资本市场永远不缺传奇。

当港股老铺黄金狂飙 14 倍、泡泡玛特怒涨 21 倍时，A股也悄然崛起一位 “新消费黑马”——万辰集团

这家曾以金针菇为主业的农业公司，现在成为了A 股唯一的量贩零食上市公司，并且受到了资本市场无限“宠爱”：近一年公司股价涨幅翻倍！

一、财务数据炸裂：从 “农业屌丝” 到 “零食巨头” 的蜕变

万辰集团的成长历史，堪称资本市场的 “教科书级逆袭”：

2021年-2024 年，万辰营收增长率分别为-5.44%、26.35%、1592.03%、247.86%；

2025 年一季度增速为 124% ，仍保持三位数爆发！

公司一季度利润更是暴增 33 倍，可以说赚足了市场眼球；

2024年万辰ROE达到了30.94%，在大A五千多家的上市公司中，排名45，机构预测公司今年ROE将达到44.48%，将直接吊打茅台（预测值35%）！

如此炸裂的业绩，皆源于量贩零食业务的高歌猛进！公司零食业务占比从2022年的10.9%跃升至2024年的98.33%。

二、零食巨头成长密码：踩中三大 “胜负手”

1、押对赛道，坐上风口

2018-2022 年，量贩零食市场从 18.1 亿元狂飙至 414.7 亿元，5 年增长 20 倍；机构预测 2027 年规模将突破 2100亿元，年复合增长率超 40%。

量贩零食能够起飞，主要是当下经济，Z世代逐步主导了新消费，“低价高配”，成为年轻人的消费信仰。万辰早已洞察零食消费底层逻辑的变化，2022年果断切入，并且还精准拿捏量贩零食“低价引流品+高毛利白牌”的玩法。

加上实行总部统一采购规划，以集中采购量优势争取供应商最大优惠，硬生生在传统零食巨头的夹缝中劈开一条血路。

2、品牌整合，赢得先机

2022 年起，万辰陆续收购 “优品”“好想来”“吖滴吖滴”“老婆大人” 等区域品牌；2023 年率先启动品牌整合，将分散品牌统一为 “好想来 + 老婆大人” 双品牌旗舰，比零食很忙与赵一鸣的合并还早几个月，抢占零食行业整合红利。

3、门店扩张，抢占市场

量贩零食的核心竞争力，在于通过加盟模式快速扩张，再用规模与上游供应商谈判获取更低进价，以折扣低价实现引流。

万辰深谙此道，一直以 “旋风” 式的速度拓店，甚至推出“0 元加盟” ，抢占更多的下沉市场。

2023 年初万辰门店仅 4726 家，2025 年 3 月已突破 1.5 万家，两年半扩张超 3 倍，门店以华东为核心，不断渗透全国。

2024年万辰以18%市占率文稳居第二，营收317.9亿元，直逼老大鸣鸣很忙集团的393亿元。

三、下一个战场：从 “零食大王” 到 “消费帝国”

当前市场给予万辰 70 倍动态 PE 的 “天价估值”，并非单纯押注量贩零食，而是看好其二次增长曲线

1、发力自有品牌，提升利润

随着量贩零食进入后半场，将不再是单纯的市场扩张，而是供应链的更有效管理，实现利润的最大化。

目前零食量贩品牌之间产品同质化严重，导致利润率微薄。其中一个有效破解的方法，就是发力自有品牌。

包括盒马、胖东来、山姆、奥乐齐等零售商，门店扩张到一定程度都会走自有品牌的路子，估计万辰也不会例外。

2、切换新业态，捕捉新风口

折扣超市被认为是接替量贩零食的新风口，鸣鸣很忙、万辰等已经纷纷布局。

折扣超市，除了零食，还会售卖粮油、日化以及一些生活用品，覆盖的消费人群不仅有年轻人，还包括中老年等，并且消费频次更高，市场空间更大。

万辰集团将折扣超市定位为“超级门店-零食乐园”，涵盖了“零食+超市+IP体验”，将名创优品、泡泡玛特的优势给予一身。

尤其是OP及其衍生品，可以自带流量，具有较高的 毛利率和更广泛的受众，可以有效提升加盟店的规模和利润率。

结语：传统零食行业的 “逆行者”

万辰集团的故事，本质是“赛道选择 + 资本运作 + 极致执行”：

其一，万辰果断放弃增长停滞的农业赛道，all in 高景气的量贩零食；

其二，在行业爆发期，借助资本的力量，实现并购整合、品牌升级；

其三，用 “快速拓店，实现规模 ，低价引流” 的打法，赢得竞争优势。

如今，站在量贩零食的风口，这家曾经的 “农业公司” 正在重新定义零食消费赛道的游戏规则。