随着信托公司2024年报的陆续出台，将这一年 称之位 “渡劫之年”也毫不奇怪。

纵览行业经营数据，规模营利稳步上涨的也有，大幅下降的也不在少数，更多的仍然处于从非标旧时代向标品新时代的过渡阶段。这一过程注定是痛苦的，但又是行业必须的。

在起起落落的信托公司当中，“银行系”一直是业内关注的焦点所在。今天的文章就聚焦于“银行系”信托公司的老大-建信信托。作为行业的头部，翻开年报，业绩跳水、高管更迭、业务转型三重压力叠加，把建信信托推到了战略抉择的十字路口。

只能说，大有大的烦恼。

一、利润腰斩的底层逻辑资产荒撞上转型空窗期

2024年，建信信托（合并）实现营业收入为54.97亿元，同比下降26.98%；实现净利润5.43亿元，相较于2023年的19.10亿元大幅下降，净利润同比下降71.57%。

值得一提的是，建信信托的净利润已严重掉队，之前建信信托净利润一直排在行业前列，现在净利润已经跌出行业前20名了。从资产规模来看，建信信托已经实现1.47 万亿的受托规模。仅5.43亿元的净利润，呈现巨大的反差。

但当我们仔细拆解其业务结构，就能摸到业绩下滑的脉搏。

从相关表格中可以端倪，1.47万亿的规模中，资产服务类8,863 亿元，占比60%；资产管理类5,814 亿元，占比40%。

这也就解释了建信信托经营数据的下滑的秘密。资产服务类业务基本就是帮客户“搬砖”，赚的都是辛苦钱；真正能 “下蛋” 的资产管理类业务仅占40%，新老业务青黄不接的困境暴露无遗。

从利润表（合并口径）来看，建信信托利息净收入4.18亿元，同比上涨176.16%；手续费及佣金净收入21.13亿元，同比下滑12.45%，仅仅这两项的变动并不会导致净利润的大幅下降。问题出在了这两个项目：

一是投资收益，报告期内为2.21亿元，同比下降78.22%；公允价值变动损益为-9.78亿元，同比下降-1840%。从这里可以看到，建信信托利润下降的元凶。

由于建信信托早就实现地产项目清零，加上基础产业布局较少，本身并不会受这两类产业的影响。但无论如何逃不过投资端的收益下降，对信托公司而言，投资端更是难啃的硬骨头。

在资产荒和利率下行的双重夹击下，就算建信信托的投研团队成熟，也难以与市场趋势相抗衡。证券投资即便风控到位，也架不住市场单边下行，这一点上，建信信托并不孤独。

二、高管换届母行系高管带来的战略重塑

去年的高管变动，演绎的都是“建行基因”。

王宝魁到龄退休后，由信贷管理部出身的李军空降掌舵，这样的人事安排颇有深意。李军拥有丰富的银行系统管理经验，势必会强化建信与母行的协同效应，这也是银行系信托的一大优势。未来，大概率能看到更多服务实体经济的创新产品，用信托工具盘活建行资产池，在金融五大篇章中或许能更加出彩。

总裁卢刚的履新同样值得关注。

这位深耕住房租赁基金的老将，很可能会把房地产转型业务作为突破口。住房租赁资产证券化、长租公寓 REITs 等创新领域，虽然尚在摸索阶段，但背靠建行的资源优势，建行有主导过这一块的业务。建信完全有实力打造行业标杆。不过新业务落地周期注定有个过程，短期难以见效。

年报中，建信信托也坦承当前行业发展所面临的不利因素：

1.宏观经济不确定性仍高，外部环境变化的不利影响加深；2.行业存量风险仍待化解，短期内业绩承压；3.行业良好风尚仍未形成，社会对信托业的信任成本增加。
三、转型深水区家族信托亮眼，新业务道阻且长

三分类新规落地后，所有信托公司都在寻找新赛道，建信也不例外。家族信托无疑是其中的一抹亮色，1255 亿的管理规模、11% 的增速，稳居行业前列。特别是股权家族信托，精准切入企业传承的核心需求，加上北京股权登记政策的出台，未来家族信托发展空间广阔。

但仅凭家族信托，还不足以撑起整个盘子。

风险处置类服务信托、信贷资产证券化等新业务，虽然规模已超 5000 亿，但利润贡献相当有限。这类业务技术门槛高、客户培育周期长，且面临激烈的市场竞争。建信要想在这些领域站稳脚跟，必须在专业能力和客户粘性上持续发力。

转型本就是一场刮骨疗毒。新业务投入大、见效慢，老业务又不能贸然砍掉，这种阵痛期预计还将持续两三年。

不过换个角度看，主动收缩调整总好过被动淘汰。

服务实体经济方面，建信信托确实可圈可点。在国家科学技术部和总行指导下，联合合肥市、成都市积极推进设立规模100 亿元的国家级S 基金，专注于投资存量基金份额或资产组合，助力提升科技型私募基金的流动性和退出效率。通过S基金切入一级市场，目前有这么大动作的仅一家。

战略目标上，建信信托致力于建设一流资产管理和资产服务机构，回归信托本源、发挥信托优势，策应母行战略、做好功能补充，走出一条具有自身核心能力和业务，特色的差异化发展道路。

站在2025 年的新起点，建信信托的业绩深蹲，或许正是战略换挡前的必要准备。

这场行业转型大考中，建信的探索经验，对整个信托行业都有着重要的参考意义。

李军和卢刚如何带领建信信托走向新高度？万亿信托“航母”何去何从？答案只能交给时间。