上周五(6月20日)日夜盘前，上期所发布的《关于暂停纸浆期货“Bratsk”牌交割品入库的公告》，今日开盘后纸浆期货大幅走高。

纸浆交割品牌调整为何会让市场有如此强烈的反应?

1、“Bratsk”牌交割品是什么?

“Bratsk”牌交割品是上海期货交易所(SHFE)纸浆期货的可交割品牌之一，是指由俄罗斯ILIM集团生产的漂白硫酸盐针叶木浆(简称“布针”)。

漂白硫酸盐针叶木浆属于纸浆期货交割的主流品类。作为交割品，“Bratsk”牌需满足严格技术指标，比如抗张指数、耐破指数、撕裂指数需符合或优于中国轻工行业标准《QB/T 1678-2017》中针叶木浆一等品规定;洁净度、亮度等也需达到优品标准。

不过俄浆(含Bratsk)报价通常较其他品牌低约1000元/吨，导致期货长期贴水现货，对市场价格形成压力。

2. 为何要暂停纸浆期货“Bratsk”牌交割品入库?

近期，多家龙头造纸企业反馈“Bratsk”牌漂针浆品质出现波动，稳定性差，浆纸产业上下企业对暂停“Bratsk”牌漂针浆交割资格的呼声较高。

我国纸浆期货现有可交割品牌14个，已基本覆盖国内主流漂针浆品牌。当前纸浆期货可交割资源充裕，上期所顺应市场呼声暂停“Bratsk”牌漂针浆的交割品入库，有助于期现市场协同发展，促进纸浆期货功能有效发挥。

3、机构怎么看?

一德期货：上期所暂停“布针”新仓单注册，减少可交割品供应，由于“布针”是价格最低的交割品，其品控最不稳定，此举推动期货价格向高价品牌靠拢。但目前25.17万吨期货仓单中大部分是“布针”仓单，其交割属性的缺失仍压制近月合约的买盘。2025年8月1日起乌针转产“白熊”，叠加“布针”仓单注册暂停，2601合约因低端交割品稀缺预期表现更强，市场反套预期较为一致。当前现货市场受阔叶浆过剩及针叶浆美金盘下跌压制，限制涨幅，短期盘面或震荡偏强，建议关注现货跟涨情况择机操作。

南华期货：上海期货交易所调整了俄罗斯浆厂生产的“布针"交割制度，受制于交割品牌限制，纸浆最低可交割品供给量预计减少4.2-7万吨/月，后期最低可交割品品质提升，价格上调。上周国内白卡纸产量小幅下滑，文化纸及生活纸产量提高，成品纸种间表现分化，整体产量连续三周提高。短期可交割品牌调整利多纸浆期货价格，期货端前期对标的俄针价格底部相对清晰，下游淡季成品纸价格持稳，纸厂原料补库积极性一般，港口去库缓慢压制纸浆价格上方空间，预计短期纸浆价格呈底部上移的震荡格局。