本刊特约 玄铁

截至5月28日，MSCI全球所有国家指数（美国除外）和中国A股指数的年内涨幅分别约为12.1%和-0.52%。A股表现滞后，或因箱体震荡格局已成市场共识。

A股滞涨多因居民惜投

从5月22日至28日，从深成指、创业板指和沪综指表现来看，深弱沪强。原因在于，二者总市值排名30位的权重股中，分别有9只和17只年内涨幅为正，后者蓝筹维稳力度更大。

不过，沪综指亦显高处不胜寒——若以2024年9月18日的低点2689点和10月8日的高点3674点为旗杆，其后5个阶段性反弹高点越来越低，形成下降楔形，调整时间接近7个月。在3500点关口之前，“国家队”稳股市缘何托而不举？2024年11月，证监会原主席肖刚在清华五道口金融学院表示，“3000点是心理目标共识，4000点很高了。”现在来看，这一观点隐含的监管意图是“要慢牛不要快牛”，且折射机构群体高抛低吸+波段操作的主流共识。

央行2024年第四季度居民调查报告显示，倾向于“更多投资”的居民占13.6%，在居民偏爱的前三位投资方式中选择“股票”的占比仅为17.5%。华润信托数据显示，今年4月份私募股票多头仓位为55%，历史纪录则是2015年上半年创下的近九成仓位。缘何A股仍不温不火？因为牛市壮人胆（加杠杆），熊市惊人心（去库存）。

财富效应放大投机需求

StockQ全球股市涨幅排名榜显示，