导语：进入6月，郑棉主力合约在月初受各方面因素推动下涨至13500附近，随后再次进入13400-13600区间盘整，棉纺市场淡季特征逐步显现，棉花成本的增加推涨价格，但内需疲软行情又拖累盘面表现，短期市场难以突破横盘格局。

棉花去库存无压力，推涨棉花价格

图1全国棉花商业库存统计

据Mysteel数据显示，截至2025年6月20日，棉花商业总库存299.15万吨，环比上周减少10.65万吨，减幅3.44%。国内棉花供应预期偏紧，自4月中美贸易关系紧张以后，受进口棉花减少影响，下游纺企开始优先使用北疆资源，棉花消耗较快；而今年疆内新增纱绽产能较多，虽然24/25年度棉花产量较大，且上年度结余库存偏大，但在内外双重因素影响下，棉花去库基本无压力。另外，当前棉花的持有者持有成本不断增加，也助推基差价格偏高。

淡季特征明显，纺企需求疲软

图2主流地区纺企纱线库存

据Mysteel数据监测，截至6月19日，主要地区纺企纱线库存30.5天，周环比增加1.33%。新疆部分大型厂库存35-40天，内地企业17-28天。纺企纱线库存缓慢累积，且工厂多表示目前订单以短单为主，后续订单跟进不足，且短时间难以有太大改变，因此对于棉花的补货意愿有下降趋势。据了解目前市场内卷较为严重，下游坏布厂订单不足，佛山坯布厂开机仅在2-3成，家纺产品虽然作为消耗品，但其消耗周期长于其他产品，因此在消费降级的当下，行情也较为疲软。

即期利润持续下降，短期难以修复

图3纺企C32s环锭纺即期利润

受近期棉花价格偏高影响，纺企即期利润不断下降。截至6月23日，纺纱利润为-1428.8元/吨，新疆地区纺企自有工厂利润仅为几百元，包厂企业利润也降至负值。当前棉花市场偏强震荡，下游纺企短期利润难以得到修复。

后市需关注的焦点：

中美延长90天到期后下游市场订单情况，以及后续中美针对关税方面的谈判；

新疆天气状况对于棉花生长产生的影响；

国内棉花去库进度；

下游纺企新签订单情况。

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