2024年国庆假期期间，嘉和生物与亿腾医药宣布达成合并。此次交易不仅是港交所设立18A规则以来的首例反向收购案例，更被视为医药行业资源整合与价值共创的标杆，为市场注入新的发展动能。

此次合并的核心逻辑在于双方优势的深度协同。作为一家以CSO起家，在医药行业深耕二十余年的企业，亿腾医药积累了丰富的产品商业化经验和成熟的销售网络，并通过2015年的产品引进和2019年的两次重要的跨国药企资产并购，建立起了从临床研发、生产制造、全球供应链、质量管理等一系列能力，转型成为综合性药企的同时，也是旗下多款原研产品的药品上市许可持有人。其自有的稳可信、希刻劳等抗生素产品长期占据国内细分市场领先地位，之前通过License-in的唯思沛（心血管领域创新药）和稳可达（血液领域创新药）等也于近两年集中获批上市，2024年，公司营收超过25亿元，展现出稳健的经营能力。

嘉和生物则以创新药研发见长，聚焦肿瘤和自身免疫治疗领域，布局了包括GB491（CDK4/6抑制剂）、GB261（双特异性抗体）、GB268（三特异性抗体）等在内的多款前沿产品管线。尽管尚处商业化早期阶段，但其在乳腺癌、肺癌、结肠癌、头颈鳞癌等领域的研发成果已获得高瓴资本、淡马锡等顶级机构的认可。此次合并将为嘉和生物提供亿腾成熟的商业化平台，加速其创新成果的市场转化，缩短从实验室到患者的价值链路径。

合并方案显示，亿腾医药将通过发行新股获得合并后公司77.43%的股权，这一结构设计既尊重了双方股东权益，又凸显了资源整合的战略意图：亿腾的销售网络与现金流能力将为嘉和生物持续输血，支持其研发投入；而嘉和的创新管线则有望通过亿腾的渠道快速打开市场，形成“研发-生产-销售”闭环。

对于亿腾医药而言，此次合并不仅解决了其IPO未果的资本化需求，更重要的是获得了上市平台带来的融资便利和品牌背书。借助港股18A规则对生物科技企业的支持政策，合并后的新公司亿腾嘉和可灵活运用资本市场工具，为后续产品引进、产能扩张提供资金保障。此外，双方在创新药领域的布局有望形成治疗领域的协同，增强市场议价能力。

嘉和生物与亿腾医药的合并，不仅是两家企业发展的关键转折点，更是中国医药产业生态优化升级的缩影。通过整合研发端与市场端的核心竞争力，新公司亿腾嘉和有望打造更具国际竞争力的产品矩阵。这桩里程碑式的合作，或将成为中国医药企业探索高质量发展路径的重要参考。

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