作者：郑树明、王凯婕

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一、回顾：抢出口推动航运港口高景气，出行链客流保持增长

二、航空：供给侧增长受限，建议关注供需优化的航空板块

三、物流：末端持续赋能，看好直营快递板块

四、投资建议

五、风险提示

正文

一、回顾：抢出口推动航运港口高景气，出行链客流保持增长

二、航空：供给侧增长受限，建议关注供需优化的航空板块

三、物流：末端持续赋能，看好直营快递板块

四、投资建议

五、风险提示

宏观经济增速低于预期风险。交运行业是与经济、贸易环境状况密切相关的行业，宏观经济景气度直接影响经济活动的开展、居民可支配收入和进出口贸易额的增减，进而影响交运需求。

人民币汇率贬值风险。航司有大量外币负债，汇率波动将直接影响当期利润。

油价上涨风险。运输类企业燃油成本占比较高，若油价大幅上涨，运输类企业成本将大幅提升。

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《2025年中期策略：聚焦供需优化与末端赋能，布局航空及直营快递》

报告信息

证券研究报告：《2025年中期策略：聚焦供需优化与末端赋能，布局航空及直营快递》

报告日期：2025年06月23日

作者：

郑树明 SAC执业编号：S1130521040001

王凯婕 SAC执业编号：S1130522070001