本刊特约 玄铁

截至周三，涵盖85只蓝筹股的恒生指数年内上涨逾两成，成为国际资本押注中国资产重估行情的主战场。有“漂亮50”中国版之称的中证A50年内下跌0.44%，后市会否补涨，成为沪综指冲击3500点的新引擎？

美股通胀牛预期并未逆转

美国债务违约“X日”将至？美国国会预算办公室周一预测：政府借款能力或在8月中旬至9月底之间耗尽。这事在周三出现转机，美国物价数据出炉，5月CPI同比上升2.4%，核心CPI同比上涨2.8%，分别低于市场预期的2.5%和2.9%。美国总统特朗普再度发帖强调：美联储应降息一个百分点，到期债务利息支付会少很多。不过，华尔街的主流观点是“通胀降温，但不明显”。

英为财情的美联储利率观测器周四数据显示，美联储最快在9月18日宣布降息25个基点，降息概率是71.9%。周三，标普500下跌0.27%，年内涨幅为2.39%，仍在历史高位水平。后市是牛市加速上涨还是双头见顶？产业界较乐观。美国首席执行官集团上周对270多名美国企业CEO进行了调查，不到30%的CEO预计未来美国六个月将出现轻微或严重的衰退，远低于4月调查时的62%。

AH股总市值七巨头估值折价

眼下，宏观格局是经济弱复苏、货币超宽松、物价需维稳，在投资层面催生结构性行情。一是债牛降温，居民储蓄开始搬向股市。截至周二，中证偏股型基金指数和中证全债指数的年内收益分别为3.5%和0.83%。二是小票指数断档式领先。截至周三，沪深300、核心资产茅指数和中证2000的年内涨幅分别约为-1.02%、0.13%和12%。乍一看，机构在抛离指数做个股，实则是核心资产在杀估值。

环视全球股市，多是蓝筹牛市，且是估值和盈利同步上涨。彭博社数据显示，从2015年至2024年，