原“中国私募股权投资”

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  • 来源：PE星球
  • （ID：PE-China）
  • 文：韦亚军

半导体行业洗牌加剧！

又一家半导体巨头陷入破产危机！

据外媒报道，全球碳化硅（SiC）芯片巨头Wolfspeed因难以解决65亿美元的巨额债务，正准备在未来几周内申请破产。

消息出来当日，Wolfspeed股价在盘后交易中下跌逾57%，其市值仅剩1.49亿美元。

要知道，在巅峰时期，Wolfspeed市值可是接近164.88亿美元（折合人民币约为1188亿元）。两相对比，令人唏嘘！

更多细节曝光

援引知情人士透露，目前该公司总债务高达65亿美元，其中包括阿波罗全球管理公司持有的15亿美元优先担保贷款。尽管公司拒绝了债权人提出的多项庭外债务重组方案，但申请破产的举动得到了大多数债权人的支持。

债务危机只是表面，从深层次看，暴露出Wolfspeed管理层在资本配置、执行及战略方面的重大失误。该公司预计2026年收入为8.5亿美元，远低于市场分析师预期的9.587亿美元。

此外，Wolfspeed还面临电动汽车需求疲软和工业市场增长放缓的双重压力，导致营收预期大幅下调。在2024财年第三季度，Wolfspeed营收仅为1.85亿美元，低于上一季度的2.01亿美元。截至3月31日，公司持有现金为13亿美元，仅能维持目前经营。

技术领先，却未能保持优势

Wolfspeed成立于1987年，最初是Cree公司旗下的第三代化合物半导体业务部门，专注于LED照明和半导体业务。

自2017年起，公司开始战略性转型，专注于碳化硅和氮化镓（GaN）等宽禁带半导体材料及器件的研发和制造。

2021年，Cree正式更名为Wolfspeed，成为一家专注于第三代半导体的纯垂直整合制造企业。

Wolfspeed在碳化硅领域拥有超过30年的研发和生产经验，是全球首家推出商用SiC晶圆的公司（1991年），并于2011年率先发布世界上第一款SiC MOSFET。

不过尽管Wolfspeed在技术上占据领先地位，但其却未能在市场竞争中保持优势。

在过去几年中，Wolfspeed先后经历了多次融资，但随着债务问题的加剧，其估值已经大幅缩水。

2024年，Wolfspeed曾试图通过债券重组来缓解债务压力，但最终未能达成协议。在2025年3月底，该公司因芯片法案相关补贴迟迟未定以及可转债再融资计划受挫，导致股价单日暴跌约50%。

在过去一年里，Wolfspeed陆续采取了一系列缩减开支的措施，包括解雇首席执行官、关闭一处工厂以及裁员20%，即约1000人。不过，这些措施并未能有效缓解公司的债务危机。

半导体行业洗牌加剧

首先需要说明的是，受全球地缘政治、关税风波等因素影响，半导体行业现在竞争非常激烈，而且愈演愈烈的趋势非常明显。

当前，半导体行业正经历一轮洗牌，市场对技术创新和财务稳健的要求愈加严格。Wolfspeed的破产危机只是整个半导体行业面临挑战的一个缩影。

数据显示，全球SiC市场规模在2024年已达42亿美元，预计到2034年将以34.5%的复合年增长率持续扩张。但是随着市场竞争的加剧和需求的波动，这种环境反而使得许多企业面临困境。

从国际环境来看，2024年欧美电动汽车市场需求疲软，中美贸易摩擦升级更是给行业带来了致命打击。中国对美SiC产品加征34%关税，不仅推高了Wolfspeed的原材料成本，更将其排除在全球最大SiC市场之外。

此外，氮化镓（GaN）等新兴材料的崛起，也分流了部分碳化硅市场份额。

从行业内部来看，Wolfspeed的激进扩张战略导致债务如滚雪球般攀升。截至2023年底，其长期负债已达23亿美元，而同期营收仅7.8亿美元，现金流几近枯竭。

同时，8英寸SiC衬底的量产虽然理论上可降低单位成本30%，但实际良率不足40%的问题长期未能解决。这种“高投入、低产出”的模式，最终将其拖入了债务深渊。

有市场人士表示，Wolfspeed的破产危机为半导体行业敲响了警钟。在技术迭代与地缘政治的双重风暴中，曾经的“护城河”可能瞬间变成“沼泽地”。

对于其他企业而言，需要更加谨慎地评估市场风险，合理规划资本支出，避免过度扩张。同时，加强技术创新和成本控制，提升产品的竞争力，也是企业生存和发展的关键。