（转自：invest wallstreet）

总结：收入超预期，业绩及指引受出口管制影响

时间：北京时间5月29日5:00 AM

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资料：NVIDIA Announces Financial Results for First Quarter Fiscal 2026 | NVIDIA Newsroom

重播：NVIDIA 1st Quarter FY26 Financial Results - Q4

Q&A

Q：目前公司能满足多少推理类需求？公司推理业务规模有多大？ 未来是否真的需要像NVLink 72这种规模的完整解决方案来进行推理？

A：Grace Blackwell目前是推理 AI，尤其是用于推理型 AI 的理想引擎。原因：1）其令牌生成量——即推理过程所处理的令牌数量——是一次性问答（one-shot chat）的一百到一千倍。因为它本质上是在进行“自我思考”，将问题一步步分解。它可能规划多条路径来寻求答案，可能会使用工具、阅读 PDF、阅读网页、观看视频，然后产生一个最终答案结果。它“思考”得越久，答案就越好、越智能。Grace Blackwell的设计目标就是要实现推理性能的巨大飞跃，原因就在于：让你能够完成所有这些复杂思考的同时，还能尽可能快地获得响应。与 Hopper（注：NVIDIA 上一代 GPU 架构）相比，Grace Blackwell 在某些情况下速度提升了四十倍。显著降本同时提高响应的质量和服务水平。公司实际上是重新设计了整个超级计算机的构建方式，嗯，但现在我们已经进入全面生产阶段。

Q：关于中国（业务）的影响。此前指引影响大约150亿美元。所以公司有80亿美元会被影响？剩下几个季度是否还有影响？

A：关于H20，公司Q1确认了46亿美元。我们无法出货的量是25 亿美元，所以第一季度的总额本应是71亿美元。Q2面向中国数据中心的收入将显著下降。我们在 H20和第二季度计划订单量方面曾强调过是80亿受影响。展望未来，确实还有其他订单无法履行。关于45亿美元减值，有关库存和采购承诺的。我们的采购承诺基本符合预期。关于我们将无法服务的市场规模，我们评估未来的这个市场规模接近约 500 亿美元，因为我们没有合适的产品能在中国市场提供。

Q：此前公司概述未来几年内AI支出近 2 万亿美元，目前我们处于这个过程的哪个阶段？运营商、国家等资本开支节奏？

A：我们将看到 AI 进入企业领域，这主要是本地部署，因为大量数据仍在本地，访问控制至关重要。将所有公司的数据都迁移到云端确实非常困难。公司发布RTX Pro 企业级 AI 服务器，它能运行所有企业级 AI，公司DGX SuperPod和 DGX Station，专为希望在本地工作的开发者设计。企业级 AI 刚刚起步。未来将是软件定义的并构建在 AI 之上，所以 6G 将构建在 AI 之上，而该基础设施需要建设。今天每个制造产品的工厂，旁边都将有一个 AI 工厂。很快每家公司都将拥有 AI 工厂，将成为机器人公司、本地公司，构建 AI 来驱动机器人。

Q：还有多少同等规模和量级的项目尚未宣布？这些订单如何影响Blackwell需求以及2025年业绩？

A：今天拥有的订单量比我上次在 GTC上谈论订单时的更多。公司也在增加我们的供应链能力并建设供应链。我们正在本土（美国）建设它。我下周将在欧洲出差，基本上每个国家都需要建设 AI 基础设施。许多 AI 工厂正在规划中。Colette此前提到约有100座 AI 工厂正在建设。还有一大堆尚未宣布的。AI智能有点像能源基础设施，比如电力，它需要工厂——我们需要工厂来生产智能，而且智能正变得越来越复杂。现在有了能够推理的智能体、使用大量工具的超级智能体、还有超级智能体集群，这些基于大型语言模型构建的智能体，计算需求大很多。我们正处于AI建设期的开端。

Q：关于H20出口管制受限影响的80亿美元，似乎比市场预期高出约30亿美元；为了达到450亿美元的指引，Q2其他业务需要比预期好出大约20-30亿美元？指引是否暗示非中国业务的表现高于市场预期？考虑AI 扩散规定被取消、主权国家建设 AI 基础设施的势头，全年是否更有信心？

A：如果没有发生出口管制，公司本应获得约 80 亿订单；原本是我们对本季度预期中的一种可能性。Blackwell增长、客户增长、供应增长也是公司指引的基础。与年初相比，与 GTC 那个时间点相比，有四个惊喜：1）推理AI巨大增长。人们认识到智能体AI和推理AI的有效性；2）AI扩散被取消。总统希望美国赢，并且认识到我们必须把美国的技术栈推向世界，让世界在美国技术栈之上进行建设，而不是替代方案。撤销规定这件事发生的时间点，几乎正好是世界各国认识到 AI 作为基础设施的重要性；3）企业级 AI。 企业级 AI 已经准备好，公司花了几年时间才构建出一种能够集成、运行企业级 AI 技术栈、运行企业级 IT 技术栈，但又能增加 AI 工作的计算系统。上周宣布的 RTX Pro 企业级服务器。企业级 IT 真正有三个支柱，即计算、存储和网络。公司终于把这三者都整合在一起了并推向市场；4）工业 AI。 世界格局重组的一个影响是，各区域不再共享制造业，而是在各地建设工厂。除了 AI 工厂外，还有新的电子制造、芯片制造。每个工厂都将有一个与之关联的 AI 工厂，为了创建这些物理 AI 系统必须训练海量的数据。

Q：公司是否已获准向中国出货新的改良版本？前是否正在生产，但无法在第二季度出货？ 此前中国季度出货额约70-80亿美元水平，能否恢复？

A：公司出口管制是一套新的限制。几乎使公司不可能再将 Hopper削减到任何有实际生产力的用途了。新的限制可以说是 Hopper 的终点了，公司的选择非常有限。公司目前没有任何可出货的产品服务中国市场，目前的限制相当严格，时机成熟时公司会与政府接触并进行讨论。

Q：能否就网络业务强劲增长提供更多细节？公司以太网解决方案在云服务提供商中的采用情况？网络采用率的变化？

A：我们现在有四个网络平台：Scale Up平台，Scale Up极其困难。Scaling out相对容易，该平台叫做 NVLink，包含了芯片和交换机。除了 InfiniBand，我们还有 Spectrum-X。 以太网是为大量独立流量设计的。在 AI 的情况下，有许多计算机协同工作，AI 的流量是极其突发性的。低延迟非常重要。公司增强了以太网，增加了诸如极低延迟、拥塞控制、自适应路由等能力——这些技术以前只在 InfiniBand 中可用——到以太网上。公司提高了以太网在这些（AI）集群中的利用率。这些集群规模巨大，其利用率从低至 50% 提升到了高达 85%，甚至 90%。如果你有一个价值 100 亿美元的集群，将其效率提高 40%，那就相当于创造了 40 亿美元的价值。Spectrum-X非常成功。上个季度公司增加了两个非常重要的云服务提供商，加入到 Spectrum-X 的采用行列中。然后最后一个平台是 BlueField， 这是我们的控制平面，它是网络中用于存储、安全等的控制平面。对于许多希望实现用户隔离、多租户集群，并拥有极高性能、实验性性能的集群来说，BlueField 是理想的选择。