昨晚的消息你们都看到了，川普突然对华态度缓和，公开承认他们对华关税过高，预计将大幅降低。美财长贝森特也说，双方的关税zhan将很快降温。

川普之前还硬气得很，现在咋就突然软下来了呢。

如果有个记者去问川普，说，北京那边给你打电话了吗？

川普估计会说，打了，并且跟我们道歉了。

记者再问，啊，北京咋道歉的呢？

川普说，我给他们打电话过去，对方说，对不起……

您拨打的电话已关机。

哈哈，不好意思，一个段子送给大家。

不管怎么样，川普确实是软下来了，于是，“美股-黄金”出现逆转交易。

昨晚美股修复大涨，标普500上涨2.51%，而黄金高位回调，comex黄金从昨天最高点3510美元，一度暴力回调到3316美元，一夜间回撤超过5%。（据说王小雨、峰哥、小鱼哥三位反指大神才刚齐聚黄金顶，就把黄金给买崩了，威力不小啊）

（数据来源：wind，截至2025.4.22）

“美股-黄金”的这个逆转场景，我昨天的文章刚好就说了，没想到来得这么快。

现在问题来了，美股、黄金，以及A股和港股，趋势真的变了吗？

说到底就是一点，你信川普吗？

川普释放了缓和信号，说明他真的着急。

这也不是什么新鲜事，昨天我们文章里也聊了，川普所面临的困境。关税的猛烈冲击，会让老美经济出现明显的下滑甚至衰退，这一点川普自己也承认。特别是对我们的畸形关税，已经导致他们多个产业出现了供应链问题。

再有就是，如果川普要给自己打关税zhan留出足够的时间（主要是谈判撕扯），那就必须通过降息让美国经济撑住，不然后院起火，他们国内也会让他无法安生，甚至可能会让GHD在明年国会的中期选ju丢掉大部分席位。

可美联储鲍威尔却硬得很，一直扛着愣是不降息，虽然川普威逼胁迫，甚至扬言要让鲍威尔提前滚蛋，实际却做不到，反倒引起市场剧烈恐慌，害怕美联储从此失去独立性，全球资本疯狂逃离美元资产，对岸接连“股债汇三杀”。所以昨晚他也被迫承认，不会解雇鲍威尔，只是想要他降息。

但即便是这样，事态发展就真的明朗了么？川普软化了态度，关税zhan就结束了？

恐怕很难。

首先，咱也不是第一天认识川普了，他这张嘴要是全信了，缅K园主都得赔到哭。有时候想想，川普这名字翻译得真是信达雅，他的看家本领可不就是川剧变脸么。

其次，川普想谈判，就能这么快谈拢么？两边的分歧很大，且长期存在，谈不谈得拢还两说，就算最终谈拢，也大概率是旷日持久。中间川普会不会又为了施压而放狠话、出狠招呢。

另外，川普放软姿态，恰恰说明他跟其他国家也都没谈拢。而他的缓和姿态，会让这些国家更加坚定地守住己方利益，不能对川普过度让步。这显然也会拖长谈判周期。

总之，川普昨晚表态后，后面可能会宣布降低对我们的关税，这确实会提振全球股市情绪，特别是美股修复，同时会导致黄金阶段性回调，但这并不能就此彻底扭转事态。

关税zhan才刚开始，紧紧松松，松松紧紧，还会有很多变数。而川普乃至整个全球的本土保护主义浪潮，或者说，逆全球化趋势，不会轻易改变。

如果基于这样的判断，那无论是美股、黄金，还是A股、港股，在配置策略上都不用急于做出太大的反向调整。

因为你的变化，还赶不上川普这张嘴的变化。

坚持已有的均衡策略，以不变应万变，可能才是上策。

我依然是坚持全球大类资产配置策略，具体持仓和每周交易情况，详见隔壁全球远航计划，今天也再次发车定投。操作上，暂停黄金，维持目前20%的仓位，而恢复美股，但控制力度，不盲目乐观。

至于A股，依然以中小盘成长和自主可控方向为主，再继续用红利低波和7-10年国开债指数做风格平衡，兼顾进攻和防御。

今天的A股，整体上也是在反馈“关税边际缓和”这件事。通信设备、新能源汽车、家电、光伏等出口方向，以及高弹性的中小盘成长表现更强，而 白酒、房地产等内需板块，逆势回调。

截至下午2点，三大指数都红， 创业板指涨了1个多点，但沪指很纠结，随时翻绿。个股涨多跌少，全A等权指数涨0.78%。

盘面还是不稳，尾盘可能会再次跳水。

不过我还是认为，A股在现阶段的风险收益性价比，可能会稍高于海外市场，波动率也会低很多，预期相对稳定，更扛造。

当然，对A股来说，逻辑上偏空的一点是，关税的边际缓和，也会削弱后续加码刺激政策的预期。以及，最近除了GJD托底，以及散户在买外，机构并没怎么买，还是观望为主，这也是盘面始终不太稳的一个原因。

至于中债今天的回调，很大程度上也是因为关税边际缓和，避险情绪缓解，逻辑跟黄金回调差不多，但中债前期也没黄金涨得那么猛，现在回调幅度自然也就小得多。再一个，如果我们这边后续刺激力度减弱，意味着新增发债规模没那么大，对中债反而是利好。

考虑到10年期国债收益率在1.66%水平，依然处在历史相对较低的位置，目前利率债的收益性或者说投机性的机会不大，更多的还是组合分散配置价值。

（数据来源：wind，截至2025.4.23下午2点）

对了，提前跟大家说一声，我明天在飞机上，下午一点多才落地，然后再就近找个地方敲字。文章如果发晚了，大家多担待哈。

AH股相关指数技术面走势（仅为技术面现状描述，并非趋势预测）。沪深300、中证500、中证1000、人工智能、新能源车指数，均从右边调到中间。

（数据来源：wind，截至2025.4.23下午2点）

风险提示：隔壁全球远航计划风险等级为R3，适合C3及以上的投资者，请大家根据自身风险承受能力选择投顾组合。基金投资组合策略为其他客户创造的收益，并不构成业绩表现的保证。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。投资者应自行阅读相关法律文件，自行作出投资选择。本文的观点仅代表本材料制作之时笔者结合当时的市场行情作出的分析判断，并不代表基金、投顾组合未来的长期实际投资方向，不构成任何投资建议。本文所提个股也均为分析使用，不涉及任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎。