税给咱留下的缺口

Anyway，谈判上的不顺心，让川普把气都撒到了美联储主席鲍威尔头上——

他居然在周四（17日）一天内三次点名了鲍威尔，抱怨他怎么还不降息，「早该被解雇」。

不过这也是因为鲍威尔在前一天（16日）发表讲话时说，即使市场大跌也不会通过降息救市。

关税和地缘政治对美国人们的影响也正在逐渐显现——

周一（14日）美国国际贸易管理局公布说，3月份到美国旅游的人比去年同期少了10%——高盛预测说最坏情况下游客减少和产品抵制可能拉低美国GDP约900亿美元（拉低0.3%）。

跨境电商SHEIN和Temu（拼多多旗下）都发了公告说，为了应对关税，一周后（4月25日）开始涨价。

这些「关税难民」们开始在中国电商平台找「源头好货」，把敦煌网的APP（DHgate）给推到了苹果应用商店第二，其中97个国家的交易额增速超过100%。

而根据贸易平台Vizion 13日的数据，在过去的7天，前往美国的集装箱预定量比前一周降了足足67%。

顺带一提，关税谈判、俄乌冲突、中东问题等事件带来的避险需求，叠加亚洲官方的囤货需求，也把黄金不断推上新高。

投行高盛还是维持年底3,700美金/金属盎司的预测。

️ 指标情况

目前货币、信用和全球指标如下——

货币指标：2.5

流动性指标终于回升到宽松区间了。

毕竟《政府工作报告》后，央妈又多次强调要「实施好适度宽松的货币政策」「择机降准降息」。

虽然没看到「大招」，但「连招」倒是不少，流动性也算是打出来了。

信用指标：1.5

如我们此前预测的，3月 存量增速上升到8.4%，信用指标回到中性区间。

全球指标：1.3

交易指标进一步下调至1.3，海外仓位风险加剧。

⚔️ 交易操作

调仓结束，恢复发车。

继续保持高防御性仓位（上次调仓后，目前我们大部分仓位还是在固收）。

如之前预期，近期市场有剧烈的波动和回调，好在政策大招都还没出尽，回调创造了进场机会。

本期发车新增投资 10,000元 。

其中100%投资至「九维狐权益」组合，0%投资到「九维狐固收」组合（恢复权益的定投设置）。

如果你认可上述投资逻辑的话，可以点击以下链接跟车——

最后也提醒下：投资股票等风险资产，自然还是尽量用长期资金的好。

学术上来看也是有依据的——

Wharton的教授Jeremy J. Siegel在《Stocks for the long run》一书中统计了过去200年股票、债券和国债的风险（用的是标准差），发现如果持有期限足够长（20+年），那么持有股票的风险反而更小。

图/ 《Stocks for the long run》

「Greed is good.」

⚠️ 风险提示： 外围风险加剧市场波动；策略模型失效。

免责声明：以上方案仅为示例，投资者应根据自身的资金情况、风险承受能力，合理安排投资计划。市场有风险，投资需谨慎。投顾机构不保证以上基金投资组合策略一定盈利以及最低收益，也不做保本承诺。

参考资料/

《草台班子？媒体爆料：拯救市场的“90天暂停”背后，竟是贝森特对纳瓦罗“调虎离山”，让特朗普“木已成舟”》《美国或准备承认克里米亚为俄领土，特朗普催俄乌谈判搞快点，不然美国“撒手”》《快讯：美国总统特朗普18日表示，如果围绕乌克兰问题的谈判无法在短期内取得明确进展，美国将不再参与斡旋。特朗普当天在白宫对记者说，如果某一方或双方让谈判变得非常困难，“我们将不再参与其中”。美国媒体认为，围绕乌克兰问题的斡旋行动已陷入僵局，美方正日益失去耐心。》《两日连续施压！特朗普又喊话降息，白宫顾问承认在研究解雇鲍威尔》《美联储戴利：关税尚未影响美国经济，降息没那么急，年内仍有可能降息》《读卖新闻：日本在关税谈判中考虑增加美国大米进口》《白宫慌了！将设工作组紧急处理对中国加征关税危机》《日美财长准备4月24日在华盛顿举行会谈》《金价这么涨还能买吗？高盛：过去十天主要是“亚洲官方”买的，投机交易有限，现在依然是买点》《猛批鲍威尔，特朗普明显不耐烦了，这对市场不是好事》《中华人民共和国和柬埔寨王国关于构建新时代全天候中柬命运共同体、落实三大全球倡议的联合声明》《报道：马来西亚航空考虑购买中国商飞飞机，C909、C919和C929都在评估》《希音、Temu告知美国消费者4月25日起涨价：关税变化导致运营成本上升》《特朗普与鲍威尔，难逃一战》《设立重建投资基金，乌克兰公布美乌矿产协议备忘录细节》《A股通信板块大面积涨停，报道称德国删除针对华为的“可信国家”限制条款，转而采用“可信技术标准”》《若特朗普真“开了”鲍威尔，对市场意味着什么？这是高盛的“金价4500美元”情景》《报道：特朗普暗示不想继续提高对华关税，“我可能想降低关税”》《特朗普，发出最新暗示！》《要进一步坚定信心，更好发挥超大规模市场优势，推动稳外贸与扩消费结合》《上一次美国总统如此施压美联储，是1971年的尼克松，两年后美国进入滞胀时代》《美国“关税难民”，涌进中国电商平台》《真是难得，日本“最强硬警告”美国》《为何3月出口大幅反弹？》《中华人民共和国和越南社会主义共和国关于持续深化全面战略合作伙伴关系、加快构建具有战略意义的中越命运共同体的联合声明》《中韩自贸协定谈判“移师”北京，韩媒：双方代表各率40多人团队参与》《美媒爆：和纳瓦罗曾就关税政策发生激烈争论，贝森特警告“毁灭性”后果》《苹果英伟达首当其冲，特朗普启动调查，美国芯片和药品关税“箭在弦上”》《进口订单暴跌，货运需求减少，美国港口预警“贸易冻结”》《进口订单暴跌，货运需求减少，美国港口预警“贸易冻结”》《全球抵制美国！特朗普重创美国旅游业》《1930年贸易战之殇》《3月70城房价：一线二手房价环比再度转正，各线房价同比降幅继续收窄》《中国一季度GDP同比增长5.4%》《中国1-3月全国房地产开发投资同比下降9.9%，新建商品房销售面积同比下降3%》《冯德莱恩：如果谈判未能达成解决方案 美国的制成品和数字服务都可能成为报复目标》《贝森特，走在钢丝上》《国常会：研究稳就业稳经济推动高质量发展的若干措施，要持续稳定股市，持续推动房地产市场平稳健康发展》《谁能约束特朗普关税政策？》《数据证实了：外资猛抛美股》《特朗普选中的“下一任美联储主席”？沃什——雅诗兰黛“赘婿”、认为“关税对通胀影响是一次性的”》《无能为力的联储，被迫强势的鲍威尔》《特朗普称美乌矿产协议将于24日签署》《快讯：乌克兰与美国就矿产协议签署备忘录，确认两国敲定协议的意向。》《特朗普：100%相信能与欧盟达贸易协议 美财长：与日本谈判朝非常满意方向发展》《报道：特朗普曾讨论前美联储理事沃什提前接替鲍威尔，沃什反对》《一天三遍点名炮轰！特朗普：美联储早该降息，鲍威尔在玩政治、早就该开掉》《快讯：美国总统特朗普宣称，下周四将签署矿物协议，“我们有一个矿产协议”。 WTI原油期货涨幅重新扩大至3.4%，暂报63.93美元/桶。 COMEX铜期货目前涨0.5%，报4.760美元/磅。 稀土概念股NioCorp Developments Ltd.（NB）目前跌22.47%。》《“软数据”继续恶化，美国费城联储制造业调查指数跌至两年来最低》《美联储“三把手”威廉姆斯：短期内没有调整联邦基金利率的必要》《市场剧烈波动后，欧洲保险监管机构质疑美债避险地位》《关税威胁拖累经济前景，欧洲央行如期降息25个基点》《腾讯等科技巨头纷纷助力“出口转内销”》《意大利梅洛尼今天与特朗普面谈，欧洲想知道“特朗普究竟要什么？“》《白宫：没接到电话，美媒：高估了关税对中国的影响力》《关税高压下欧盟将进一步转向亚洲》《有人能威胁美联储吗？鲍威尔：不能，人们爱说什么就说什么吧》《特朗普吹嘘“每天20亿美元”，实际上“对等关税”自4月5日以来累计收入：5亿美元！》《中华人民共和国和马来西亚关于构建高水平战略性中马命运共同体的联合声明》《石破茂叮嘱日本贸易谈判代表“一定要感谢特朗普”》《日本贸易代表：特朗普亲自参与，这次没谈汇率，美方希望在90天内达成协议》《中国巴西将会谈，涉大豆和牛肉》《鲍威尔讲话与问答实录》《找寻经济确定性》《美国就业市场出现警讯！14州失业人数超职位空缺数，创14年来新高》《鲍威尔重申美联储先观望再行动，警告面临通胀和经济两难挑战，否认要救市》《WTO拉响警报！特朗普关税将使今年全球商品贸易额从增长2.7%变为下滑0.2%》《中国制造的“确定性”》《如何看一季度经济数据？》《商务Bu：对于美方这种毫无意义的关税数字游戏，中方不予理会》《“美国例外”瓦解，投资者看好欧洲：这是“200年一遇”的历史性机会！》《全球首个“样本”，市场紧盯美日贸易谈判》《敦煌网：97个国家GMV增速超100%》

觉得对你有用的话，帮我点个在看吧