2025年第一季度，交银裕通纯债债券型证券投资基金（以下简称“交银裕通纯债债券”）的表现备受关注。从季报数据来看，多项关键指标出现较大变化，其中本期利润下滑超500%，而申购赎回份额变动超10亿份，这些变化背后反映了怎样的投资状况和市场趋势，值得深入剖析。

主要财务指标：本期利润大幅下滑

各份额本期已实现收益与利润情况

报告期内，交银裕通纯债债券A、C、D三类份额的本期已实现收益分别为16,498,763.40元、1,266,477.69元、8,417,312.79元 。然而，本期利润却均为负数，分别为 -4,415,318.39元、 -580,122.17元、 -915,898.42元。这意味着尽管有一定的已实现收益，但公允价值变动收益等因素导致整体利润不佳。加权平均基金份额本期利润也相应为负，A类为 -0.0020元，C类为 -0.0031元，D类为 -0.0008元。

期末资产净值与份额净值

期末基金资产净值方面，A类为2,315,681,266.28元，C类为200,363,903.29元，D类为1,336,731,417.46元。期末基金份额净值A类为1.1155元，C类为1.1879元，D类为1.1178元 。整体来看，本期利润的下滑可能对投资者信心产生一定影响，投资者需关注后续基金资产净值和份额净值的变化趋势。

基金净值表现：短期波动与长期优势并存

近阶段净值增长率与业绩比较基准对比

从近三个月数据看，交银裕通纯债债券A、C、D三类份额净值增长率分别为 -0.13%、 -0.24%、 -0.13%，而业绩比较基准收益率均为 -1.19%，三类份额均跑赢业绩比较基准，差值分别为1.06%、0.95%、1.06% 。过去六个月、一年、三年、五年及自基金合同生效起至今，各阶段也均实现了超越业绩比较基准的表现。

长期业绩优势与短期波动

长期来看，该基金展现出一定的投资优势，能够持续超越业绩比较基准。然而，短期的净值波动，如近三个月的负增长，也显示出债券市场的不确定性。投资者在关注长期收益的同时，需对短期波动有一定的心理准备和风险承受能力。

投资策略与运作：适应市场变化调整组合

一季度市场行情与基金操作

2025年一季度债市收益率显著上行，年初货币宽松预期发酵后资金面收紧，带动短端利率大幅上行。春节前后市场情绪有所波动，节后央行回笼资金等因素促使现券收益率震荡上行。在此背景下，基金组合进行了利率债的结构置换，卖出部分中短期限且静态收益较低的信用债品种，置换为中等期限且收益良好的信用品种和银行债品种，以提升组合静态收益并优化流动性水平。

二季度展望与策略调整

展望2025年二季度，预计经济增速相对稳健但存在潜在预期差，物价表现趋弱，政策方面财政支出有望加快，货币政策支持性立场不变但资金面有望转向均衡。基于此，二季度债券市场或呈现震荡修复态势，基金组合将在保持流动性的前提下合理利用杠杆，把握债券配置机会并动态调整组合结构。这表明基金管理人将根据市场变化灵活调整策略，以应对潜在风险和机遇。

基金业绩表现：受市场影响短期下滑

业绩与财务指标关联

本基金各类份额净值及业绩表现与主要财务指标相互关联。如前文所述，本期利润为负影响了基金的短期业绩表现。从净值增长率来看，近三个月的负增长也反映出一季度市场行情对基金业绩的不利影响。尽管长期业绩表现良好，但短期市场波动使得基金在本季度面临一定挑战。投资者应综合考虑基金的长期和短期业绩，结合自身投资目标和风险偏好做出决策。

资产组合情况：债券投资占主导

资产组合比例

报告期末，基金总资产为4,649,980,389.36元，其中固定收益投资为4,648,444,237.67元，占基金总资产的比例高达99.97%，全部为债券投资。银行存款和结算备付金合计1,281,548.42元，占比0.03%，其他资产254,603.27元，占比0.01% 。这表明该基金以债券投资为主，符合债券型基金的特点，同时较低比例的其他资产配置有助于维持基金的流动性和稳定性。

债券投资主导的风险与机遇

债券投资的高占比使得基金收益对债券市场的依赖程度较高。债券市场的利率波动、信用风险等因素将直接影响基金的业绩。在当前市场环境下，债券市场的不确定性增加，基金管理人需要精准把握市场趋势，合理配置债券品种，以降低风险并获取收益。

行业分类股票投资：无相关投资

境内与港股通股票投资情况

报告期末按行业分类的境内股票投资组合和港股通投资股票投资组合均无相关投资。这与基金的投资策略和风险定位相符，纯债债券型基金主要聚焦于债券市场，避免股票市场的高风险波动对基金资产造成影响，为投资者提供相对稳定的收益。

股票投资明细：无股票投资

前十名股票投资情况

期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细无相关内容，再次印证了该基金在本季度未进行股票投资，专注于债券领域的投资策略。

开放式基金份额变动：申购赎回规模较大

各份额申购赎回情况

交银裕通纯债债券A类报告期期初基金份额总额为2,183,498,253.08份，期间总申购份额248,526,811.46份，总赎回份额356,104,513.57份；C类期初份额198,108,339.74份，申购份额28,219,102.58份，赎回份额57,659,640.77份；D类期初份额1,210,833,002.82份，申购份额393,838,706.81份，赎回份额408,774,049.19份 。整体来看，三类份额的申购赎回规模均较大，反映出投资者对该基金的关注度较高，但同时也显示出投资者操作较为频繁。

份额变动影响

较大规模的申购赎回可能对基金的资金管理和投资运作产生一定影响。基金管理人需要合理安排资金，以应对可能的赎回需求，同时充分利用申购资金进行有效的投资配置。投资者频繁的申购赎回行为也反映出市场对该基金的预期存在差异，投资者在操作时应谨慎考虑自身的投资目标和市场趋势。

综合2025年第一季度季报数据，交银裕通纯债债券在本期利润、净值表现、投资策略及份额变动等方面呈现出不同特点。投资者在关注基金长期业绩优势的同时，需警惕短期市场波动带来的风险，结合自身情况做出明智的投资决策。

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