随着以太坊开始自我改进以修复其基础层，长期投资者正在大幅削减其以太币余额。

以太坊正进入自诞生以来最不稳定的时期之一。底层使用量暴跌，核心指标接近多年来的最低点，就连联合创始人 Vitalik Buterin 也提议进行彻底的架构改革。

机构投资者早已迫不及待地想看看事情会如何发展。区块链数据显示，Galaxy Digital 和 Paradigm 等长期支持者近几周一直在大幅减持以太币。 (以太坊1,746美元)

截至 4 月，以太坊的底层活动持续崩溃。以太坊的网络费用正在下降，通货膨胀率却在上升。尽管第二层网络仍在不断发展，但它们正在蚕食底层的价值获取能力。

但故事并非完全是关于以太坊的崩盘。一些鲸鱼将这次下跌视为难得的买入机会。即使是那些正在抛售以太坊的人也无法完全放弃。

以太坊被机构抛售，但能持续多久？

机构投资者正在抛售以太坊，但他们仍在关注其前身。以太坊并非完全没有希望——只是暂时搁置，同时他们还在探索像 Solana 这样的替代方案。(SOL146.87 美元)

最近几周，密切关注加密货币大规模动向的区块链分析师发现，一些机构正在将 ETH 从其标记的钱包中移出，可能是为了出售。Lookonchain报道称，Galaxy Digital 向币安存入了 65,600 ETH（价值 1.055 亿美元）。Arkham 数据显示，这家投资公司的 ETH 持仓在 2 月份曾一度升至约 98,000 枚，但截至本文撰写时，已降至近 68,000 枚 ETH。

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Galaxy 的持仓量在最近几周可能有所下降，但与年初相比仍然较高。其持有的以太币反映了以太坊投资产品的普遍趋势。据CoinShares 称，过去一周 ETH 基金的资金流出量为 2670 万美元，八周内总流出量达到 7.72 亿美元。不过，今年迄今为止的资金流出量仍然为正，净流入量为 2.15 亿美元。

据 Lookonchain 报道，Galaxy 在减持以太币的同时，也撤回了 752,240 SOL（9837 万美元）。以太坊的势头明显逊于 Solana，后者在主导 2024 年大部分时间和 2025 年初的 memecoin 赌场狂潮中成为首选区块链。虽然最终由于猖獗的诈骗、机器人和劣质代币而冷却下来，但它也为 Solana 提供了一个技术展示平台——证明了其能够处理海量交易，而不会出现费用大幅飙升或中断的情况。

Paradigm 是另一位减少持有 ETH 的投资者。4 月 21 日，它将5,500 ETH（价值 866 万美元）转移到 Anchorage Digital。正如链上分析师 EmberCN指出的那样，Paradigm 从 2024 年 1 月起向 Anchorage 转移了约 97,000 ETH（价值约 3.0157 亿美元），这些 ETH 随后被转移到中心化交易所。

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Sei Labs 联合创始人 Jayendra Jog 告诉 Cointelegraph：“虽然机构投资者最初相信‘超声波货币’的说法，但他们现在面临的现实是，协议收入的减少和代币经济学的弱化引发了合理的担忧。”

以太坊回归净通胀状态

以太币通缩一直是吸引以太坊投资者的一大卖点。它通过两次重大升级融入网络。首先，2021 年 8 月的伦敦硬分叉引入了以太坊改进提案 1559，该提案部分销毁了交易费用。其次，在2022 年 9 月的合并升级中，以太坊转变为权益证明网络，并大幅削减了新代币的发行量。

合并后，以太币的供应量持续下降，直至2024年4月，以太币的通胀开始加速。到2025年2月初，以太币的总供应量已超过合并时的水平。

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以太币的通胀部分源于手续费的降低，这导致以太币销毁量减少。根据 IntoTheBlock 的数据，4 月 14 日至 4 月 21 日，以太坊收取了 1,873.52 ETH 手续费。这略高于 3 月 17 日当周的 1,697.61 ETH 手续费，后者是自 2017 年 7 月 31 日以来收取的最低手续费（以 ETH 计算）。

以太坊基础层费用降至2017年水平。来源：
IntoTheBlock

Buterin 为以太坊提出的激进 RISC-V 提案

4月20日，Buterin提出用RISC-V指令集替代现有的以太坊虚拟机合约语言，旨在提升网络执行层的速度和效率。一些人认为，该提议是对现有架构的“白旗”。

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“Vitalik 的 RISC-V 提案本质上承认了 EVM 的基础架构已经达到了极限。当以太坊的创始人提议替换支撑整个生态系统的核心虚拟机时，这并非意味着进化，而是承认了设计上的局限性，这种局限性无法逐步改进，”Jog 说道。

Cointelegraph 已联系以太坊基金会，并将在得到答复后更新本文。

由于对以太坊项目方向的抱怨越来越多， 以太坊基金会的领导层进行了改组，随后提出了这一提议。

以太坊会是那个逃脱的人吗？

以太坊的困境部分源于其以 Rollup 为中心的网络扩容策略。其理念是构建 Layer-2 扩容网络，将交易从主链上卸载，同时仍然利用主链的安全性。这在网络需求高峰期缓解了拥堵问题，但也带来了新的问题，例如降低以太币销毁率以及以太坊生态系统的碎片化。

但以太坊基金会新任联合执行董事 Tomasz Stańczak 表示，人们越来越关注第 1 层扩展。Stańczak 在 X 上表示，以太坊基金会将把重点转移到近期目标上，例如第 1 层扩展和第 2 层扩展支持。

Tomasz Stańczak

一些“鲸鱼”利用了以太坊更低的价格。4月23日，Lookonchain发现两个钱包积累了价值数百万美元的ETH。4月22日，该区块链监测机构还发现了另一个钱包，自2月15日以来已积累了超过1亿美元的ETH。ETH目前的价格已从去年12月的4000美元以上回落，但在4月23日上涨了10%以上，达到1800美元以上。

渣打银行在最近一封致客户的信中，将 2025 年以太币的价格预期从 10,000 美元下调。然而，对于以当前价格积累的鲸鱼来说，上涨潜力依然存在，因为该银行仍然预测年底以太币的价格目标为 4,000 美元。

该银行数字资产研究主管杰夫·肯德里克 (Geoff Kendrick)将更为谨慎的前景归因于以太坊的结构性衰退，并指出旨在提高可扩展性的第 2 层网络现在正在提取曾经由基础层获取的大部分费用收入。

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