5月16日，碧桂园地产集团有限公司公告披露，公司及其董事长杨惠妍等人因未能按时披露2024年中期报告，遭到上海证券交易所及深圳证券交易所的公开谴责，并记入诚信档案。

高管诚信档案留痕，债务危机叠加监管重压，杨惠妍誓言“公司能渡过难关”。

但是遭遇谴责一事后，却难掩市场信任崩塌，这对于碧桂园接下来的极限自救是否造成影响？

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砸锅卖铁保交楼

要说杨惠妍这次被谴责，并不冤。

事情起因是这样的。碧桂园未能按时披露2023年年度报告及2024年中期报告。

2023年年报逾期：原应于2024年4月底前披露的2023年年报，因行业波动、债务重组及审计延迟等原因，直至2024年底仍未发布。

2024年中报逾期：同年中期报告亦未能按时披露，进一步引发监管处罚。

处分对象：公司及时任董事长杨惠妍、总裁莫斌、财务负责人伍碧君等高管（后续2024年中期报告事件中，涉事高管还包括简暖棠、陈淑兰等）。

处分措施：上交所及深交所对碧桂园及相关责任人予以“公开谴责”，并记入诚信档案，作为信用负面记录。

这对于刚喊出砸锅卖铁也要保交付的杨惠妍来说，是不是会让其信誉受损，影响到碧桂园的保交楼大业？

就在5月9日，碧桂园的杨惠妍放出狠话：“砸锅卖铁也要保交付！”

谴责并不能影响到碧桂园的保交楼工作，市场最终还要看碧桂园的实际表现。

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三招力争2026年回正轨

此时的碧桂园正处于极端的困难境地。

2024年销售规模同比下滑73%至472亿元，债务规模高达2535亿元且超1880亿元发生违约。

面对如此困境，杨惠妍放话就希望碧桂园通过三大策略力挽狂颓势，力争2026年重回正轨。

第一，甩卖资产和关联输血力保资金链。

对于碧桂园来说，现在最为关键的就是保交楼的资金链不断裂，碧桂园准备采取"内部挖潜+外部输血"的组合策略。

2022-2024年，先后处置佛山总部大楼和澳洲悉尼地块等资产回笼超600亿元，2025年4月，又以13.05亿元出售蓝箭航天11%股权，预计实现税前收益3.7亿元。

随后，碧桂园服务（06098.HK）以控股股东持有的16.26%股份为抵押，向碧桂园提供10亿元5年期借款，利率5%，高于银行存款收益，资金定向用于保交楼。

第二，债务重组攻坚。

2023年碧桂园总收入4010亿元，同比下滑6.8%，税前亏损高达1673亿元，暴露出销售疲软与资产减值压力。至2024年，尽管净亏损收窄至351亿元，但总负债仍达9845亿元，流动负债占比近90%，短期偿债压力巨大。

为应对债务危机，碧桂园已启动境内外债务重组，计划削减116亿美元债务，并通过展期、债转股等方式优化资本结构，部分境内债展期谈判已取得初步进展。然而，境外清盘呈请风险尚未完全解除，债务重组能否全面落地仍存不确定性。

截至2025年5月9日，已经有超过50%的公众票据持有人已加入重组支持协议，重组范围从164亿美元调整至140.74亿美元，核心条款包括：以5000万美元换取森林城市项目60%股权、11亿美元股东贷款转为认股权证（行权价0.6港元），目标削减债务116亿美元，并将还款期限延长至11.5年。

境内债务方面，对9只债券135.17亿元本金实施展期，通过"以时间换空间"争取谈判窗口。这种"削债+展期"的组合拳，为碧桂园争取到宝贵的喘息时间。

第三，利用政策精准去化。

今年以来，碧桂园利用政策红利，加紧去化。

在政策宽松城市（如郑州）推出"首付分期+利率优惠"组合拳，在三四线城市通过"以旧换新"激活改善需求。

与此同时，保交楼是碧桂园的核心任务。

2024年，碧桂园累计交付房屋超38万套，累计交付面积约4608万平方米，涉及31省242个城市，真真切切地做好保交楼，逐步赢得了市场的正面反馈。

善于抓住政策的红利，也是碧桂园可取的地方，即抓住2025年两会政策，利用4.4万亿元专项债收购存量商品房的机遇，推动项目资产盘活。这种"政策套利"模式，正在部分区域市场显现成效——如佛山夏北社区通过7.86亿元借款支持旧改项目复工，形成"政府+企业"协同保交楼的样本。

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回归正常的风险点

碧桂园将2026年定位为"回归正常经营"的转折点。

但此目标能否成功，首先得益于这几年碧桂园在保交楼方面的成就。

目前碧桂园一方面积极筹措资金保交房，通过促进销售、盘活资产等方式，2022年以来已处置难销类资产及盘活沉淀资金回笼超600亿元；另一方面通过最大限度削减支出，大幅压降非核心非必要的经营支出，优化组织架构，提升资源使用效率，促使2024年营销及市场推广成本和行政费用在此前基础上继续下降40.2%。

此外，碧桂园表示，成立至今，碧桂园控股股东及家族通过借款、增持股票、购买债券、以股代息等多种方式已累计支持集团总额约416亿港元，且从未减持，其中2021年至今累计向公司提供折合约96亿港元的无息无抵押借款等现金支持。

就看碧桂园通过资产处置回血、债务重组减负、销售策略优化的组合策略，能否重塑市场信心，让市场相信杨惠妍砸锅卖铁是真真确确的。

当然，接下来，2026年碧桂园能否回归正常，也有不少变数。主要看三点：第一，看政策能否持续发力，预计2026年一线城市核心区可能取消限购；二是行业出清带来的市场份额重构，头部房企市占率有望突破40%；三是现房销售制度的推行（2025年试点、2026年推广），倒逼企业提升产品力。

然而，碧桂园回归正常的风险依然很大：若2025年未能完成境外债务重组，可能触发交叉违约，另外就是碧桂园的项目主要集中在三四线城市，这些城市去化周期超过20个月，销售回暖存在不确定性。

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