作者| 高凌朗

编辑| 汪戈伐

图片来自企业网站

5月13日，ST仁东发布公告，公司已启动四项股权资产的拍卖程序，包括北京海淀科技金融资本控股集团3.02%股权等资产，总起拍价1.73亿元。

这是ST仁东完成重整后实施的重要经营举措，标志着资产重组与业务调整进入实质阶段。

经历了长达10个月的司法重整程序， ST仁东于今年3月成功引入以中信资本为首的投资联盟，成为证监会新规实施后的首个重整成功案例。

目前，ST仁东的财报数据已经产生变化，2024年营收11.59亿元却亏损8.33亿元，而重整完成后的2025年第一季度净利润达4.85亿元，净资产由负转正至8.78亿元。

总之，ST仁东似乎已经摆脱了三任争议实控人的历史包袱，迎来了专业资本的战略布局。

ST仁东的债务问题于2024年5月正式进入司法程序，当时北京乐橙互娱科技有限公司向广州中院提出申请，称该公司已无力偿还到期债务。

根据广州中院公布的调查结果，ST仁东当时资产账面值为54.4亿元，远低于截至2025年1月债权人申报的90.8亿元债务总额，资产负债结构严重失衡。

广州中院于2024年12月30日正式受理重整申请，公司股票随即被实施退市风险警示。重整方案的核心是通过资本市场机制解决债务问题，具体做法包括资本公积转增股份与引入战略投资者。

ST仁东按照每10股转增10.186063股的比例，共计转增5.70亿股，将总股本增至11.3亿股。其中4.53亿股由投资人有偿受让，筹集的8.25亿元资金用于清偿债务与补充营运资金；另有1.18亿股通过债转股方式直接抵偿部分债务。

中信资本成为此次重整的主导力量，其背后有充分的战略考量。市场分析人士指出，中信资本看重的是ST仁东旗下子公司合利宝所持有的支付业务许可证这一稀缺资源。

根据ST仁东3月18日的公告，重整完成后中信资本指定的投资平台深圳嘉强荟萃投资合伙企业成为第一大股东，持股比例达10.17%，而原控股股东持股比例下降至6.23%，公司转变为无控股股东、无实际控制人状态。

重整效果在财务数据上体现明显，2025年一季度净资产转正，归母净利润大幅增长。不过我们也注意到，ST仁东主营业务仍面临挑战，一季度营收同比下降近一半，扣非净利润仅为706万元，说明业务重组与市场开拓尚需时日。

此外，尽管债务危机得到缓解，但ST仁东资产负债率仍高达81.33%，财务结构优化仍有较长路要走。

ST仁东的演变历程堪称二级市场的一个警示案例。公司前身是1998年成立的宏磊股份，主营铜加工业务，2011年登陆深交所。创始人戚建萍在上市后逐渐将公司作为变现工具，据媒体报道，她在2016年通过减持套现约32.5亿元后退出。

随后山西德御系田文军的配偶郝江波接手公司。证监会调查显示，德御系利用多个关联账户投入大量资金操控股价，将公司股价从20多元推高至70元左右。2018年德御系资金链断裂后，公司再次易主。

第三任掌舵人霍东是内蒙古企业家族后代，同样采取了制造概念推高股价的手法。2019至2020年间，公司股价从14元涨至64.7元，市值从80亿元增至350亿元。

然而，当ST仁东与北京海淀科金的合作终止后，股价连续下挫，投资者蒙受巨大损失。2021年证监会的调查发现公司存在财务造假行为，虚增利润近8000万元。

当前，ST仁东的核心价值在于合利宝拥有的支付牌照。据行业数据统计，2024年中期合利宝月交易量达1406亿元，在第三方支付市场占据重要位置。

中信资本已表示将在跨境支付领域为合利宝提供支持，并促进其与中信资本投资体系内的企业合作。尽管公司目前仍带有"ST"标识，有分析师预计随着经营持续改善，公司有望在年内摘除特别处理标记。

我们认为，ST仁东的案例揭示了A股市场中壳资源炒作、实控人道德风险、监管滞后性及投资者非理性行为的多重问题。

虽然，ST仁东其通过重整暂时“续命”，但长期发展仍依赖核心业务的实质改善。我们也将密切关注公司后续的业务调整与经营数据变化。

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