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主笔|李平

在白酒行业深度调整、消费需求承压的背景下，“港股白酒第一股”珍酒李渡（06979.HK）“稳”中谋“变”，实现了高质量发展。

2024年财报显示，珍酒李渡全年实现营业收入70.7亿元。在我国21家白酒上市公司中（含A股、港股，下同），珍酒李渡2024年营业收入蝉联第九位。

近年来，珍酒李渡围绕着产品、渠道、品牌深耕，在“白酒教父”吴向东的带领下，正在平稳穿越行业周期，实现了增量和提质。

2024年，珍酒李渡经调整净利润16.8亿元，同比增长3.3%；毛利率58.6%（以A股会计准则计算为75.5%），经调整净利率23.7%，同比均提升0.6个百分点，盈利能力持续增强。

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逆势“四连增”

2023年4月27日，珍酒李渡打破行业长达7年的上市沉寂，以港股白酒第一股、中国酱香白酒第二股身份登陆港股市场，成为当年港交所和全球消费行业融资规模最大的IPO，至今仍是近9年来白酒行业唯一成功上市企业。

白酒行业步入深度调整期，珍酒李渡业绩“含金量”却在进一步提升。2024年财报显示，珍酒李渡全年营业收入达70.7亿元，同比增长0.5%；经调整净利润16.8亿元，同比增长3.3%，这也是珍酒李渡业绩主要指标连续第四年保持增长，稳居中国第九大白酒上市公司。

值得注意的是，珍酒李渡毛利率、经调整净利率等核心经营指标稳步提升，表明公司已进入高质量发展的新阶段。

2021年至2023年，珍酒李渡毛利率分别为53.5%、55.3%、58%，2024年增至58.6%，盈利能力进一步提升，如果换算成A股会计准则，珍酒李渡毛利率则已达到75.5%，在上市白酒企业中位列第七位，且高于白酒行业平均毛利率（剔除贵州茅台）。

财报显示，2024年，珍酒李渡经调整净利率23.7%，同比提升了0.6个百分点，经调整净利率在上市白酒企业中排名第十，充分彰显了管理层卓越的成本管控能力和经营效率。

此外，2024年，珍酒李渡净经营现金流有巨大提升，2022年为负，2023年3.6亿元，2024年达到7.8亿元，同比增长116.3%，实现了“三级跳”，这反映出公司的财务状况更加稳健，充沛的现金流也为公司进一步发展提供了重要保障。

在回馈投资者方面，珍酒李渡2024年度拟分红7.12亿港元，同比增长16.7%，分红率接近40%，为历史之最，股东回报进一步增强。

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打出组合拳

作为中国领先的白酒集团，珍酒李渡由贵州珍酒、江西李渡、湖南湘窖三家酒企组成，经营珍酒、李渡、湘窖及开口笑四大白酒品牌，产品涵盖酱香、兼香、浓香三大香型。

其中，珍酒是珍酒李渡的核心企业和旗舰品牌。2024年，珍酒实现营收44.8亿元，占总营收的63.4%，同时，销售吨价和毛利率均同比提升了0.5%。按照弗若斯特沙利文数据，珍酒稳居酱酒赛道四强。

李渡为兼香型白酒，具有亮眼表现，2024年营收13.13亿元，同比增长18%，占总营收的18.6%。在江西，李渡已经成长为与四特酒比肩的“小巨人”。根据弗若斯特沙利文数据，按收入计，李渡稳居中国第五大兼香白酒品牌，并在前五大兼香品牌中继续保持最快增速。

2024年，珍酒李渡的高端、次高端和中端及以下产品，分别实现营收17.1亿元、30.0亿元和23.6亿元，分别占总收入的24.2%、42.4%、33.4%。其中，次高端产品营收同比增加8.8%，这种表现与白酒消费降级大势基本吻合。

近年来，珍酒李渡主动谋变，从“规模扩张”转向“价值深耕”，在品质提升、渠道创新、品牌塑造等方面取得了突破性进展，打出了一套“组合拳”。

产品方面，珍酒李渡持续在贵州、湖南、江西增产扩能，为进一步提升产品竞争力和高端产品扩量提供了坚实基础。2024年，珍酒优质基酒储存达到了10万吨，酱酒产能达到4.4万吨，规模稳居全国第四、贵州第三，是贵州最大民营酒企之一。

渠道方面，珍酒李渡旗下三大企业保持差异化发展路径。珍酒将在贵州、河南、山东、广东和湖南五大核心市场，继续深化双渠道增长战略，重点突破新能源、AI、数字化等新质生产力消费人群。李渡做好“小而美”到“大而精”的战略转变，深耕江西市场的同时，加快全国化布局。湘窖通过实施大网点战略和加强体验式营销，提升经销商质量。

据财报数据，截至2024年末，珍酒李渡集团经销合作伙伴从2938家增至3204家，零售商从3143家增至3334家。这一现象反映出即使在行业调整期，仍有越来越多的经销商看好珍酒李渡发展。

值得关注的是，业绩公告显示，珍酒李渡预收账款达到17.5亿元，反映了珍酒李渡经销商打款意愿积极，这一“蓄水池”为2025年的业绩提供保障。

品牌方面，珍酒李渡致力于讲好品牌文化，多维提升品牌形象。珍酒拥有传奇品牌历史，将充分利用文化和旅游资源，做好酒旅融合，正全力打造的珍酒庄园，将成为中国商学院沉浸式体验营销示范基地；李渡的元代烧酒作坊遗址和唐代洪州窑遗址，持续构建“考古+酿造+文旅”的沉浸式体验场景，扩大品牌影响力；湘窖打造春、秋、冬三季封坛活动，形成了鲜明的品牌特色。

针对消费者代际更替带来的市场变化，吴向东表示，80后、90后逐渐成为白酒消费主力，将开展更贴近年轻群体的营销活动，不断提高消费者粘性，实现消费人群存量稳固与增量拓展。

5月9日，在珍酒李渡股东周年大会暨投资者交流会上，珍酒李渡集团董事长吴向东表示，作为周期性行业，白酒行业周期波动是常态，在他近30年的从业生涯中，已经历过多次。珍酒李渡的目标是长远发展，将坚持“做难但正确的事”，通过差异化的产品策略和团队建设，不断提升产品品质与品牌价值，用有温度的体验赢得消费者信任，应对未来市场挑战。

编辑 | 晓贰

排版 | 伍岳

主编 | 老潮

图片来源于网络

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