我前些天在拼多多上买的富士相机到货了，国行正品，一切正常，可以说安全下车了。

同时，我完整评价后还收到了 9.36 元的现金奖励，整个购物闭环体验还是可以的。

不过，最近拼多多的日子不太好过。

根据 2025 年拼多多第一季度财报显示， 营收 956.72 亿元，同比增长 10%，但增速却下滑了。

同时，净利润 147 亿，同比下降 47%，业务营销支出 334 亿，同比增长 43%。

这就让人看不懂了，营销费大涨，但营收和利润都大幅下滑。说得直白点，广告费花了很多但没换来业绩。

或许你也会有这种好奇，拼多多怎么了？

为此，我找了很多关于拼多多的一些资讯做了些研究，另外也看了官方放出来的一些说法，背后有些逻辑跟你们分享一下。

第一个问题，从产品层面来说，拼多多的用户价值是什么？

做产品的读者都知道，产品的用户价值是基础，离开用户价值谈商业价值就是空谈。

对于拼多多的用户价值，我觉得可以分为两个角色，用户和商家。

对用户来说，拼多多提供的价值是具备性价比的商品，虽然不是什么大品牌，但对于一些低线城市用户群来说，这种平替就是性价比。

为了扩充用户价值，这些年他们也开始拉一些大品牌进来搞百亿补贴，比如买苹果手机、买索尼相机、买大疆无人机等等。

这么做的目的很简单，用补贴换取用户心智，告诉用户在拼多多也能买到便宜的大牌正品。

很明显，这是在用同品低价的方式抢京东和天猫的用户。

有一说一，百亿补贴的策略还是很成功的，不仅帮拼多多扩充了用户价值，也让其他电商平台纷纷跟进。

对于商家来说，拼多多可以说是让一些白牌商家找到了组织，尤其是那些在京东和淘宝上没有竞争力的商家，可以在这里获得销量。

第二个问题，拼多多想构建怎样的平台生态？

拼多多不能一直做白牌商家，他们需要有自己的平台原生品牌，这条路淘宝走过，很成功。

依附于平台成长起来的品牌有极高的忠诚度，跟平台的绑定关系也足够强，长期来看是利好。

可是，这些做白牌的代工厂或者小企业没有能力做品牌，他们一方面要接单养活自己，另一方面又缺乏专业能力和资源。

这时候，拼多多干了一件事，做商家扶持和补贴。

这么一来，拼多多就形成了同时补贴用户和商家的局面，目的是追求长期的平台最优解。

这个最优解，就是用户有实惠，商家有品牌，平台有商业结果。

举个例子。

有一家在拼多多上卖平底锅的商家，过去他们主要帮其他品牌做代工，一个平底锅成本二三十块钱，品牌卖到三四百。

同品质商品的前提下，商家可以选择自己卖，但因为缺乏品牌优势，即便卖一百多的价格也少有人认可。

拼多多为了扶持这些商家，在减免佣金的同时帮他们做品牌打造，给流量、给资源、给扶持。

在这个策略下，商家可以把省下来的钱放到产品研发和改进中，以此提供品质更好的商品。

用户对品牌有认知了，对商品有认可了，商家获得了品牌溢价，平台业务也增长了。

前面提到的那个做锅的品牌，叫伊之福。

过去，这个工厂主要做一些外贸订单，但自从懂王开始搞事情之后，出口的单子没法搞了。

现在，他们转做国内，同等品质的商品做品牌，过去别人拿出去卖三四百的锅，他们在拼多多上卖到了百元价位，而且销量很好。

如果靠这种小工厂自己搞，显然难度很大，而拼多多真金白银的减免和扶持，就让可能性出现了。

不仅是做锅的，那些沿海做鞋的、搞小电子产品的、给别人代工做厨具的，都是拼多多想去扶持的。

因此，拼多多的营销费之所以增长，其实有很大一部分都是对商家和用户的扶持和补贴开支。

第三个问题，短期利益和长期价值，怎么选？

财报表现不行带来的就是股价下跌，拼多多 Q2 财报发布后，股价跌了 14%，最高跌到 20%。

市场是非理性的，投资者会基于当下的情况做出即时判断，短期利益是主导因素。

但对于一家公司来说，短期利益可以赚到现在的钱，但长期价值可以活得更久。

在赚快钱和活得久之间，拼多多的策略显然选择了后者。

说实话，如果不是董事会层面达成这种战略共识，光靠业务和产品是推不动的。

追求长期价值，就得忍受短期利益受损，如果没有一定的战略定力和判断，这一点做不到。

当各家大厂都在忙着搞 AI 的时候，拼多多似乎有点另类，或者有点不合群。

或许，正是这种另类和不合群，让它在建立自己的未来优势。

我不是在帮拼多多说好话，而是认可这种长期主义，因为我自己就是个追求长期主义的人。

从大厂离职后的这几年，有各种诱惑让我去做各种事，但我始终坚守着自己想做且认为有价值的事。

当年那些劝我的人有些都不做了，好在我剩下来了。

这个世界上有太多的聪明人，可有时候傻一点、慢一点、稳一点，或许能走得更远。

大智若愚，简单是真。

················· 唐韧出品 ·················

安可时刻

我在拼多多上买过手机，买过相机，这些原本属于京东的订单被拼多多抢走了。

以至于，现在当我打开京东去搜索商品时，也会同步打开拼多多去比比价格。

就是这种顺手去看看的动作，或许就是产品间的一道裂缝，有的会及时补上，有的会越来越大。