深交所官网显示，山东信通电子股份有限公司（下称：信通电子）主板IPO首发注册生效。信通电子系一家以电力、通信等特定行业为核心服务目标的工业物联网智能终端及系统解决方案提供商。

多项数据不及同行均值

据招股书（注册稿），2022年-2024年（下称：报告期），信通电子的营业收入分别为78,176.30万元、93,090.25万元、100,506.14 万元，净利润分别为11,745.90万元、12,404.00万元、14,277.98 万元。

虽然信通电子的业绩增长较为稳定，但呈现的同行竞争力显得有点“吃力”，包括毛利率、研发费用率、偿债能力等多项指标均远低于同行均值。

报告期内，信通电子毛利率分别为37.21%、32.99%和33.03%，存在一定的波动。

在招股书（注册稿）中，信通电子将智洋创新、映翰通、申昊科技、优博讯等列为同行业可比公司。

同期，上述4家同行业可比公司毛利率均值分别为39.30%、39.34%、未披露。报告期内，信通电子的毛利率低于行业均值。

低毛利率的背后是低研发。报告期内，上述4家同行业可比公司研发费用率均值分别为16.98%、17.18%、未披露，而信通电子的研发费用率分别为8.75%、7.50%、7.06%，仅为同行均值的一半左右。不仅如此，报告期内，信通电子的研发费用率呈下降趋势。

资产负债率方面，报告期内，信通电子的资产负债率分别为43.95%、47.49%、44.33%、而上述4家同行业可比公司资产负债率均值分别为27.35%、32.31%、未披露。可以看到，信通电子的资产负债率远高于行业均值。

偿债能力指标方面，报告期内，信通电子的流动比率分别为1.90、1.69、1.92，而同行均值分别为4.90、3.62、未披露。可以看出，信通电子的流动比率远低于同行均值，公司的偿债能力相比之下也有所不足。

采销双方信息相矛盾

我们发现，信通电子招股书披露的交易数据与供应商年报信披相矛盾。

据招股书，杭州数尔安防科技股份有限公司（下称：数尔安防）为信通电子报告期内前五大供应商，2022年-2024年，信通电子向数尔安防的采购金额分别为1,489.27万元、2,309.79万元、1,836.52万元。

但据数尔安防2022年年报，对第一大、第二大客户的销售金额分别为1595.87万元、1237.57万元，与信通电子披露的交易额均存在差异。

据数尔安防2023年-2024年年报，信通电子2023年及2024年对第一大客户的销售金额分别为1661.72万元、1272.22万元，较信通电子披露的采购额分别低了648.07万元、564.30万元。

独董对外兼职或涉嫌选择性披露

根据《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第57号招股说明书》第37条，公司应当披露董事、监事、高级管理人员及核心技术人员的兼职情况，及所兼职单位与公司的关联关系。

然而，信通电子或并未详尽地披露其独董在外任职情况。

据招股书（注册稿），朱清滨现任信通电子独立董事，同时还担任山东凯盛新材料股份有限公司、山东卓创资讯股份有限公司、山东鲁阳节能材料股份有限公司等3家公司的独立董事，以及上会会计师事务所（特殊普通合伙）执行事务合伙人。

1995年5月-2000年6月，朱清滨任山东博会有限责任会计师事务所（下称：山东博会）业务部主任。工商信息显示，目前，朱清滨在山东博会有限责任会计师事务所（下称：山东博会）担任董事。

但在信通电子招股书（注册稿）“董事、监事、高级管理人员及其他核心人员兼职情况”处并未显示朱清滨担任山东博会的董事，或涉嫌选择性披露。

似乎遗漏了多家关联方

根据《深圳证券交易所上市公司关于关联方及关联交易认定的相关规定》和信通电子招股书的说明，持有公司5%以上股份的股东，董事、监事、高级管理人员及其关系密切家庭成员直接或间接控制的、或者担任董事、高级管理人员的或重大影响的除公司及下属子公司以外的法人或其他组织为公司的关联方。

中企云链股份有限公司（下称：中企云链）系信通电子董事、总经理李莉之配偶赵红军担任董事兼副总经理的企业，因此，信通电子将中企云链认定为公司的关联方。

工商信息显示，赵红军担任武汉轨道交通十二号线建设运营有限公司（下称：轨道交通）的董事，中国铁建投资集团有限公司持有中企云链5.1813%以及轨道交通8.29%的股份。

中铁开发投资集团有限公司（下称：中铁开发）直接持有轨道交通6.73%以及通过中铁惠信股权投资基金管理有限公司间接持有轨道交通30%的股份，合计持股比例为36.73%。

赵红军担任昆明寻沾高速公路发展有限公司（下称：寻沾高速）的董事，中铁开发持有寻沾高速90%的股份。

轨道交通董事“赵红军”、寻沾高速董事“赵红军”和中企云链董事兼总经理“赵红军”可能为同一人，但信通电子“关联方与关联关系”处并未披露轨道交通、寻沾高速。