大家晚上好，周五晚上有两则很重要的公告，我看还没什么人聊，那咱就正好聊聊。
交行、中行，分别在周五晚上公告称，财政部等已完成了对其的定增，钱已经打到了两家的账上，完成了验资，可以说，在周末的父亲节之前，财爸送出了接近3000亿的大礼包，下图，来自交行的公告。
我们之前聊过财爸的5000亿注资计划，既然第一笔钱已经花出去了，不妨再盘一盘，一些要素，以及对各个主体的影响。
1、从溢价的角度看。
上图有介绍增资的定价计算方法，因为两次公告之间，进行了分红，所以最终中行定增价是5.93块、交行是8.51块，而两者上周五的收盘价，分别是5.34、7.69，分别溢价11%、10.6%左右，也就是说，财爸都买贵了10-11%，当然，溢价的原因在于，增资后，会摊薄原有的EPS和股息率，所以算是弥补原有的股东。
2、这次注资的对象，是中行和交行。
而此前宣布的，首批5000亿的注资对象，是中行、交行、建行、邮储，暂时不包括工行、农行。
本次注资，对交行有个额外的重要影响——在财政部本次增资之前，财政部持有的交行的A+H股的比例合计是24%左右，而本次增资后，合计超过了35%，也就是说超过了30%这一代表控股股东的关键线，后续，交行也算是“literally”的国有大行了。
我们此前说过，交行这几年，一直都属于银行里的小透明，贵为大行，但各项业务的存在感都偏低，其中一个尴尬的点在于，自身定位上两边不搭。所以，这回财政部的控股，对交行而言，算是很重要的里程碑，属于可以在全行介绍PPT的首页里强调一下的那种。
因为财政部那边注资特别国债都已经发完了，钱已经在账上了，那么，后续关键就是看工行和农行的增资会是什么时候，目前来看，工行压力不大，因为核心资本充足率相对还比较高（14.1%）。
但，农行的压力其实挺大的，为11.42%，之前就已经在四大行垫底了，所以，这可能也是为什么，一季报来看，农行通过各种方式，兑现了不少收益，是四大行里一季度唯一净利润正增长的，可能是需要用内生性的方式，补充资本。当然，这只是猜测。
4、好了，说完银行，来说财爸。
财爸4-5月，完成了2期的注资特别国债的发行，合计5000亿，其中5年的2500亿，发行利率1.45%，7年的2500亿，发行利率1.57%，加权平均后，平均的资金成本，大概是1.5%左右。
对财爸来说，你可以简单理解为，这回是一手发债付利息，一手定增吃股息，其中，定增的锁定期正好是5年。
发债的成本是1.5%，5年就是7.5%，而溢价是11%左右，也就是说，如果股价不变的情况下，未来5年的固定成本大概是18.5%，如果要通过收股息赚回来，则需要定增的银行，保证未来5年，至少3.5%以上的股息率，而本次定增后，按照2024年的分红力度来看，中行和交行的A股股息率，都会降到4%出头，尚在3.5%以上。
我们之前解释过，从某种程度而言，财政部的投资，你可以理解为，类似于上市公司大股东的回购增持再贷款——借入低成本的资金，然后买自家股息率有保证的股票，只不过，人家的成本低到了1.5%，比大伙儿2%的贷款利息还低。
5、对险资而言。
因为险资从去年开始，持续都在用体内的OCI账户，以及越来越多的开始用体外的私募大基金增配银行股，吃股息，所以，这些增资，对保险公司，也有很直接的影响。
第一，短期看，增资后，被增资银行的股息率，肯定是会下降的，因为补充的资本，很难快速通过杠杆产生足够多的利润，那么银行股的股息率，相对其他高股息板块，可能吸引力会下降，另外，港股股息率的绝对值（等比例下降的情况下），相对于债券而言，还是会更吸引人一点；
第二，但是，注意，这里有个但是，中长期来看，增资对吃股息的机构来说，其实是利好，一方面，增资后，资本压力降低，银行更容易保持较高的股利支付率，另一方面，上面说了，财爸也不是做慈善的，人家也需要收支平衡的，在增资后，最大的股东，对分红的确定性的要求会更高，其他做股息策略的机构，可以搭顺风车。
结合上面两点，可以看到，平安最近继续通过多个账户主体，买入还没获得增资的农行的港股，最近一个月，就有多达8次的增持记录（举牌后，每跨过1个整数点，需要公告1次）。
6、对普通股民而言。
一方面，EPS和股息率，肯定是下降的，也就是说，短期肯定是有影响的，并且，大部分已经反映在股价里了，比如交行，从3月底至今，股价几乎没有变动，已经跑输了银行指数接近8个点；
另一方面，还是一样的逻辑，目前银行股股价最大的逻辑，依然是边际资金推动的逻辑，增资后，短期下降的股息率、但是中长期更强的分红确定性，能否促使险资等机构继续买入，才是最值得关注的，而像某网红私募提到的，关注什么个贷不良的环比变化等，属于一叶障目不见泰山。
7、对宏观的影响。
短期来看，会有很多声音说，增资后，可以增加银行的放贷能力，对信贷扩张是利好，但说实话，我个人觉得，信贷增长的障碍在需求端，并非供给端，不展开。
以上。
明天开盘，多聊两块周度的展望。
1、下周重点关注，三件大事。
第一，下周三，陆家嘴论坛召开，可以看我们之前的展望，《》。
第二，下周四凌晨，美联储的6月议息会议。
第三，下周一到周三，G7峰会在加拿大召开，可能会有美国和欧盟及其他G7国家的贸易谈判进度的消息传出。
2、上周油价暴涨，下周油价、黄金会怎么走？
伊朗和以色列的冲突，对我们投资的影响，主要体现在油价、金价的变化上，从趋势的角度看，短期做多油气、做多航运可能有一定的空间，但实际上黄金的确定性要好不少，更适合普通人投资，如果认为此次冲突会有一定的持续性，且可能进一步扩大化，则还是建议在组合里增加一些黄金的配置比例，理由此前也说了，可以优化组合夏普比。
进一步地，现在对油价的变化，肯定还是全球资金最关注的，上周，原油价格飙升了12%左右，后续市场关注的极端情况，在于伊朗这边，是否会封锁霍尔木兹海峡。
对于这块，我找了两个报告，在星球解释了一下，感兴趣的，可以进一步了解。
就聊这么多。
求赞、在看。
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