在生物医药行业经历前所未有的低迷之际，“如何生存” 成为所有从业者必须面对的核心命题。近期一场主题为 “我们到那儿了吗？在持续的生物科技衰退中生存与发展” 的行业研讨会揭示，尽管市场被形容为 “奄奄一息”（moribund），但企业仍在通过战略调整、资本运作和聚焦核心管线寻找破局之道。

一、市场寒冬：IPO 冰封与并购放缓的双重压力

当前生物科技市场的严峻程度超乎想象。Latigo Biotherapeutics 首席执行官尼玛・法尔赞（Nima Farzan）用 “奄奄一息” 形容现状，COUR Pharmaceuticals CEO 丹妮尔・阿佩尔汉斯（Dannielle Appelhans）则认为市场处于 “避险模式”，nChroma Bio CEO 杰夫・沃尔什（Jeff Walsh）更是直言 “我们被困住了”。数据显示，除了强生年初以 146 亿美元收购 Intra-Cellular Therapies 的重磅交易外，全年仅剩下默克收购 SpringWorks Therapeutics（39 亿美元）和诺华收购 Regulus Therapeutics（17 亿美元）等少数案例，并购活动显著降温。

IPO 市场更是陷入深度冻结。企业不愿在政策多变的环境中浪费资源，正如 Pliancy 增长副总裁诺亚・塔利亚费里（Noah Tagliaferri）指出：“当你试图进行公开募股时，每天都有新消息变化，这实在缺乏吸引力。”Latigo 曾在疫情期间的泡沫期尝试过上市，法尔赞坦言那段经历 “非常痛苦”，因此这次选择通过 1.5 亿美元的 B 轮融资 “私下成熟”，避免过早暴露在波动的公开市场中。

二、药企策略调整：聚焦数据、合并求生与押注核心管线

在融资和并购双重受限的情况下，企业的生存策略呈现三大方向：

1.数据为王，用临床进展撬动资本

COUR Pharmaceuticals 用十年时间验证了 “数据至上” 的逻辑。其早期将乳糜泻治疗资产授权给武田，获得近 5 亿美元非稀释性资金，如今凭借三条自主管线重新出发。阿佩尔汉斯强调：“对我们而言，口号是‘数据、数据、数据’，就像房地产依赖‘地段、地段、地段’一样。”Latigo 同样将 1.5 亿美元融资用于生成关键临床数据，尽管 Vertex Pharma 的同类药物获批带来竞争压力，但其聚焦疼痛治疗的管线仍吸引了 10 家新投资者加入 B 轮。

2.合并重组：抱团取暖应对资本寒冬

nChroma Bio 由 Chroma Medicine 和 Nvelop Therapeutics 合并而成，并伴随 7500 万美元融资。沃尔什坦言，合并过程充满挑战，但在资本和并购机会有限的情况下，这是 “必要的生存手段”。他认为行业应出现更多类似整合，“问题是很多公司没意识到必须这样做，而我们很庆幸挺了过来”。这种 “强强联合” 模式正在成为无法独立上市企业的重要选项。

3.押注高潜力领域，规避政策风险

尽管市场整体低迷，疼痛治疗、基因编辑等领域仍获资本青睐。Latigo 受益于 Vertex 新药获批引发的疼痛治疗领域复兴，而 nChroma 聚焦的表观遗传编辑平台则瞄准乙肝等难治愈疾病。法尔赞指出，疫情期间 “只要是精准肿瘤学就能融资” 的粗放时代已结束，现在投资者要求深度尽职调查，企业必须在细分领域展现不可替代性。

三、外部环境挑战：政策不确定性与全球化竞争

特朗普政府的 “最惠国”（MFN）药品定价政策成为新的变量。法尔赞推测，药企高管层正被政策变动牵制，导致并购决策放缓：“业务开发团队仍在接触生物科技公司，但高层可能因优先处理政策事务而搁置交易。” 与此同时，美国生物科技的全球领导地位正面临挑战，塔利亚费里警示：“美国的创新优势并非天生，必须保护人才库并鼓励投身生物科技。”

值得注意的是，中国生物科技公司正成为跨国药企的合作目标，辉瑞、诺华等巨头通过授权交易获取中国本土创新，这既带来竞争压力，也凸显美国企业需在技术差异化上加大投入。

四、行业展望：寒冬中的韧性与希望

尽管当下充满挑战，参会高管仍对行业韧性抱有信心。沃尔什认为：“所有困境都会消退，我们将以更强姿态应对未来挑战。” 他指出，美国仍拥有充足资本和人才储备，关键在于企业需保持纪律性 —— 避免盲目扩张，聚焦真正有临床价值的管线。

对于初创企业，阿佩尔汉斯建议：“不要等待市场好转，而是主动创造转机。” 无论是通过数据驱动融资、战略性合并，还是深耕未满足需求的领域，生存之战的核心始终是 “创新质量” 与 “资本效率” 的平衡。正如法尔赞所言，生物科技的周期性低谷终将过去，但只有那些能在寒冬中打磨出核心竞争力的企业，才能迎接下一个春天。

在这场没有硝烟的生存竞赛中，生物科技行业正经历凤凰涅槃般的蜕变。数据、整合与战略聚焦，或许就是穿越寒冬的密钥。

参考来源： https://www.biospace.com/business/in-biotechs-moribund-market-what-does-it-take-to-survive

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