创投笔记

# 风险与收益的悖论与真相#

霍华德・马克斯

橡树资本创始人

企业的增长，高回报的前提是接受不确定性，但“承担风险≠必然赚钱”。资本市场理论中的“风险-回报正相关”常被误解为“高风险一定高回报”，而真相是：高风险资产为吸引投资者，需提供更高“预期回报”，但这一预期未必兑现。追逐高市盈率的投资者最终亏损过半，正是忽视了“风险意味着损失可能性”的本质。

风险不是学术概念，而是真实的损失可能。投资者需在“确定性低回报”与“不确定性高回报”间找到平衡，关键在于：经过深度研究和判断后再承担风险，而非盲目冒险。

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