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事件：
美国时间5月7日，美联储举行议息会议，宣布联邦基金利率目标维持4.25%-4.5%区间不变。
要点：
美国时间5月7日，美联储举行议息会议，宣布联邦基金利率目标维持4.25%-4.5%区间不变。今年暂未降息，本次联邦基金利率目标区间维持不变基本符合市场预期，也与我们预期一致。会议声明关税带来的净出口波动对数据产生影响，但经济活动以及劳动力市场依然表现良好。截至5月8日，市场预计今年将降息三次，我们维持去年中认为的2025年美联储只降一次息的观点。
对于后续的降息路径，美联储重申不急于降息，因经济前景的不确定性增加采取观望态度。美联储主席鲍威尔当天在新闻发布会上表示，“特朗普要求降息根本不会影响到美联储的工作。在某些情况下今年降息是合适的，在某些情况下降息是不合适的，不能自信地说知道合适的利率路径”。
总结来说，本月美联储议息会议没有释放过多信号，所有委员均支持继续等待，当形势明朗时再迅速对货币政策做出调整。特朗普新政对经济和金融市场的影响还未结束，新关税影响将持续扩大，会议结束后美股和美元走高，虽黄金出现短期下滑，在大类资产配置中，仍然坚持长期配置黄金，对美股和美债持观望态度。
正文
美国时间5月7日，美联储举行议息会议，宣布联邦基金利率目标维持4.25%-4.5%区间不变。今年暂未降息，本次联邦基金利率目标区间维持不变基本符合市场预期，也与我们预期一致。会议声明关税带来的净出口波动对数据产生影响，但经济活动以及劳动力市场依然表现良好。截至5月8日，市场预计今年将降息三次，我们维持去年中认为的2025年美联储只降一次息的观点。
对于后续的降息路径，美联储重申不急于降息，因经济前景的不确定性增加采取观望态度。美联储主席鲍威尔当天在新闻发布会上表示，“特朗普要求降息根本不会影响到美联储的工作。在某些情况下今年降息是合适的，在某些情况下降息是不合适的，不能自信地说知道合适的利率路径”。
第一，虽部分数据出现恶化，但经济形势暂未出现严重衰退。4月份美国制造业PMI指数48.7%，今年以来持续下降并降至收缩区间，制造业发展受阻；失业率总体趋势上涨，美联储议息会议也提到了失业率上升和通胀率上升的风险已经增加。据财联社报道，特朗普在社交平台发文称将于美国时间5月8日举行重大新闻发布会，内容涉及与某国达成的一项重大贸易协议，高额关税负担可能得到缓解，美国通胀预期或将下降，在当前形势下美联储不急于调整利率。
第二，继续执行3月会议宣布的放慢缩表计划，以当前速度减少国债和MBS持有额度。与上次会议不同的是Christopher J. Waller在3月份会议中反对放慢缩表，而此次全部投票委员均支持维持当前缩表速度，在经济环境不确定增加的情况下更加谨慎。
第三，4月密歇根大学统计市场对通胀的预期飙升至6.5%，通胀预期历史新高，预示后续通胀或将走高。受关税政策影响，美国多地民众加入“抢购潮”，部分地区超市抢购场面堪比疫情时期，CNN4月5日报道称，特朗普酿成的这场“自残式的关税危机”已经引发了相当程度的混乱，美国零售业面临物价上涨和“空货架危机”。
总结来说，本月美联储议息会议没有释放过多信号，所有委员均支持继续等待，当形势明朗时再迅速对货币政策做出调整。特朗普新政对经济和金融市场的影响还未结束，新关税影响将持续扩大，会议结束后美股和美元走高，虽黄金出现短期下滑，在大类资产配置中，仍然坚持长期配置黄金，对美股和美债持观望态度。
风险提示
金融风险；美联储货币政策超预期；地缘冲突；美国通胀反弹
证券研究报告：
美联储按兵不动，再次暂停降息——美联储5月议息会议点评
对外发布时间：
2025年5月8日
报告发布机构：
长城证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）
作者：
蒋飞
执业证书编号：S1070521080001
邮箱：jiangfei@cgws.com
刘畅（联系人）
执业证书编号：S1070123120014
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