2025 年 5 月 6 日，广东百利食品股份有限公司在新三板正式挂牌，证券代码 874543。挂牌当日，公司便马不停蹄地与保荐机构招商证券签订北交所上市合作协议，并向广东证监局递交辅导备案申请，正式开启了冲击北交所上市的征程。若进展顺利，百利食品有望在年内迈出申报的关键一步。

百利食品成立于 2012 年，总部位于广东省东莞市，是一家专注于西式复合调味品研发、生产和销售的现代化食品科技企业。在 “高性价比西式餐料提供者” 的定位下，其建立了涵盖沙拉酱、风味酱、调味粉、面包糠、番茄酱等各类餐饮、烘焙调味品的完备产品线，为市场提供全面的餐饮解决方案。旗下 “百利” 品牌创立于 1998 年，寓意 “百分美味、利国利民”，曾入选北京奥运会指定食品供应品牌，还荣获 “广东省著名商标”“中国驰名商标” 等称号。公司通过了多项国际国内体系认证，产品不仅畅销国内四十多个主要城市，还出口至美国、俄罗斯、欧盟、东南亚等三十多个国家和地区。

结构单一，75% 营收押注单一品类

从财报数据来看，百利食品在过去几年呈现出增长态势。2023 年度营业收入为 16.05 亿元，净利润达 2.22 亿元；2024 年营业收入攀升至 19.12 亿元，净利润增长至 2.76 亿元 。然而，步入 2025 年一季度，公司业绩出现了波动。一季度实现营业总收入 3.18 亿元，同比虽有 17.92% 的增长，但归母净利润却为 - 3095.41 万元，处于亏损状态，尽管较上年同期亏损 8408.55 万元已有 63.19% 的收窄。这一亏损状况背后反映出公司存在诸多问题。

其酱汁类产品营收占比高达 75%，过度依赖沙拉酱、番茄酱等单一品类，使得公司抗风险能力脆弱 —— 一旦消费趋势转向健康化、功能化调味，或遭遇丘比、味好美等竞品的价格战，业绩将面临 "断档式" 冲击。更棘手的是渠道隐患：超千家经销商贡献超 67% 营收，却呈现 "小而散" 特征，前五大经销商采购占比不足 5%，且频繁出现 "成立 - 采购 - 注销" 的异常循环。这种 "流水的经销商、铁打的库存" 模式，不仅可能引发监管对虚假交易的质疑，更导致终端渠道控制力薄弱，2025 年一季度经营性现金流 - 8505 万元、同比恶化 297%，正是渠道风险在财务层面的集中爆发。

北交所 "食品魔咒" 未解，百利能否打破 "闯关难" 宿命？

回顾北交所此前食品和调味品公司的上市情况，可谓挑战重重。2022 年以来，北交所虽迎来路斯股份、欧福蛋业等食品企业上市，但数量有限。2024 年，多家原本筹备北交所上市的食品企业纷纷折戟。如广西百菲乳业股份有限公司在 2024 年 6 月挂牌新三板后启动北交所上市辅导，11 月递交上市申请却近半个月未获受理，最终于 12 月 14 日主动撤回申报材料；英氏控股集团股份有限公司在 2024 年 4 月挂牌新三板后启动北交所辅导，随后也主动终止了辅导备案；江门丽宫国际食品股份有限公司的上市申请虽于 2023 年 12 月末被北交所受理且经历一轮问询，但在 2024 年 12 月 9 日主动终止上市 。目前在审的北交所上市企业中已无食品、餐饮等消费类企业的身影。同样作为调味品企业的江苏特味浓食品股份有限公司，自 2024 年 2 月启动北交所上市辅导，至今历时超 1 年仍无进展。

百利食品想要成功在北交所上市并非易事。其面临着来自自身业绩波动、产品结构与渠道隐患等内部问题的挑战，还需克服北交所对食品企业审核趋严、过往食品企业上市成功率不高的外部困境。在接下来的上市筹备过程中，百利食品需要着力解决业绩增长的持续性问题，优化产品结构，降低对单一品类的依赖，同时加强对经销商的管理，稳定销售渠道，减少对下游大客户的依赖程度，提升自身在产业链中的话语权。只有成功应对这些挑战，百利食品才有望在北交所顺利上市，开启新的发展篇章。