作为医药行业里的从业者，无论是BD选合作大药企，做投资选买入“潜力股”，还是咱们职场人找工作选“新东家”，不能稀里糊涂，得练就火眼金睛，挑出“靠谱”的，筛除“糊弄”的，留下与自己的需求匹配的。

其实评估一家药企跟评估一个候选人的逻辑非常相似，胖猫自己有一个小口诀：抓住要点，整体分析，左右比较，前后串联，大胆求证！

生物医药行业设计的考量点还是非常多的，从研发、生产到BD，以及公司人员等等，很多环节。但是万变不离其宗，只要我们自己有逻辑，有结构，就能很快看懂。

今天，胖猫跟大家分享我们自己常用的一套简单实用、结构清晰的方法论，结构化的从0到1判断一家生物药企的综合价值和发展潜力。

胖猫私下总结，也不一定对，欢迎小伙伴们提意见、拍拍砖。

资产堆叠：管线怎么看？

一家公司有没有“弹药”，就看产品管线，当然了，专业人士要说"pipline"。

怎么看？要看数量，更要看质量！

从质量角度先看药物类型，大分子、小分子还是别的啥？再看技术平台（Platform）,是自有的平台还是买买买的！再看适应症，是自免、肿瘤还是CNS等等。

药物类型对企业的区分不大，除非是PROTAC、肿瘤疫苗这种非常前沿的药物形式。但重要的一点，不要“大杂烩”，类似既有小分子，又有细胞治疗，这种的公司一定要注意，毕竟“专注”才能专业。

技术平台来说，这个是必须要有的，哪怕是买的，跟别人类似的，因为如果其它管线是蛋的话，技术平台就是鸡！当然，自有的平台那就可以加大分了！

适应症领域，这决定了临床开展的难度（包括时间和投入），以及上市后自己产品的空间。

尤其是对于初创公司，适应症领域结合临床规划，即可估算出未来的研发投入，可以成功避免“先帝创业未半，而半路花光预算”的不靠谱公司。

这些维度评估好了，再从整体看公司“pipeline”的研发风格：是me-too、me-better，还是first-in-class？

哪些处于临床关键期？有没有多条主力在研产品为公司保驾护航？

每个维度都可以打分，最后总结出最符合你想要的pipeline

资产质量：临床数据怎么看？

对生物医药来说，一切的创新，最终都逃不过临床试验的验证。

要重点查阅公司发布的关键临床（尤其II/III期）数据，数据样本量如何？有无随机、对照？疗效提升明显吗？安全性如何？

对于不同的临床试验阶段，评判和关注的维度不同，主要内容可以参考下图。这些关键的点，如果不全或者有瑕疵，那就要提高注意力了。

药物是一种特殊的商品，任何的药物，疗效是上限，安全性是底线！

再好的药物，也可能会因为安全性而“中途夭折”，这点很容易被忽视。

要比较公司产品的临床结果和同类药物（竞品）的差异，关注不良反应发生率和严重性（是否有严重的新发不良反应），关注患者耐受性。

在疗效的角度除了要分析最终的疗效数据外，创新药价值的标准是“解决未被满足的临床需求”，所以要着重探讨“解决了什么未被满足的临床需求”？

关于未被满足的临床需求的评估，我们之前写过一篇文章，可以延伸阅读：《》

在满足未被满足的临床的标准下，需要进一步和潜在的竞品做比较，有何优势？还是同类二三流？谁先上市？

资产质量：临床终点和专利

为啥把这两个放在一起？因为他们是“金标准”但通常是最容易出现春秋笔法的点。

临床终点涉及到正确选择、解读，以及在合适的时间放出ORR、PFS、OS等终点数据，这是判断项目前景的关键。终点越“硬”，数据越权威（这个权威是由监管结构认可的，才是真权威）。

专利壁垒是这个管线的商业壁垒。专利布局决定了公司能否穿越“死亡之谷”后，在商业领域掀起大风大浪。

专利通常是“不说人话”的，非常难读懂，但是这没办法，只能多读，习惯就好。

如果实在不想看，短期内也可以放弃。当然，现在方便多了，用AI帮着解读也比直接放弃强！

最后，这一篇总共写了三个维度。从这三个维度出发，公司自己的研发能力以及将来的成长空间是完全可以看透了。

由数量，到质量，由整体到具体！在这个基础可以构建出自己的初步模型啦！

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我们还精心准备了80页的PPT，对本篇涉及的内容进行了详细的描述，欢迎有需求的小伙伴到星球获取！